深圳商報·讀創(chuàng)客戶端見習(xí)記者 薛婷陽

近日，新三板掛牌公司宏海科技（831075）披露了北交所第二輪問詢的回復(fù)，重點(diǎn)問題仍聚焦在公司的業(yè)績增長合理性與持續(xù)性等方面。

事實(shí)上，北交所已連續(xù)兩輪針對公司業(yè)績的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑，特別是公司與美的、海爾行業(yè)巨頭的戰(zhàn)略合作能否支撐其未來發(fā)展。

公開資料顯示，武漢宏海科技股份有限公司成立于2005年，主營業(yè)務(wù)為家用電器配件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，涵蓋空調(diào)結(jié)構(gòu)件、熱交換器、顯示類結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域。

根據(jù)招股書及2023年年度報告披露，2021~2023年，宏海科技的營業(yè)收入分別為1.88億元、2.53億元、3.5億元，業(yè)績穩(wěn)中有升；同期歸母凈利潤分別為2562.63萬元、2665.62萬元、4871.99萬元，亦逐年增長。

2024年半年報數(shù)據(jù)顯示，2024年1~6月，宏?？萍紶I業(yè)收入為2.31億元，較上年同期增長22.92%；歸母凈利潤為4524.24萬元，較上年同期增長51.12%。

根據(jù)二輪問詢回復(fù)，2024年第一季度，宏?？萍枷蛑饕蛻舻匿N售均實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長。其中，向美的集團(tuán)銷售金額因熱交換器產(chǎn)品銷售增加而增長較多，同比增加12198.94萬元，增幅108.40%。隨著泰國冠鴻經(jīng)營規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司向立達(dá)信集團(tuán)銷售金額也增幅較大，2024年1~3月實(shí)現(xiàn)收入462.04萬元，同比增加259.23萬元，增幅127.82%。

圖源：宏?？萍?023年年報

值得注意的是，2020年至2023年上半年（以下稱報告期內(nèi)），宏海科技超六成收入來自于美的集團(tuán)、冠捷集團(tuán)。

美的集團(tuán)作為第一大客戶，在報告期內(nèi)對其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為5506.44萬元、7877.66萬元、12686.80萬元和9170.14萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為39.67%、41.81%、50.16%和48.74%。

同期，冠捷集團(tuán)貢獻(xiàn)的銷售收入分別為3873.87萬元、6642.32萬元、6039.50萬元、3164.64萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為27.91%、35.26%、23.88%、16.82%。

圖源：宏海科技招股書

在首輪問詢中，北交所明確要求公司說明其與美的和海爾的合作是否具備穩(wěn)定性和可持續(xù)性。宏?？萍急硎?，公司已進(jìn)入這兩大知名家電廠商的供應(yīng)鏈體系，并憑借“全球戰(zhàn)略合作伙伴”等多個獎項證明其與巨頭們的合作關(guān)系穩(wěn)固。宏?？萍紡?qiáng)調(diào)，憑借較高的客戶資源壁壘，新進(jìn)入者很難在短期內(nèi)替代公司在供應(yīng)鏈中的位置，因此，公司認(rèn)為風(fēng)險可控。

但依賴大客戶集中銷售的高風(fēng)險，仍無法讓北交所對此回復(fù)滿意。依賴兩家行業(yè)巨頭來支撐公司發(fā)展，是否會讓宏?？萍嫉脑鲩L潛力受限？

在第二輪問詢中，北交所的目光進(jìn)一步聚焦在“業(yè)績增長的合理性和持續(xù)性”上。

對此，宏?？萍蓟貜?fù)稱，第一，公司熱交換器業(yè)務(wù)的持續(xù)增長是一個重要的增長引擎，隨著熱交換器型號種類的豐富和市場份額的提升，預(yù)計該業(yè)務(wù)領(lǐng)域未來仍有較大增長空間，特別是其本地化競爭優(yōu)勢，將有助于在競爭激烈的市場中獲得更多份額；第二，泰國子公司正在成為新的增長點(diǎn)，預(yù)計隨著美的集團(tuán)在泰國的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，2024年泰國廠房建設(shè)完成后，泰國宏海有望實(shí)現(xiàn)3000萬元的營業(yè)收入，并在2025年實(shí)現(xiàn)盈利；第三，新客戶和新業(yè)務(wù)的拓展也是公司業(yè)績增長的重要支撐。

同時，宏?？萍家蔡钩校骸坝捎诠拘庐a(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，而美的集團(tuán)等龍頭企業(yè)占據(jù)我國空調(diào)行業(yè)較大市場份額，且下游空調(diào)行業(yè)品牌集中度呈現(xiàn)不斷提高的趨勢，公司對第一大客戶美的集團(tuán)的依賴還將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)。

未來，如果公司第一大客戶美的集團(tuán)由于自身原因或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大不利變化導(dǎo)致其所需的空調(diào)結(jié)構(gòu)件或熱交換器產(chǎn)品全部自產(chǎn)，或者要求公司降低產(chǎn)品價格，或因市場需求、市場競爭環(huán)境變化等因素導(dǎo)致生產(chǎn)計劃縮減，美的集團(tuán)可能會減少公司業(yè)務(wù)訂單量甚至終止與公司的合作關(guān)系，對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，從而影響公司未來的持續(xù)盈利能力?！?/p>

值得關(guān)注的是，近3年來公司的毛利率分別為33.00%、30.35%、32.32%和34.50%，均高于行業(yè)平均水平，其主要原因之一是，宏?？萍荚谂c美的、海爾等公司的雙經(jīng)銷模式下，部分業(yè)務(wù)采用凈額法進(jìn)行確認(rèn)收入。這一模式使得在銷售結(jié)轉(zhuǎn)的成本中剔除了雙經(jīng)銷材料的耗用金額，從而提升了毛利率水平。

圖源：宏?？萍颊泄蓵?/p>

據(jù)此，北交所在首輪問詢中要求宏海科技結(jié)合業(yè)務(wù)性質(zhì)、公司與客戶關(guān)于權(quán)利和義務(wù)的具體約定、價格風(fēng)險承擔(dān)情況、產(chǎn)品定價權(quán)、存貨風(fēng)險責(zé)任歸屬等情況，詳細(xì)說明雙經(jīng)銷模式下收入確認(rèn)釆用凈額法核算的依據(jù)是否充分。

宏?？萍冀忉尫Q，公司未取得雙經(jīng)銷采購原材料完整的控制權(quán)。為使財務(wù)報表更合理反映公司的經(jīng)營狀況，在會計核算過程中，將向雙經(jīng)銷客戶銷售時結(jié)轉(zhuǎn)至成本中的雙經(jīng)銷材料金額進(jìn)行抵銷，將雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)由總額法更正為凈額法核算，更正后的會計處理符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定。

此次IPO，宏?？萍加媱澞技Y金1.88億元，其中1.43億元用于熱交換器及數(shù)控鈑金智能制造基地建設(shè)項目，0.15億元將用于家用電力器具配件研發(fā)中心建設(shè)項目，0.3億元用于補(bǔ)充流動資金。

圖源：宏?？萍颊泄蓵?/p>

宏?？萍紝⑹褂?000萬元募集資金補(bǔ)充流動資金，而在2022年公司才現(xiàn)金分紅1600萬元。

截至最新招股說明書簽署日，周宏直接持有該公司5185.29萬股，占公司股本總額的51.85%；周子依直接持有公司1826.56萬股，占公司股本總額的18.27%，周宏和周子依合計持有公司股份比例為70.12%。周子依系周宏之女，該公司實(shí)際控制人系周宏、周子依。