國(guó)慶節(jié)前后，A股在連續(xù)六個(gè)交易日迎來(lái)大漲后呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)，不過(guò)，在“924新政”等密集政策的提振之下，市場(chǎng)流動(dòng)性得到顯著改善。摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，A股六連陽(yáng)之后的下跌屬于急速上漲后的正?；芈?，并無(wú)特別重大利空，后續(xù)或仍有階段性的系統(tǒng)性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，行情是否持續(xù)需觀察在貨幣財(cái)政政策支持下，上市公司業(yè)績(jī)是否改善。

　　雷志勇表示，國(guó)慶節(jié)前后A股市場(chǎng)一掃頹勢(shì)實(shí)現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，直接原因是重磅政策的密集催化，本質(zhì)原因是低估、低配。近期海外資金開(kāi)始顯著增配港股和A股，北向資金成交額一度高達(dá)3569億元，而此前在900億元左右，暴增近3倍，北向資金預(yù)計(jì)是大幅凈買(mǎi)入的狀態(tài)，7、8月份披露高頻數(shù)據(jù)時(shí)，北向資金為持續(xù)凈賣(mài)出，924新政之后海外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)偏好度提升。內(nèi)資方面，主要的增量資金來(lái)自于個(gè)人投資者，表現(xiàn)為買(mǎi)入基金和股票。

　　展望后市，雷志勇認(rèn)為，前期快速大幅上漲的行情或難以持續(xù)，但由于市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，市場(chǎng)指數(shù)重回前三季度趨勢(shì)性下跌狀態(tài)的可能性也較低?？傮w判斷后續(xù)或仍有階段性的系統(tǒng)性估值修復(fù)機(jī)會(huì)，短期看分化開(kāi)始，可能逐步過(guò)渡到基本面驅(qū)動(dòng)行情。

　　“行業(yè)景氣度和基本面數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵”，雷志勇表示。細(xì)分場(chǎng)景來(lái)看，他認(rèn)為人工智能需求強(qiáng)勁，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司的訂單需求拉動(dòng)較好，相關(guān)公司景氣度維持向好，估值相對(duì)于其他行業(yè)依然具備吸引力，AI應(yīng)用也在逐步向端側(cè)滲透，未來(lái)可能形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。綜合來(lái)看，AI產(chǎn)業(yè)鏈可能是后續(xù)需要關(guān)注的重點(diǎn)板塊。

　　從宏觀基本面看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策呼聲很高，雷志勇認(rèn)為，財(cái)政政策或?qū)⒏鼮閭?cè)重長(zhǎng)期維度而非短期催化，需要特別關(guān)注財(cái)政政策在支出端的總量管理和結(jié)構(gòu)調(diào)整情況，觀察其與市場(chǎng)預(yù)期的匹配度。長(zhǎng)期而言，則需要觀察系列政策落地后基本面的改善情況，如果財(cái)政政策以托底為主，那么基于市場(chǎng)流動(dòng)性改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的背景，存在催化的科技板塊和政策主題類(lèi)板塊可能更值得期待。