一、基本面

　　供給側(cè)，根據(jù)Mysteel最新數(shù)據(jù)顯示，我國最新一周液化氣商品量為56.53萬噸，與10月份以來的平均水平基本持平，并未出現(xiàn)明顯變化；而在進口方面，雖然截至11月第一周我國液化氣到港量大幅下降，但在中旬時期整體水平已經(jīng)回暖至56萬噸，存在明顯的修復(fù)情況。從供給側(cè)的整體情況來看，我國液化氣供給水平在近期得到了顯著的增長，這較10月水平明顯對價格形成了壓制。

　　在需求側(cè)，根據(jù)隆重石化的數(shù)據(jù)，我國周度實際消費量在11月之中依然維持前期態(tài)勢，保持在45萬噸上下波動，并未出現(xiàn)明顯變化，僅較9月平均水平略有下降；在下游細(xì)分領(lǐng)域的消費之中，近期下游各大主要的化工消費表現(xiàn)均延續(xù)了前期的疲軟走勢再度有所下降，這主要也是由于下游生產(chǎn)利潤水平較低壓制了生產(chǎn)意愿所致。同時值得注意的是，隨著氣溫降低，冬季的燃燒需求將出現(xiàn)季節(jié)性的回暖，但其中具體的消費回暖拐點以及季節(jié)性表現(xiàn)的強弱程度依然需要觀察靜待。

　　庫存方面，目前我國廠庫水平依然維持了前期的整體情況，并未出現(xiàn)明顯的變化，但值得注意的是，目前國內(nèi)廠庫數(shù)量整體處在往年季節(jié)性水平的下方，且在四季度末通常會迎來短暫的去庫周期，這或在后續(xù)對PG價格形成一定的提振；在港庫方面，盡管我國港口庫存水平從三季度開始便呈現(xiàn)了連續(xù)的積累態(tài)勢，但隨著近期我國進口到港數(shù)量的逐步降低，港庫水平也出現(xiàn)了少量的下降，然而從周期性的角度來看，目前港庫水平仍然相對較高，這或?qū)е录幢愫罄m(xù)港庫水平持續(xù)出現(xiàn)下降情況，也難對價格形成明顯的提振。

　　二、現(xiàn)貨基差

　　在現(xiàn)貨方面，近期國內(nèi)現(xiàn)貨價格基本保持了穩(wěn)定狀態(tài)，這種情況與市場的價格反彈預(yù)期相違背，而其中以進出口為主的廣州地區(qū)的價格與期貨盤面價差在近期略有增強，這表明市場對于進口氣體的價格依然存在差異，同時在外盤方面，盡管CP價格預(yù)期上行，但中東基準(zhǔn)價格與遠(yuǎn)東進口價格均出現(xiàn)了不同程度的下降，這也同樣表明即便市場的預(yù)期十分樂觀，但現(xiàn)貨表現(xiàn)卻相對疲軟。而在基差方面，近期以山東現(xiàn)貨為主的價差走勢依然處在相對的低位運行之中，盡管前期整體基差水平有所回暖，但仍未完全展現(xiàn)出季節(jié)性的現(xiàn)貨價格強勢，這在后續(xù)或短暫存在一定的反彈機會，同時考慮到隨著四季度的結(jié)束，整體基差水平或進一步有所回落，因此在后續(xù)基差反彈至高位之時或存在一定的買保入場機會，可保持關(guān)注。

　　三、成本

　　成本端原油價格方面，近期原油價格依然維持在寬幅震蕩的走勢之中，整體略微偏弱。就原油自身來看，其商品屬性之中不論是供給側(cè)后續(xù)的寬松預(yù)期還是需求端的疲軟現(xiàn)狀都對價格形成了壓制，疊加庫存數(shù)據(jù)的反復(fù)波動，整體基本面對油價的支撐力度相對較弱；而在宏觀屬性方面，一方面市場對于美聯(lián)儲明年以來的降息幅度與次數(shù)的預(yù)期均有所降低，這或?qū)е潞暧^經(jīng)濟壓力依然施壓，同時在政治屬性方面盡管近期各地的沖突依然在延續(xù)，但沖突的升級以及波及能源出口的可能性均有所降低，此因素同樣不利于油價反彈。因此從成本端來看，后續(xù)原油或難以對PG價格形成明顯的提振效果。

　　四、觀點及展望

　　結(jié)合前文所述，當(dāng)下的LGP市場情況基本面情況整體較成本端原油來說相對偏強，在市場存在消費回暖預(yù)期的情況下后續(xù)現(xiàn)貨價格或較期貨價格先一步出現(xiàn)上行走勢，但考慮到其消費回暖的拐點尚未正式來臨，因此在強預(yù)期的情況下后續(xù)PG價格或相對略微強勢運行，或存一定的買保機會及布多裂解空間。

　　僅供參考。

　　作者簡介：

　　范磊，從業(yè)資格證號：F03101876，投資咨詢證號：Z0021225，畢業(yè)于加拿大西三一大學(xué)工商管理碩士專業(yè)，具有扎實的理論基礎(chǔ)與一定的國際視野；進入期貨行業(yè)以來，一直致力于原油系能化品種和有色金屬系列的研究分析工作，善于從基本面分析著手，結(jié)合理論搭建品種分析框架對行情作出研判，并堅持以專業(yè)的知識和誠摯的態(tài)度為客戶創(chuàng)造價值。