（來源：EB金工）
本周市場核心觀點與市場復盤
本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）A股整體寬幅震蕩，主要寬基指數周度收跌。量能表現方面，當前主要寬基指數量能擇時仍處謹慎區(qū)間，量能不振下，指數仍有調整壓力。資金面方面，股票型ETF持續(xù)凈流出，中小盤寬基ETF為凈流出主力，TMT行業(yè)ETF逆勢凈流入。
短線市場資金面、情緒面表現仍不佳，未來市場或繼續(xù)以寬幅震蕩為主要特征。中長期看，當前市場整體風險偏好相對底部區(qū)間已出現大幅改善——資金面表現更為積極、市場成交有所提升，中長期上漲趨勢基礎穩(wěn)健。短線調整背景下，看好防御板塊配置機會，關注符合公司治理長期改善邏輯的央企板塊、關注現金流相對穩(wěn)健的紅利板塊。
本周市場震蕩回調，上證綜指下跌1.91%，上證50下跌2.62%，滬深300下跌2.60%，中證500下跌2.94%，中證1000下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%，北證50指數下跌3.61%。
截至2024年11月22日，寬基指數來看，創(chuàng)業(yè)板指處于估值分位數“安全”等級，其余各大寬基指數處于估值分位數“適中”等級。
中信一級行業(yè)分類來看，鋼鐵、電子處于估值分位數“危險”等級；電力及公用事業(yè)、紡織服裝、食品飲料、交通運輸、通信處于估值分位數“安全”等級。
從量能擇時信號來看，截至11月22日，各大寬基指數量能擇時信號為謹慎觀點。
資金面跟蹤
機構調研來看，本周受到機構關注程度最高的前5大個股依次為海天瑞聲（171家）、中控技術（127家）、凌云光（109家）、納科諾爾（94家）和廣汽集團（87家）。
本周南向資金凈流入283.27億港元，其中滬市港股通凈流入149.22億港元，深市港股通凈流入134.05億港元。
股票型ETF本周收益中位數為-2.53%，資金凈流出121.64億元。港股ETF本周收益中位數為-1.44%，資金凈流入35.08億元?？缇矱TF本周收益中位數為1.20%，資金凈流入8.38億元。商品型ETF本周收益中位數為5.36%，資金凈流入7.78億元。
截至2024年11月22日，基金抱團分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團股和抱團基金超額收益回撤。
本周核心觀點
本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）A股整體寬幅震蕩，主要寬基指數周度收跌。量能表現方面，當前主要寬基指數量能擇時仍處謹慎區(qū)間，量能不振下，指數仍有調整壓力。資金面方面，股票型ETF持續(xù)凈流出，中小盤寬基ETF為凈流出主力，TMT行業(yè)ETF逆勢凈流入。
短線市場資金面、情緒面表現仍不佳，未來市場或繼續(xù)以寬幅震蕩為主要特征。中長期看，當前市場整體風險偏好相對底部區(qū)間已出現大幅改善——資金面表現更為積極、市場成交有所提升，中長期上漲趨勢基礎穩(wěn)健。短線調整背景下，看好防御板塊配置機會，關注符合公司治理長期改善邏輯的央企板塊、關注現金流相對穩(wěn)健的紅利板塊。
主要指數表現與熱點復盤
本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）市場震蕩回調，上證綜指下跌1.91%，上證50下跌2.62%，滬深300下跌2.60%，中證500下跌2.94%，中證1000下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%，北證50指數下跌3.61%。
從中信一級行業(yè)來看，本周僅商貿零售、輕工制造、紡織服裝等3個行業(yè)錄得上漲。中信一級行業(yè)中振幅最高的前5大行業(yè)依次為傳媒、計算機、商貿零售、綜合金融、消費者服務。
從熱點概念來看，本周概念指數中表現最好的前5大概念依次為鋰電電解液指數、南京市國資指數、最小市值指數、跨境電商指數、鋰電負極指數；表現最差的5大概念依次為高送轉指數、IGBT指數、消費電子代工指數、晶圓產業(yè)指數、存儲器指數。
寬基指數和行業(yè)指數估值
截至2024年11月22日，寬基指數來看，創(chuàng)業(yè)板指處于估值分位數“安全”等級，其余各大寬基指數處于估值分位數“適中”等級。
中信一級行業(yè)分類來看，鋼鐵、電子處于估值分位數“危險”等級；電力及公用事業(yè)、紡織服裝、食品飲料、交通運輸、通信處于估值分位數“安全”等級。
量化情緒跟蹤
量能擇時
從量能擇時信號來看，截至11月22日，各大寬基指數量能擇時信號為謹慎觀點。
滬深300上漲家數占比情緒指標
強勢股往往具備較強的示范效應，當市場情緒處于樂觀狀態(tài)時，強勢股的持續(xù)上行能為整個板塊帶來機會。我們可以通過計算指數成分股的近期正收益的個數來判斷市場情緒。當市場中正收益的股票逐步增多時，往往處于行情的底部。同理，當大部分股票都處于正收益狀態(tài)，情緒可能已經過熱，未來有下跌風險。
指標計算方法：
滬深300指數N日上漲家數占比 = 滬深300指數成分股過去N日收益大于0的個股數占比。
我們發(fā)現，該指標可以較快捕捉上漲機會；同時，由于選擇在市場過熱階段提前止盈離場，也會錯失市場持續(xù)亢奮階段的上漲收益。指標在對下跌市場的判斷也存在缺陷，難以有效規(guī)避下跌風險。該指標最近一周震蕩，上漲家數占比在68%左右水平。
滬深300上漲家數占比擇時跟蹤
我們通過對指標進行兩次不同窗口期的平滑來捕捉指標變動情況，當短期平滑線大于長期平滑線時，說明指標正在上行，看多市場。當短期平滑線小于長期平滑線時，說明市場情緒正在拐頭向下，對市場持中性態(tài)度。
指標值處理及開平倉信號應用：
（1）滬深300指數N日上漲家數占比并進行窗口期為N1和N2的移動平均，分別稱之為慢線和快線，其中N1>N2。
（2）當且快線>慢線時，看多滬深300指數。
其中N=230，N1=50，N2=35。從上漲家數占比指標來看，滬深300指數當前未處于情緒景氣區(qū)間。從動量情緒指標走勢來看，快線慢線同步向上，快線處在慢線之上，預計在未來一段時間內將維持樂觀態(tài)度。
均線情緒指標
我們在報告《司空見慣敘指標——技術形態(tài)選股系列報告之五》中討論過八均線體系的使用方式——以指標區(qū)間對標的指數的趨勢狀態(tài)進行判斷。我們將八均線區(qū)間值處于1/2/3 時對八均線指標值賦值為-1，八均線區(qū)間值處于4/5/6 時對八均線指標值賦值為0，八均線區(qū)間值處于7/8/9 時對八均線指標值賦值為1。通過這種劃分，指標值狀態(tài)與HS300 的漲跌變化規(guī)律更加清晰。
1.指標計算方法
計算滬深300收盤價八均線數值，均線參數為8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指標值處理及開平倉信號應用
（1）計算當日滬深300指數收盤價大于八均線指標值的數量。
（2）當前價格大于八均線指標值的數量超過5時，看多滬深300指數。
從均線情緒指標來看，短期內滬深300指數處于情緒非景氣區(qū)間。
市場賺錢效應觀察
橫截面波動率
截面波動率來看，最近一周滬深300和中證500指數成分股橫截面波動率下降，短期Alpha環(huán)境變差；中證1000指數成分股橫截面波動率上升，短期Alpha環(huán)境變好。近一個季度看，滬深300、中證500和中證1000指數橫截面波動率處于近半年上分位點，Alpha環(huán)境較好。
時間序列波動率
時間序列上來看，滬深300指數成分股時間序列波動率上升，Alpha環(huán)境變好；中證500和中證1000指數成分股時間序列波動率下降，Alpha環(huán)境變差。近一個季度看，滬深300、中證500和中證1000指數波動率處于近半年上分位點，Alpha環(huán)境較好。
機構調研跟蹤
本節(jié)僅統(tǒng)計有機構投資者參與的調研。考慮到調研日期與公告日期存在滯后關系，為保證機構調研信息的及時性，本節(jié)僅以最近7日內已公告的機構調研事件為樣本，簡稱為“本周”。
本周（2024.11.16-2024.11.22，下同），機構調研活動累計288場。從三地上市公司被調研次數來看，滬市上市公司累計被調研93次，深市上市公司累計被調研185次，北證上市公司累計被調研10次。
從被調研股票市值來看，市值小于等于100億、100億至200億、200億至500億以及大于500億的上市公司累計被調研173次、46次、42次和27次。
從調研類型來看，特定對象調研和其他為本周主要調研類型，占比分別為76.04%和10.07%。從機構類型來看，投資公司、基金公司和證券公司的調研次數占比依次為8.0%、26.6%和53.0%。
從中信一級行業(yè)來看，本周電子、機械和基礎化工行業(yè)被調研次數較多，本周漲跌幅依次為-3.30%、-1.13%和-0.47%。
從個股來看，本周受到機構關注程度最高的前5大個股依次為海天瑞聲（171家）、中控技術（127家）、凌云光（109家）、納科諾爾（94家）和廣汽集團（87家）。
股指期貨跟蹤
本周IF當月合約下跌3.48%，收于3860.8，收盤基差-0.13%；IH當月合約下跌3.31%，收于2603.6，收盤基差0.08%；IC當月合約下跌3.99%，收于5709，收盤基差-0.72%；IM當月合約下跌3.09%，收于5951.2，收盤基差-1.31%。
本周滬深300、上證50、中證500和中證1000指數期貨主力合約貼水率環(huán)比上一交易周下降。IF當月合約近一季度平均每周基差變化0.00%，相比于近半年的0.03%環(huán)境變差。IH當月合約近一季度平均每周基差變化0.02%，相比于近半年的0.04%環(huán)境變差。IC當月合約近一季度平均每周基差變化-0.06%，相比于近半年的0.01%環(huán)境變差。
南向資金跟蹤
本周港股通交易區(qū)間為2024年11月18日-2024年11月22日，南向資金凈流入283.27億港元，其中滬市港股通凈流入149.22億港元，深市港股通凈流入134.05億港元。
融資規(guī)模變化跟蹤
截至2024年11月21日，融資余額為18343.22億元，環(huán)比11月15日（18262.17億元）融資增加額為81.05億元。
ETF市場跟蹤
股票型ETF本周收益中位數為-2.53%，資金凈流出121.64億元。港股ETF本周收益中位數為-1.44%，資金凈流入35.08億元?？缇矱TF本周收益中位數為1.20%，資金凈流入8.38億元。商品型ETF本周收益中位數為5.36%，資金凈流入7.78億元。
寬基ETF方面，本周大盤主題ETF資金凈流入明顯，合計流入27.45億元。行業(yè)ETF方面，本周TMT主題ETF資金凈流入明顯，合計流入34.97億元。
抱團分離度跟蹤
構造抱團基金組合可以幫助我們實時監(jiān)控基金抱團程度。具體來說，我們通過分離度指標作為基金抱團程度的代理變量。具體計算方式為抱團基金截面收益的標準差，如果抱團基金組合的截面收益標準差小，說明抱團基金表現趨同，抱團程度高，反之表示抱團正在瓦解。
截至2024年11月22日，基金抱團分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團股和抱團基金超額收益回撤。
風險提示：報告結果均基于歷史數據，歷史數據存在不被重復驗證的可能。
詳見2024年11月24日發(fā)布的《A股轉入寬幅震蕩區(qū)間——金融工程市場跟蹤周報20241123》
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