上周11月18日至11月22日，本周二至周四指數(shù)呈現(xiàn)小幅反彈態(tài)勢(shì)，但是周五再次迎來下跌。市場(chǎng)主流指數(shù)呈震蕩走勢(shì)。上證指數(shù)周跌幅1.91%，深證成指周跌幅2.89%，創(chuàng)業(yè)板指周跌幅3.03%。

　　從申萬一級(jí)行業(yè)來看，漲少跌多。綜合、商貿(mào)零售、紡織服飾表現(xiàn)較好，分別上漲5.08%、2.18%、0.06%。社會(huì)服務(wù)、食品飲料、通信表現(xiàn)相對(duì)一般，分別下跌5.24%、4.08%、3.78%。當(dāng)周最受市場(chǎng)資金追捧的行業(yè)是商貿(mào)零售，資金凈流入規(guī)模達(dá)61.18億元；傳媒、機(jī)械設(shè)備尾隨其后，資金凈流入規(guī)模分別是59.36億元和45.41億元。資金凈流出規(guī)模最大的三個(gè)行業(yè)是非銀金融、電子和醫(yī)藥生物。

　　海外方面，三大指數(shù)本周均錄得漲幅，道指一周累計(jì)上漲1.96%，納指上漲1.73%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.68%。美股周五道指創(chuàng)收盤歷史新高。密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值低于預(yù)期。美國(guó)勞工部11月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)周，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整后的首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)減少。首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的四周移動(dòng)均值下降至5月份以來的最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，通貨膨脹率正在下降到2%；勞動(dòng)力市場(chǎng)接近穩(wěn)定的充分就業(yè)；隨著美聯(lián)儲(chǔ)接近利率的穩(wěn)定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉。

　　國(guó)內(nèi)方面，11月22日國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有關(guān)工作，發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)事關(guān)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)、惠民生，事關(guān)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。中方?jīng)Q定擴(kuò)大免簽國(guó)家的范圍，對(duì)日本等國(guó)試行免簽政策。國(guó)家稅務(wù)總局稱12月1日起全國(guó)推廣應(yīng)用數(shù)字化電子發(fā)票。人力資源社會(huì)保障部、國(guó)家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)民工服務(wù)保障工作的意見》，進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)民工高質(zhì)量充分就業(yè)，推動(dòng)農(nóng)民工市民化高質(zhì)量發(fā)展。周五出現(xiàn)的大幅下跌行情，主要有四大因素對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響：其一，俄烏沖突出現(xiàn)升級(jí)態(tài)勢(shì)；其二，市場(chǎng)存在對(duì)美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅的擔(dān)憂情緒；其三，由于臨近周末，避險(xiǎn)情緒逐漸升溫，部分資金因而選擇撤離市場(chǎng)。

　　我們認(rèn)為，本周海外避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)，貴金屬與美元聯(lián)袂走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)專項(xiàng)債融資步伐加快，對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生明顯擾動(dòng)，市場(chǎng)成交再度萎縮，資金面情緒總體趨于謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)至月末，資金擾動(dòng)因素仍將存續(xù)，個(gè)股大概率持續(xù)分化并整理態(tài)勢(shì)。不過，預(yù)計(jì)在12月經(jīng)過蓄勢(shì)后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

　　建議投資者們保持耐心，關(guān)注政策動(dòng)向和市場(chǎng)情緒變化，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

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