博時(shí)北證50成份指數(shù)發(fā)起式基金經(jīng)理 唐屹兵

　　11月15日是北交所開(kāi)市三周年。北證50指數(shù)近期大漲，我們認(rèn)為，北證50受市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性影響較大，本輪行情主要受A股情緒和流動(dòng)性共同改善而驅(qū)動(dòng)。其次，北證50是30%的漲跌停限制，高于滬深主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，且成分股市值較小，歷史股價(jià)彈性大，在市場(chǎng)上漲時(shí)容易由于其高彈性容易受到投資者關(guān)注。三是10月金融街北交所專題論壇上，北交所周貴華董事長(zhǎng)釋放了積極信號(hào)，投資者對(duì)后續(xù)北交所改革有了積極預(yù)期。

　　估值層面來(lái)看，經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的連續(xù)大漲，北證50的估值水平不管從相對(duì)還是絕對(duì)水平看，均不便宜?；久娼嵌瓤?，北證50成分股企業(yè)專精特新屬性強(qiáng)，大部分成分股公司在細(xì)分領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。總的來(lái)看，北證50成分股在同等市值區(qū)間的公司中具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　投資價(jià)值方面，站在目前時(shí)點(diǎn)，北證50成分股當(dāng)前營(yíng)收規(guī)模和市值普遍偏小，未來(lái)潛在成長(zhǎng)空間大，在經(jīng)濟(jì)上行期，盈利和估值彈性均較大。但同時(shí)，這也是北證50的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，成分股企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)較弱。且北交所整體流動(dòng)性是弱于主板的，情緒轉(zhuǎn)向時(shí)也會(huì)面臨流動(dòng)性下降造成的股價(jià)大幅波動(dòng)。因此，北證50更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，能承受股價(jià)大幅波動(dòng)的投資者參與。

　　2023年，博時(shí)北證50指數(shù)基金成立，緊密跟蹤北證50指數(shù)，為投資者分享北證50成長(zhǎng)紅利提供配置工具。同時(shí)，博時(shí)基金通過(guò)直播、文章等多種形式積極向投資者傳播北證50指數(shù)投資價(jià)值，幫助投資者更深入地認(rèn)識(shí)北證50的投資機(jī)遇。

　　專精特新成色足，三周年向“新”而行

　　北交所的設(shè)立和發(fā)展是我國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的重要成果，對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置、支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展以及推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。三年來(lái)，北交所緊密圍繞服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心目標(biāo)，以推進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量建設(shè)為導(dǎo)向，取得顯著發(fā)展。

　　目前，北交所已有超過(guò)5成上市公司入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，募集資金大部分投向綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，有效支持了創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展壯大。在投資端，北交所上市公司受到的關(guān)注度持續(xù)上升。去年9月，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》后，北交所整體流動(dòng)性迎來(lái)改善。北交所相關(guān)基金規(guī)模也取得了穩(wěn)步發(fā)展。追蹤北證50指數(shù)的被動(dòng)產(chǎn)品從2022年的7家提升到目前的17家，產(chǎn)品規(guī)模處于持續(xù)增長(zhǎng)中。

　　展望未來(lái)，北交所發(fā)展前景廣闊，投資潛力值得關(guān)注。首先，政策支持為北交所發(fā)展注入動(dòng)力。2024年金融街論壇上，北交所董事長(zhǎng)周貴華表示未來(lái)北交所將強(qiáng)化制度的適應(yīng)性、創(chuàng)新的包容性、服務(wù)的精準(zhǔn)性和政策的協(xié)同性，以更大力度支持科技創(chuàng)新，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集。當(dāng)前，北交所上述公司數(shù)量相比主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板仍然不多，未來(lái)隨著越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所上市，將有助于提升北交所整體投資價(jià)值。

　　其次，由于流動(dòng)性和市場(chǎng)容量的原因，目前北交所的機(jī)構(gòu)投資者占比偏低，隨著北交所的發(fā)展機(jī)構(gòu)參與度有很大增長(zhǎng)空間。據(jù)今年10月18日的金融街年會(huì)北交所平行論壇消息，未來(lái)北交所將積極引導(dǎo)公募基金、社?；?、保險(xiǎn)資金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者深度參與，塑造長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的良好生態(tài)。機(jī)構(gòu)投資者的參與有望降低北交所的波動(dòng)，提升北交所投資者的持有體驗(yàn)。

　　最后，并購(gòu)重組短期有望為北交所的發(fā)展注入活力。近期，北交所舉辦并購(gòu)重組座談會(huì)，表示將結(jié)合市場(chǎng)特點(diǎn)，積極落實(shí)“并購(gòu)六條”相關(guān)舉措要求，幫助北交所上市公司用足用好并購(gòu)重組機(jī)制，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目穩(wěn)妥落地。北交所上市公司一方面整體市值偏小，另一方面科技創(chuàng)新屬性強(qiáng)，大多屬于細(xì)分領(lǐng)域龍頭，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望充分受益于并購(gòu)重組政策的推進(jìn)。