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　　來源：國際金融報(bào)

　　年內(nèi)首只“10倍股”正丹股份，近日突然終止8月末剛推出的定增預(yù)案。

　　11月22日晚間，正丹股份公告稱，公司已審議通過《關(guān)于終止2024年度向特定對象發(fā)行股票事項(xiàng)的議案》，但所涉及的募投項(xiàng)目仍將繼續(xù)推進(jìn)。據(jù)悉，該筆定增擬募資不超過4.28億元，主要用于建設(shè)6.5萬噸/年偏苯三酸酐綠色化升級(jí)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　二級(jí)市場上，正丹股份股價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)已有回落。11月25日，正丹股份報(bào)收23.91元/股，漲幅1.18%，總市值127.36億元。

　　超4億元定增計(jì)劃終止

　　公開資料顯示，正丹股份成立于2007年，后于2017年登錄深交所創(chuàng)業(yè)板。該公司主營業(yè)務(wù)涉及精細(xì)化工行業(yè)和環(huán)保新材料行業(yè)，目前主要產(chǎn)品包括偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯（TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等。

　　本次終止的定增預(yù)案于8月30日公布。彼時(shí)，正丹股份計(jì)劃募資不超過4.28億元，其中3.48億元用于建設(shè)6.5萬噸/年偏苯三酸酐綠色化升級(jí)改造項(xiàng)目，8000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　該公司表示，部分境外企業(yè)的TMA生產(chǎn)裝置已陸續(xù)停產(chǎn)，行業(yè)競爭格局已逐步向我國轉(zhuǎn)移和傾斜。受此影響，公司產(chǎn)品整體量價(jià)齊升，供不應(yīng)求，目前產(chǎn)能已達(dá)到飽和狀態(tài)。而國內(nèi)TMA生產(chǎn)企業(yè)形成了正丹股份等少數(shù)幾家企業(yè)為主導(dǎo)的競爭格局，主要競爭對手亦有擴(kuò)建產(chǎn)能計(jì)劃。圍繞化工產(chǎn)業(yè)的周期性發(fā)展規(guī)律，周期性的主動(dòng)“補(bǔ)庫存”是企業(yè)遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律做出的理性選擇。

　　如今不滿三個(gè)月，正丹股份選擇終止這一定增計(jì)劃，而原因并未詳述，僅為“基于當(dāng)前市場環(huán)境、公司實(shí)際情況等因素”。

　　雖然定增終止，但前述募投項(xiàng)目似乎并未受到影響，正丹股份表示，后續(xù)將合理統(tǒng)籌資金安排，繼續(xù)推進(jìn)原定募集資金投資項(xiàng)目的正常實(shí)施。

　　從目前財(cái)務(wù)狀況來看，正丹股份現(xiàn)有資金尚且能夠覆蓋上述項(xiàng)目投資額。截至2024年9月30日，正丹股份賬面貨幣資金為5.65億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23.28億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4.47億元。

　　15萬噸年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)在即

　　事實(shí)上，該項(xiàng)目最早于6月11日披露，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)正是美國英力士傳出永久停產(chǎn)后不久。

　　今年4月以來，英力士停產(chǎn)傳聞令供給端收緊，TMA價(jià)格較年初大幅上漲。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，5月6日，華東地區(qū)TMA市場主流成交參考價(jià)格已經(jīng)漲至3.4萬元/噸至3.7萬元/噸。而11月5日，TMA國內(nèi)市場報(bào)價(jià)已達(dá)到5.2萬元/噸左右。

　　據(jù)悉，TMA是一種重要的精細(xì)化工產(chǎn)品改性和添加的中間體，被廣泛應(yīng)用于環(huán)保增塑劑、高端粉末涂料、高級(jí)絕緣材料及高溫固化劑等。TMA的主要應(yīng)用產(chǎn)品之一是TOTM，作為無毒環(huán)保型增塑劑可用于制造聚氯乙烯（PVC）制品，廣泛應(yīng)用于建筑工程、汽車制造、醫(yī)療、電線電纜等領(lǐng)域。

　　目前，TMA行業(yè)產(chǎn)能集中于美國英力士（7萬噸/年）、意大利柏林（3萬噸/年）、正丹股份（8.5萬噸/年）、百川股份（4萬噸/年）、泰達(dá)新材（3萬噸/年）五家企業(yè)。

　　另據(jù)正丹股份9月10日在投資者互動(dòng)平臺(tái)的回復(fù)，公司現(xiàn)有TMA產(chǎn)能為8.5萬噸/年，是目前全球產(chǎn)能最大的TMA供應(yīng)商。這也意味著，如果正丹股份上述項(xiàng)目如期推進(jìn)并投產(chǎn)，該公司將擁有15萬噸/年的TMA產(chǎn)能。

　　伴隨著TMA概念熱度高漲，其他企業(yè)也盯上了這塊“肥肉”。5月中旬，常青科技公告稱，公司擬投資100億元建設(shè)泰州高分子新材料生產(chǎn)基地，其中一期項(xiàng)目建設(shè)8萬噸/年TMA產(chǎn)能，引發(fā)股價(jià)兩日漲停。

　　國聯(lián)證券此前在研報(bào)中指出，2024年TMA實(shí)際需求約為21.1萬噸，而供給缺口約為6.3萬噸。市場認(rèn)為，從該數(shù)據(jù)來看，若后續(xù)TMA新增產(chǎn)能落地，其高景氣周期難以持續(xù)。

　　另據(jù)百川盈孚11月5日消息，華東地區(qū)TMA市場目前整理運(yùn)行，生產(chǎn)企業(yè)暫不對外報(bào)價(jià)。目前供應(yīng)端企業(yè)裝置開工正常，貨源緊張情況有所緩解，下游剛需跟進(jìn)為主，場內(nèi)交投氣氛平淡，實(shí)單交投有限，預(yù)計(jì)短線TMA市場區(qū)間波動(dòng)為主。

　　遭實(shí)控人減持

　　正丹股份上市后的業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)較為一般，直到今年，該公司才搖身一變?yōu)槟陜?nèi)首只10倍股。

　　業(yè)績層面，2019年至2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.08億元、13.18億元、17.59億元、19.24億元、15.38億元；歸母凈利潤0.4億元、0.43億元、1.04億元、0.56億元、0.1億元。

　　數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)

　　今年以來，得益于TMA價(jià)格高漲，正丹股份業(yè)績也一路飆升，盈利情況大幅改善。2024年前三季度正丹股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.96億元，同比增長130.28%；歸母凈利潤為8.25億元，同比增長2949.37%。

　　二級(jí)市場層面，正丹股份股票發(fā)行價(jià)為10.73元/股，但2017年至2023年基本處于破發(fā)狀態(tài)。今年4月，受TMA概念高漲影響，正丹股份盤中股價(jià)月內(nèi)漲幅超過400%，隨后于6月達(dá)到36.25元/股的歷史高點(diǎn)，相較于此前2月的2.41元/股的歷史低點(diǎn)上漲超過10倍，成為今年首只10倍股。

　　同期，正丹股份總市值已上漲近百億元，公司實(shí)控人也身價(jià)倍增。據(jù)正丹股份2024年三季報(bào)，禾杏企業(yè)有限公司、華杏投資（鎮(zhèn)江）有限公司為公司實(shí)際控制人曹正國、沈杏秀夫婦同一控制下的公司，浙江銀萬私募基金管理有限公司-銀萬榕樹 6號(hào)私募基金（下稱“銀萬榕樹6號(hào)私募基金”）由曹正國、沈杏秀夫婦共同100%持有，且華杏投資與禾杏公司及銀萬榕樹 6 號(hào)私募基金為一致行動(dòng)人。上述三家企業(yè)持股比例合計(jì)為49.25%，最新參考市值超過60億元。

　　就在一個(gè)月前，銀萬榕樹6號(hào)私募基金拋出了一份減持計(jì)劃。10月23日，正丹股份公告稱，因股東自身資金需求，銀萬榕樹6號(hào)私募基金擬減持公司股份不超過280.61萬股。以當(dāng)日收盤價(jià)測算，這筆減持能夠套現(xiàn)約7300萬元。