白糖:區(qū)間格局不改
1、原糖:本周原糖期價繼續(xù)緩慢下行。國際糖業(yè)組織(ISO)近期報告將2024/25榨季的全球食糖消費(fèi)量預(yù)估從1.8287億噸下調(diào)至1.8158億噸;預(yù)計2024/25榨季全球食糖總產(chǎn)量為1.7907億噸,較之前預(yù)測的1.7929億噸略有下降,較2023/24榨季創(chuàng)紀(jì)錄的1.8137億噸低1.3%;2024/25榨季全球食糖供應(yīng)短缺預(yù)估從之前的358萬噸下調(diào)至251萬噸。
2、國內(nèi)報價:廣西制糖集團(tuán)新糖報價6050~6120元/噸;云南制糖集團(tuán)陳糖報價6130元/噸,新糖報價6180元/噸;加工糖廠主流報價區(qū)間6320~6550元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口估算價5740-5810元/噸;配額外進(jìn)口估算價7330-7430元/噸。
3、進(jìn)口:2024年10月,我國進(jìn)口食糖54萬噸,同比減少38.48萬噸,降幅41.61%。2024年1-10月,我國累計進(jìn)口食糖342萬噸,同比增加38.19萬噸,增幅12.57%。
4、糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口:2024年10月我國進(jìn)口糖漿、白砂糖預(yù)混粉(稅則號列170290)22.48萬噸,同比增加5.93萬噸,增幅32.25%。2024年1-10月份累計進(jìn)口195.74萬噸,同比增長38.98萬噸,增幅24.86%。
5、小結(jié):受美元走強(qiáng)及國際糖業(yè)組織調(diào)減24/25榨季短缺幅度影響,本周原糖期仍未能走出區(qū)間格局,呈現(xiàn)區(qū)間偏弱態(tài)勢。印度24/25榨季開榨進(jìn)度同比偏慢,泰國天氣良好。巴西庫存偏低的情況下,泰國一個國家的出口難以快速彌補(bǔ)階段性庫存短缺問題。北半球供應(yīng)增加帶來壓力的同時,一季度庫存短缺的問題并存,因此對于原糖期價繼續(xù)保持區(qū)間看法。未來關(guān)注北半球壓榨進(jìn)度。
6、國內(nèi):本周現(xiàn)貨采購回暖,新糖等待時間較長,1-5價差一度從30、40元/噸擴(kuò)大到80元/噸,周五回落至50元/噸附近。進(jìn)口方面10月糖進(jìn)口同比大幅回落,糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口同比增速仍超過30%,該領(lǐng)域未來進(jìn)口預(yù)期仍存分歧。短期關(guān)注新糖壓榨進(jìn)度、采購節(jié)奏的同時仍可關(guān)注買1賣5的套利機(jī)會。中期上有產(chǎn)量增加、進(jìn)口糖及預(yù)混粉供應(yīng)壓力,下有補(bǔ)庫需求支撐和原糖情緒帶動,仍維持區(qū)間看法。
棉花:供需驅(qū)動有限,短期震蕩為主
1、供應(yīng)端:北半球新棉陸續(xù)上市,美棉采摘進(jìn)度近8成,中國新棉上市基本結(jié)束,供應(yīng)端壓力仍存。
2、需求端:2024/25年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計值小幅調(diào)減,國內(nèi)紡服零售數(shù)據(jù)大幅改善,紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷增幅放緩,環(huán)比基本持平。
3、進(jìn)出口:美棉出口凈簽約當(dāng)周值大幅好轉(zhuǎn),對美棉價格有一定提振,我國10月棉花、棉紗進(jìn)口量當(dāng)月值環(huán)比基本持平。
4、庫存端:陳棉庫存中性,紡織企業(yè)均呈現(xiàn)原材料庫存下降,產(chǎn)成品庫存累積的狀況。
5、國際市場方面:宏觀層面的擾動在不斷加大,基本面的驅(qū)動相對有限。近期市場對于美聯(lián)儲12月不降息的押注在逐漸增加,目前12月不降息概率已經(jīng)接近50%,于此同時,美元指數(shù)重心不斷上移,盤中最高突破108,不斷走強(qiáng)的美元指數(shù)令商品價格承壓,預(yù)計宏觀層面的擾動仍將維持較長時間,后續(xù)需持續(xù)關(guān)注?;久鎭砜?,本年度全球棉花呈現(xiàn)供需同比雙增,供應(yīng)略大約需求的格局,目前美棉上市持續(xù)進(jìn)行中,收割進(jìn)度近8成,總產(chǎn)量基本確定,同比增產(chǎn),但低于近五年均值水平,庫消比略高,整體供需矛盾有限。美棉出口方面,本年度美棉出口簽約整體進(jìn)度偏慢,因?yàn)橹袊M(jìn)口簽約量同比減少較多,但最新一周數(shù)據(jù)顯示,美棉出口凈簽約及凈裝運(yùn)量當(dāng)周值均環(huán)比好轉(zhuǎn),對美棉價格有一定支撐。綜合來看,本年度美棉供需矛盾并不突出,目前基本面的驅(qū)動相對有限,短期應(yīng)更多關(guān)注宏觀層面擾動,預(yù)計短期承壓為主,但下方空間同樣有限。
6、國內(nèi)市場方面:新棉上市基本結(jié)束,供應(yīng)端壓力仍在,需求改善幅度有限,產(chǎn)成品庫存累積,鄭棉承壓運(yùn)行為主。本年度國內(nèi)新棉上市進(jìn)度稍快,目前新棉上市基本結(jié)束,依據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù),目前新棉加工量已經(jīng)超過300萬噸,供應(yīng)端壓力增大,但是下游紡織企業(yè)需求改善程度有限,紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷環(huán)比持平,位于近年來同期中位水平。紡織企業(yè)原材料補(bǔ)庫意愿較多,產(chǎn)成品庫存在逐漸累積,紡企和織廠特征又稍有不同,紡企原材料庫存小幅下降,產(chǎn)成品庫存累積較多,而織廠原材料庫存降幅較大,已經(jīng)位于同期偏低水平,產(chǎn)成品庫存累積速度放緩,表明下游需求傳導(dǎo)存在堵點(diǎn)。整體來看,當(dāng)前供需格局仍稍顯寬松,但是近期并無較多新增驅(qū)動因素,市場在持續(xù)消化已知事件,因此鄭棉表現(xiàn)窄幅震蕩為主,預(yù)計短期仍將維持該表現(xiàn),關(guān)注外部宏觀擾動及國內(nèi)需求改善情況。
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