出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　是否會被阿里出售尚無更新進(jìn)展之時(shí)，高鑫零售先傳來了艱難扭虧的消息。

　　近日，高鑫零售發(fā)布了截至2024年9月30日止6個(gè)月的業(yè)績公告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入347.08億元，同比減少2.96%；實(shí)現(xiàn)期內(nèi)溢利1.86億元，同比增長149.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長157.4%。

　　相比公司在過去數(shù)年中收入大幅下滑、陷入巨虧之中，上半財(cái)年高鑫零售扭虧為盈的表現(xiàn)似乎在或?qū)⒈话⒗锍鍪鄣墓?jié)點(diǎn)，釋放出了一絲回暖的信號。然而，在這背后，卻是高鑫零售的營收繼續(xù)下滑，通過閉店、裁員來“節(jié)流”實(shí)現(xiàn)的扭虧為盈難言持續(xù)性。當(dāng)年阿里斥資500億元收購，但如今市值僅剩200億元，是否會成為“棄子”，仍是未知。

　　核心業(yè)務(wù)持續(xù)下滑 門店僅剩500家、裁員超萬人才能扭虧？

　　不同于其他傳統(tǒng)零售商超，大潤發(fā)母公司高鑫零售早在2017年就獲得阿里的青睞，相對較早地開啟了高鑫零售的數(shù)字化，從單獨(dú)的app到線下門店接入淘鮮達(dá)、餓了么、天貓超市等，高鑫零售在線上渠道得到了不少助力。

　　但即便如此，高鑫零售依然難逃業(yè)績的持續(xù)下滑。2016-2018年間，公司的營收規(guī)模曾一度超過千億元，在一眾零售商超中規(guī)模矚目。但近年來，伴隨著各式電商零售入局，消費(fèi)者的消費(fèi)觀念變化、消費(fèi)渠道多樣化等因素影響，高鑫零售逐漸走在下坡路上。

　　2021財(cái)年，高鑫零售調(diào)整了財(cái)年截止日，從2020年1月到2021年3月的15個(gè)月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1253.13億元，這也是公司距今最后一次實(shí)現(xiàn)千億營收。2022財(cái)年開始，高鑫零售收入大幅縮水至881.34億元，一直以來相對穩(wěn)定的盈利也轉(zhuǎn)為虧損。

　　自此之后的2023、2024財(cái)年，高鑫零售的營收規(guī)模接連降至836.62億元、725.67億元，其中2024財(cái)年還出現(xiàn)了又一巨虧16.05億元。而2025上半財(cái)年，高鑫零售盡管艱難扭虧實(shí)現(xiàn)盈利2.06億元，但營收規(guī)模依然下滑至347.08億元，同比減少3.73%。

　　最新財(cái)報(bào)中，高鑫零售表示，來自銷售貨品的收入為人民幣331.86億元，較去年同期的人民幣342.25億元減少3.0%。該下滑主要源自（i）關(guān)閉長期虧損門店；及（ii）淘菜菜及天貓共享庫存業(yè)務(wù)等供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收縮。

　　最核心業(yè)務(wù)仍在下滑，高鑫零售卻在上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)扭虧，背后離不開一系列“降本增效”舉措，但由此實(shí)現(xiàn)的盈利未來或很難持續(xù)。

　　一方面，高鑫零售通過裁員節(jié)流。2023財(cái)年，高鑫零售還曾擁有雇員107785名，然而一年之后的2024財(cái)年，公司的雇員數(shù)量降至86226名，一年間減少超過2萬名雇員。而截至2024年9月30日，高鑫零售的雇員則再降至85778名。與此同時(shí)，上半財(cái)年高鑫零售的雇員福利開支由去年同期的46.34億元降至41.06億元。

　　另一方面，高鑫零售也通過閉店的方式來減少額外支出。2022財(cái)年，高鑫零售旗下門店數(shù)量曾達(dá)到巔峰時(shí)期的602家，其中大賣場490家，中型超市9家，小型超市103家，同時(shí)也開始試水M會員店。但多類型門店并行的戰(zhàn)略卻并未給高鑫零售帶來如期效果，反倒面臨閉店收場。截至2024年9月30日，高鑫零售共有466家大賣場，30家中型超市以及6家M會員店。小潤發(fā)已經(jīng)不見蹤影，整體門店數(shù)量相比巔峰時(shí)期凈減少100家。

　　關(guān)店、裁員的背景下，高鑫零售的各項(xiàng)費(fèi)用支出得以縮減，2025上半財(cái)年高鑫零售的銷售及營銷開支為766.7萬元，行政費(fèi)用為85.9萬元，均不到去年全年的一半。

　　市值僅剩200億成阿里“拖累”

　　一路下坡的高鑫零售，未來或也將面臨阿里的不再“陪跑”。

　　早在2017年，阿里就通過淘寶中國入股高鑫零售，斥資224億港元直接和間接獲得高鑫零售36.16%的股份，成為公司的第二大股東。2020年，阿里再次通過淘寶中國斥資280億港元收購吉鑫控股70.94%股權(quán)，對高鑫零售的持股比例升至72%，成為控股股東。在阿里的線上流量加持下，高鑫零售在行業(yè)中得以較早數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在一定程度上打通了線上渠道。

　　但即便如此，高鑫零售卻依然未能扭轉(zhuǎn)客流量及收入規(guī)模減少、公司盈利能力變差的困境，而這也自然為阿里的業(yè)績帶來拖累。早在2024年初阿里的財(cái)報(bào)會上，蔡崇信就曾表示“我們的資產(chǎn)負(fù)債表上依然有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，這些也不是我們的核心聚焦。如果能夠完成退出的話，也是非常合理的”。似乎為未來可能剝離高鑫零售留下一定伏筆。

　　在這之后，高鑫零售或?qū)⒈怀鍪鄣膫髀劜粩啵钡?月，消息得到了進(jìn)一步證實(shí)。彼時(shí)高鑫零售宣布短暫停牌，以待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。截至目前，關(guān)于股權(quán)交易的相關(guān)事件仍未有進(jìn)一步披露。

　　而從高鑫零售的市場表現(xiàn)來看，當(dāng)年阿里共計(jì)斥資500億元對高鑫零售進(jìn)行收購，但近年來公司的股價(jià)一路下跌，高鑫零售股價(jià)已然“腳踝斬”，市值僅剩200億港元。