特別鄭重地提示：一不薦股，二不要因?yàn)槲铱裢恼f法而影響你自己，僅是記錄個(gè)人這幾天的想法，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)！

下午開會(huì)，我跟員工介紹我的看法：這次行情可能是一個(gè)人職業(yè)生涯能遇到的3-4輪能改變自己財(cái)富命運(yùn)級(jí)別的行情。我想用這個(gè)提法表達(dá)我對(duì)這次行情級(jí)別的預(yù)判和重視。似乎很瘋狂，也許很快被打臉，不過這確實(shí)是我現(xiàn)在真實(shí)的想法。

當(dāng)然，這幾天我收獲了非常多的疑問：經(jīng)濟(jì)這么差，行情怎么會(huì)那么好？

難回答嗎？當(dāng)然難！

好回答嗎？也行，比如，股票市場回暖本身就是經(jīng)濟(jì)回暖的一部分，甚至叫原因，或者叫二者互為因果。而股票市場的轉(zhuǎn)折基本是很領(lǐng)先于大家對(duì)經(jīng)濟(jì)體感的轉(zhuǎn)折的。

或者再加個(gè)解釋：正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)太不好，大家的預(yù)期太差，股票才會(huì)跌出大底，才會(huì)出臺(tái)激烈的政治經(jīng)濟(jì)措施，并且一般會(huì)矯枉過正。

那么之前一年的救市措施就不激烈嗎？我的兩點(diǎn)感受：

第一、去年8.27之后，出來的大多數(shù)措施，其針對(duì)性更多基于股票市場供求本身，治標(biāo)有點(diǎn)效果，缺乏了點(diǎn)標(biāo)本兼治的味道，多數(shù)政策主要由資本市場主管部門推出，其影響也有限，很難改變趨勢；我甚至一直講有些政策副作用大于療效。

第二、這次的改變，除了兼顧了更多的方面，有標(biāo)本兼治的功能，同時(shí)也是在前面一年救市的基礎(chǔ)上做出的（光說救市政策不公平，還有好多其他方面的經(jīng)濟(jì)政策，大家理解著聽吧），不能簡單說前面吃的饅頭不頂飽。所以既有質(zhì)變，也有量變到質(zhì)變，是兩者的疊加。

那結(jié)合我一年多的短文記載的思考，分頭說說這次的不同。

第一，我以前有過好多次異想天開，其中我說了兩個(gè)大問題，一是地方債，一是房地產(chǎn)；

其實(shí)一年里這方面政策還是出了不少的，不過房地產(chǎn)方面這次的提法和力度都是很大的，關(guān)于地方政府債務(wù)也有不少小作文，大家應(yīng)該都知道，不知道的我也不能這里傳播；

第二，一年多以來，我寫過好幾篇文章用極簡模型講述新的歷史年代我們新舊產(chǎn)業(yè)在與國外博弈過程中對(duì)就業(yè)的影響，也多次提出就業(yè)問題，還建議政府要就能夠更多創(chuàng)造就業(yè)的產(chǎn)業(yè)給與推動(dòng)，這個(gè)大家現(xiàn)在也看到了；

第三，就業(yè)不好，百姓收入就不好，煙火氣就不行，所以我也異想天開過希望國家把在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)的資金拿出來，同時(shí)把百姓日常的壓力降下來，讓百姓尤其是低收入群體的百姓能消費(fèi)，敢消費(fèi)，這次，大家也看到了，尤其是存量住房按揭降息，這個(gè)對(duì)邊際消費(fèi)傾向很高的百姓群體還是非常管用的。大家都敢消費(fèi)了，煙火氣就來了，經(jīng)濟(jì)就往上走了；

在資本市場政策上，我們以前主要做的是調(diào)節(jié)供求。

在資金端，我們上半年主要是由以匯金為代表的國家隊(duì)撐住指標(biāo)股，比如，上半年匯金增持的規(guī)模高達(dá)4600億。但是有兩個(gè)問題：

第一，匯金的資金總是有限的，所以大家的信心也是有限的；

第二，匯金撐住了大盤股，但是小股票是持續(xù)失血的，而小市值股票的主要持有者是廣大散戶，散戶虧損比例非常高，信心是沒有的，而散戶大面積虧損進(jìn)一步影響信心和消費(fèi)；

這次，人民銀行的兩大政策，向社會(huì)宣告了資金是無上限的，不需要懷疑的；這個(gè)我在周二新聞發(fā)布會(huì)后寫的短文里已有簡單論述，不再這里贅述。

而并購重組新政，更多的直接受益者是小市值股票，小市值股票背后又是廣大散戶，這個(gè)對(duì)提振大家信心要比僅托住指標(biāo)股不知道要強(qiáng)多少倍！

在股票供給端，我們一年來的做法是限制IPO和再融資。看似限制了供給，但是從開放和循環(huán)的角度看，資本市場失去了籌資功能，一級(jí)市場喪失了退出渠道，嚴(yán)重影響社會(huì)資金流入企業(yè)實(shí)體，進(jìn)而企業(yè)也就缺乏投資能力，進(jìn)而增長和就業(yè)就進(jìn)一步受限，沒有增長和就業(yè)當(dāng)然股票就更得下跌，這是個(gè)死循環(huán)，讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的目標(biāo)就完全失去了資本市場這個(gè)重要抓手。

這次并購重組大開閘門，解開了這個(gè)循環(huán)，不僅提振小市值股票，還一并給一級(jí)市場松綁，做得好，一級(jí)市場就可以繼續(xù)形成新的循環(huán)，企業(yè)投資就又多了源頭之水；

并購重組，還特別提到了產(chǎn)業(yè)整合，提升市場集中度，進(jìn)而治理惡性價(jià)格戰(zhàn)的頑疾，這對(duì)增長和就業(yè)都是非常重要的。

還有一條線必須說一說：

始于2005年的股權(quán)分置改革，是希望解決大小股東對(duì)企業(yè)市值方面的利益一致性問題；

而后大多數(shù)公司做的股權(quán)激勵(lì)，員工持股，是希望經(jīng)營團(tuán)隊(duì)能在企業(yè)市值方面與小股東利益一致；

這次關(guān)于市值管理是加碼的，因?yàn)橐郧皬?qiáng)調(diào)的是“利益”，是加法，但是做不好沒有“減法”。這次的市值管理，其做法有可能把純粹的“利益”變成份內(nèi)工作，做得不好可能是經(jīng)營團(tuán)隊(duì)或者相關(guān)負(fù)責(zé)人的“減法”；

當(dāng)然還有很重要的外部環(huán)境，看最近一系列的政策，這套組合拳不是本周才做的，可能研究了很久，甚至定下來也有一段時(shí)間了，但是實(shí)施組合拳需要一個(gè)外部環(huán)境，因?yàn)橹拔覀冊(cè)诖颉吧细蕩X戰(zhàn)役”，現(xiàn)在，外部環(huán)境允許了，內(nèi)部馬上就可以騰挪了。

在這里想適當(dāng)糾正一下昨晚朋友圈的兩個(gè)觀點(diǎn)：

觀點(diǎn)一：金融又被重視了！

錯(cuò)誤，是因?yàn)榻鹑谝荒昵氨惶貏e重視了才有了今年大家的感受，以為又被重視了是誤讀，是一年沒認(rèn)真學(xué)習(xí)的原因；

觀點(diǎn)二：私募又XX了！

錯(cuò)誤，對(duì)私募強(qiáng)監(jiān)管一點(diǎn)也沒變，一個(gè)周期內(nèi)都不會(huì)變，提法是鼓勵(lì)私募“穩(wěn)健發(fā)展”，這個(gè)提法永遠(yuǎn)不過時(shí)，要是改成“大力發(fā)展私募基金”的提法，我可能會(huì)有新想法。但是不管如何，行情好了，大家都是受益者，可能活下來的機(jī)會(huì)就更多了。

雖然不薦股，但是我想說個(gè)其他的事：政策的變革和市場得改變，總能催生新的需求，進(jìn)而看誰聽明白了趕緊去開發(fā)新的供給，比如貼身的并購重組，比如貼身的市值管理，比如新的產(chǎn)品開發(fā)，只要認(rèn)真思考，總能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，只要躬身入局，總有新收獲。

在特別提示大家別盲目信我的筆記之外最后還是要提示另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：行情不會(huì)一蹴而就，而越往后，越需要專業(yè)能力，越需要察言觀色，而最后，在經(jīng)濟(jì)一片向好的時(shí)候，大家信心滿滿地去搶反彈，然后盈虧同源，有人留住了戰(zhàn)果，有人陷入下一個(gè)循環(huán)。

以此記錄本周心路歷程。

（轉(zhuǎn)自：高鳳勇的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋）