近期，A股和港股市場經(jīng)歷了一定震蕩，其中港股波動(dòng)較大，而A股市場走勢相對平穩(wěn)，并逐步醞釀第二波上攻行情。盡管隔夜美股大跌，尤其是中概股跌幅顯著，但A股市場依然延續(xù)了正常的反彈節(jié)奏，并未受到外圍市場波動(dòng)的太大影響。A股市場能夠走出獨(dú)立行情，主要得益于政策轉(zhuǎn)向的帶動(dòng)。自9月24日起，我國出臺(tái)了一系列重磅的貨幣政策和財(cái)政政策，極大地扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)外投資者的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，對投資者信心構(gòu)成極大提振。

　　經(jīng)過三年的下跌，A股和港股的許多優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格已經(jīng)大幅打折，有的甚至只有高點(diǎn)的三折、四折，比“雙十一”的打折力度還要大。在大幅回落之后，許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已具備較大的配置價(jià)值。美股近期整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是在美國總統(tǒng)大選結(jié)果確定后，美股創(chuàng)出歷史新高。特朗普交易活躍，美元走勢強(qiáng)勁，導(dǎo)致人民幣階段性貶值。但這不是中長期趨勢，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，帶動(dòng)美元指數(shù)區(qū)域性回落，人民幣等非美貨幣升值。12月份美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，明年可能再降息3-4次，將美國基準(zhǔn)利率降至3%左右，縮小中美貨幣政策偏差，有利于人民幣升值。人民幣升值往往伴隨著外資流入人民幣資產(chǎn)，為A股市場走出牛市行情打下基礎(chǔ)。

　　上周五人大常委會(huì)會(huì)后，財(cái)政部長表示，我國推出的10萬億規(guī)模的劃債計(jì)劃是近年來規(guī)模最大的。通過劃債減輕地方政府還本付息壓力，未來五年將減少6000億利息負(fù)擔(dān)。這次劃債計(jì)劃僅是財(cái)政政策的一部分，未來還會(huì)出臺(tái)更多強(qiáng)有力的財(cái)政政策，拉動(dòng)投資和消費(fèi)。當(dāng)前內(nèi)需不足是經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要問題，特別是在特朗普開啟新任期后，對美貿(mào)易可能承受壓力。我們需要通過拉動(dòng)內(nèi)需彌補(bǔ)外需可能的下降，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，走出下滑局面，進(jìn)入新一輪上升周期。預(yù)計(jì)未來會(huì)出臺(tái)更多逆周期調(diào)節(jié)政策，改變經(jīng)濟(jì)增長放緩局面，反映在資本市場上將帶來更多機(jī)會(huì)。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，往往提前反映經(jīng)濟(jì)變化。在政策逐步落地過程中，資本市場可能提前表現(xiàn)，市場整體將出現(xiàn)估值提升。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度看，未來持續(xù)增長的行業(yè)主要集中在大消費(fèi)、新能源和科技三大方向。自9月24日政策出臺(tái)后，這三個(gè)方向輪番表現(xiàn)，科技股表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，特別是北交所科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤科技股大幅上漲。新能源板塊經(jīng)過三年調(diào)整，股價(jià)被嚴(yán)重低估，行業(yè)逐步扭虧，拐點(diǎn)臨近，帶來較好機(jī)會(huì)。消費(fèi)板塊受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，但臨近年底是消費(fèi)旺季，加上拉動(dòng)內(nèi)需政策逐步落地，消費(fèi)白馬股具備升值潛力。除了這三大方向，券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)和牛市最大受益者，也是值得關(guān)注的對象。當(dāng)前大盤已結(jié)束第一輪上漲階段，經(jīng)過近一個(gè)月調(diào)整后，正逐步醞釀第二波上攻行情，持續(xù)時(shí)間可能遠(yuǎn)超第一輪，甚至可能形成跨年度行情。

　　美股近期雖然強(qiáng)健，但風(fēng)險(xiǎn)正在加大，許多投資者擔(dān)心可能引發(fā)獲利回吐。巴菲特總能在美股泡沫破裂前離場，根據(jù)哈撒韋三季度財(cái)報(bào)，巴菲特繼續(xù)大幅減倉，股票倉位降至四成左右，顯示出其對風(fēng)險(xiǎn)的敏感和減倉行動(dòng)。在全球資本追逐美股時(shí)，巴菲特已減倉，存有大量現(xiàn)金及等價(jià)物，等待下一輪美股大跌后再布局。這一點(diǎn)值得所有投資者學(xué)習(xí)。人工智能是科技革命中確定性最強(qiáng)、應(yīng)用最值得期待的方向，也是美股不斷創(chuàng)新高的重要推動(dòng)力。在A股，人工智能相關(guān)板塊和個(gè)股過去一年反復(fù)表現(xiàn)，但投資者也擔(dān)心人工智能應(yīng)用可能不及預(yù)期，造成股價(jià)波動(dòng)。后期人工智能板塊的表現(xiàn)將取決于應(yīng)用能否進(jìn)一步落地，產(chǎn)生實(shí)際利潤增長，推出更多人工智能產(chǎn)品。純粹炒題材、炒概念風(fēng)險(xiǎn)較大，最終還是要落實(shí)到業(yè)績上。