苗野/發(fā)自上海

A股“股王”再下跌！

9月13日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)收1304.13元/股，下跌2.32%，總市值1.64萬(wàn)億元。

這是繼昨天跌超3%之后，貴州茅臺(tái)股價(jià)再一次下挫。今日開(kāi)盤(pán)，貴州茅臺(tái)低開(kāi)后震蕩走弱，股價(jià)一度失守1300元關(guān)口，最低跌至1297.3元。若按未復(fù)權(quán)股價(jià)，上述盤(pán)中最低價(jià)創(chuàng)近四年新低。

“公司也在關(guān)注股價(jià)變動(dòng)?！辟F州茅臺(tái)相關(guān)工作人員表示，目前茅臺(tái)動(dòng)銷(xiāo)良好，經(jīng)營(yíng)正常。

在茅臺(tái)帶領(lǐng)之下，整個(gè)白酒板塊下跌近3%。

其中，五糧液下跌3.67%，股價(jià)創(chuàng)2020年4月以來(lái)新低；山西汾酒下跌2.56%、古井貢酒下跌2.94%、舍得酒業(yè)下跌2.69%、水井坊下跌2.78%……多只白酒股股價(jià)創(chuàng)階段性新低。

白酒股股價(jià)大跌，市場(chǎng)已有預(yù)期。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近期白酒板塊的弱勢(shì)表現(xiàn)可能與中秋旺季銷(xiāo)量不及預(yù)期有關(guān)。四川酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)相關(guān)人士更是預(yù)計(jì)：“今年中秋這段時(shí)間，預(yù)計(jì)白酒動(dòng)銷(xiāo)普遍下降20%～30%?！?/p>

不過(guò)，瀘州老窖、洋河股份等酒企紛紛表示，目前仍處于備貨階段，最終的銷(xiāo)量情況要等雙節(jié)之后才能分曉。

除了對(duì)行業(yè)傳統(tǒng)旺季效應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)之外，茅臺(tái)旺季跌價(jià)也是一大主因。

萬(wàn)聯(lián)證券表示，今年春節(jié)過(guò)后，白酒行業(yè)就面臨旺季不旺、淡季更淡的局面。

以白酒風(fēng)向標(biāo)飛天茅臺(tái)為例，近一個(gè)月批發(fā)價(jià)一直是跌多漲少。

今日酒價(jià)顯示，9月13日，24年飛天茅臺(tái)原箱價(jià)格從前一日的2550元下跌15元至2535元。散瓶批發(fā)參考價(jià)每瓶2380元，與前一日持平，但連續(xù)幾日價(jià)格都未破2600元大關(guān)。

市場(chǎng)零售價(jià)格也有所下跌，在電商平臺(tái)上，53度的飛天茅臺(tái)售價(jià)普遍在2300元/瓶左右。

反觀去年9月初，原箱和散瓶飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)批發(fā)價(jià)約為3005元/瓶和2785元/瓶。

9月9日，在貴州茅臺(tái)2024半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌也是投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一?！懊┡_(tái)的市場(chǎng)情況整體較為穩(wěn)定，將努力確保年度15%的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)目標(biāo)如期完成?！辟F州茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹如是回應(yīng)。

按照2023年?duì)I收總額1505.6億元計(jì)算，2024年貴州茅臺(tái)需要達(dá)到的業(yè)績(jī)目標(biāo)約為1731.44億元。2024上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收總額為834.51億元，完成了全年目標(biāo)的48.19%。

盡管2024年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成，但是增速為近三年新低，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?nèi)允艿绞袌?chǎng)需求變化的影響。

歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年和2023年，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為16.9%、18%和19.6%、19.2%。2024年上半年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)17.6%；凈利潤(rùn)為417億元，同比增長(zhǎng)15.9%。

中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青表示，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌，意味著投資人對(duì)茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展缺乏信心。造成這種情況的主要原因還是社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力不足，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期悲觀帶來(lái)的消費(fèi)緊縮和消費(fèi)降級(jí)。

招商證券認(rèn)為，近幾年中秋旺季效應(yīng)不太明顯，在這種趨勢(shì)下，需求超預(yù)期的難度比較大，但今年供給端已出現(xiàn)分化，高端和次高端投放相對(duì)去年更加謹(jǐn)慎。從資本市場(chǎng)近期的持續(xù)調(diào)整來(lái)看，目前已經(jīng)形成足夠悲觀的預(yù)期，雙節(jié)若能扛過(guò)壓力測(cè)試，有望形成股價(jià)反轉(zhuǎn)。

國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，目前大部分企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是“份額優(yōu)先”，即保持市占率和營(yíng)收規(guī)模的相對(duì)穩(wěn)定。2024金秋旺季除茅臺(tái)、五糧液外，酒企銷(xiāo)售層面普遍對(duì)價(jià)格體系有所放寬，費(fèi)用力度也有所加大。

展望后續(xù)，國(guó)泰君安推測(cè)白酒消費(fèi)“去地產(chǎn)依附”和“去奢侈”特征會(huì)持續(xù)凸顯，在此維度下，份額就是品牌，企業(yè)能夠發(fā)揮的是自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)縱深優(yōu)勢(shì)，利用強(qiáng)渠道、大品牌和大產(chǎn)能，借助合適的價(jià)格帶布局，對(duì)競(jìng)品形成持續(xù)的擠占。

整體表現(xiàn)上，白酒行業(yè)仍然是一個(gè)“賺錢(qián)”的行業(yè)。

今年上半年20家白酒上市公司總共創(chuàng)造營(yíng)收2405.28億元，歸母凈利潤(rùn)總額達(dá)到了960.19億元。其中貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖和古井貢這TOP 6酒企創(chuàng)造了2089.2億元營(yíng)收和887.18億元?dú)w母凈利潤(rùn)，占比分別達(dá)到86.85%和92.39%。

其中，古井貢酒創(chuàng)造了22.07%的營(yíng)收增速，山西汾酒、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液這4家營(yíng)收同比增速在10%～20%。

在TOP6上市酒企中，曾經(jīng)的“黑馬“洋河股份表現(xiàn)平平，營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.58%，歸母凈利潤(rùn)同比微增1.08%。與之相對(duì)的，“競(jìng)爭(zhēng)者”山西汾酒和瀘州老窖在歸母凈利潤(rùn)上分別錄得84.1億元和80.28億元，均超過(guò)了洋河股份的79.47億元。

另外，在上半年?duì)I收方面，洋河股份僅比山西汾酒多1.3億元。這是洋河股份距離失去“白酒探花”地位最近的一次。

也有部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。上半年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)“雙降”的有4家，分別是舍得酒業(yè)、酒鬼酒、巖石股份（維權(quán)）和皇臺(tái)酒業(yè)。

上半年，舍得酒業(yè)營(yíng)收同比下滑7.28%，歸母凈利潤(rùn)同比減少35.73%；酒鬼酒營(yíng)收同比下滑35.5%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑71.32%。更慘的是皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收同比減少12.07%，歸母凈利潤(rùn)同比大幅減少230.75%；巖石股份營(yíng)收同比減少77.32%，歸母凈利潤(rùn)同比下降244.6%。??

國(guó)海證券研究人員認(rèn)為，在宏觀需求整體承壓的背景下，沒(méi)有基地市場(chǎng)，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業(yè)績(jī)或?qū)⑾禄?，而?jīng)營(yíng)扎實(shí)，有大本營(yíng)市場(chǎng)的白酒公司業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)白酒板塊的分化會(huì)更加明顯。

責(zé)任編輯：苗野?

（轉(zhuǎn)自：瞰華東）