來源：華爾街見聞? 李笑寅

　　德銀認為，目前美元尚未超公允價值走強，且對關(guān)稅政策敏感的標普500指數(shù)持續(xù)盤整、市場對歐央行中性利率的隱含定價也未顯著下行，意味著市場對特朗普獲勝的定價還很有限。

　　由于特朗普勝選概率升溫，“特朗普交易”似乎正在卷土重來。

　　然而，周五，德銀首席外匯策略師George Saravelos卻指出，“雖然市場論調(diào)發(fā)生了很大變化，但定價要謹慎的多”。

　　按照Saravelos的說法，特朗普定價可以定義為基于“激進的關(guān)稅政策+大規(guī)模國內(nèi)財政刺激”情景的定價。完全定價特朗普勝選，表現(xiàn)在外匯市場就是美元超出利差的風險溢價，即美元超公允價值走強。

　　以歐元/美元為例，Saravelos認為，沒有來自數(shù)據(jù)和事件的任何驅(qū)動，歐元/美元自上周以來的持續(xù)下跌只能歸因于選情變化，即特朗普勝選概率的升溫。

　　然而，目前美元和歐美利差的走勢基本一致。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2018年特朗普任期內(nèi)，美元匯率比歐美利差高出了約10%。

　　股市方面，也并沒有強有力的證據(jù)證明市場正在大規(guī)模轉(zhuǎn)向“特朗普交易”。對關(guān)稅政策敏感的標普500指數(shù)持續(xù)盤整，甚至出現(xiàn)下跌趨勢。

　　央行利率方面，Saravelos預計，如果實施激進的關(guān)稅政策，市場對歐央行中性利率的隱含定價可能在1%及以下，反之則可能在2%及以上，如果結(jié)果不確定性很大則可能在1.5%左右，而當前市場定價在1.7%-1.8%之間。

　　因此，Saravelos總結(jié)認為，市場已經(jīng)開始對特朗普獲勝的可能性進行定價，但對整體市場的影響還很有限。