專題：美國大選｜變革還是輪回

　　時隔四年，特朗普即將重返白宮。對全球經(jīng)濟(jì)意味著什么？世界準(zhǔn)備好了嗎？

　　據(jù)新華社消息，當(dāng)?shù)貢r間6日凌晨，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。市場聞風(fēng)而動，美元飆升，10年期美國國債收益率日內(nèi)一度升至4.471%，比特幣大漲6.29%至73748美元，創(chuàng)下歷史新高。市場在押注特朗普政府可能出臺的經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)政策。全球經(jīng)濟(jì)分析公司BCA Research歐洲投資策略首席策略師薩瓦里（Mathieu Savary）對第一財經(jīng)記者表示，投資者預(yù)計，如果特朗普上臺，企業(yè)稅將降低，赤字將增加。更重要的是，貿(mào)易摩擦?xí)觿?，關(guān)稅可能會提高，而這將增加經(jīng)濟(jì)不確定性，從而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。

　　上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷對第一財經(jīng)記者表示，對于美國經(jīng)濟(jì)而言，美國總統(tǒng)可以通過財政政策直接觸及經(jīng)濟(jì)面，同時通過產(chǎn)業(yè)政策影響經(jīng)濟(jì)。隨著共和黨的特朗普入主白宮，美國將會經(jīng)歷一定的政策波動。而對全球經(jīng)濟(jì)來說，特朗普的上臺會使局勢更加難以預(yù)測。

　　如何影響美國經(jīng)濟(jì)

　　在競選中，特朗普提出三大政策目標(biāo)：減稅、限制移民和提高關(guān)稅。

　　為刺激美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，特朗普稱將采取以全面減稅的承諾為基礎(chǔ)的稅收政策，延長并修改他在2017年簽署的《減稅與就業(yè)法案》，取消消費(fèi)稅和社會保障福利稅，并把公司稅率從21%進(jìn)一步降低到15%。特朗普稱：“這是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會的重要手段……所有人都將涌入美國，因?yàn)槲覀兊亩惵蕵O具競爭力?！?/p>

　　不過，該減稅計劃被認(rèn)為將加劇美國財富不平等以及財政赤字問題。根據(jù)美國稅收政策中心的數(shù)據(jù)，到2025年到期時，特朗普的減稅法案將使美國收入最高的1%的家庭平均減稅額超過6萬美元，收入最低的60%的家庭平均減稅額不到500美元。此外，公司稅的削減也并未惠及工人，反而使高管薪酬大幅增加。

　　此外，根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，該減稅法案將在十年內(nèi)導(dǎo)致1.9萬億美元的損失，如果按照特朗普的計劃，將法律中臨時性的個人所得稅和遺產(chǎn)稅削減永久化，從2027年開始，每年美國的稅收基礎(chǔ)將再損失約400億美元。

　　荷蘭國際集團(tuán)（ING）在本月發(fā)布的一份研報中表示，短期內(nèi)，減稅和親商環(huán)境的前景會使市場情緒保持相對堅挺，風(fēng)險偏好保持活躍。但美國中長期增長前景的不確定性將增強(qiáng)。美國今年的財政赤字已經(jīng)接近國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的7%，債務(wù)與GDP之比為100%。財政可持續(xù)性方面的擔(dān)憂將導(dǎo)致投資者要求美國政府在長期借貸時支付更高的期限溢價，從而推高整個經(jīng)濟(jì)體的借貸成本。

　　在移民政策方面，特朗普承諾打擊非法移民、大規(guī)模驅(qū)逐已在美國的非法移民，以及對合法移民進(jìn)入美國施加一些限制。

　　ING對此分析稱，隨著美國出生率下降，移民減少和強(qiáng)制遣返將會成為美國經(jīng)濟(jì)的主要制約因素。如果外國出生的勞動力減少，可能會造成嚴(yán)重的供應(yīng)端挑戰(zhàn)，推高工資和通貨膨脹。國內(nèi)活躍人口減少也將意味著經(jīng)濟(jì)需求減少。

　　從產(chǎn)業(yè)政策來看，特朗普承諾，將在就職一年內(nèi)將美國人的能源成本削減一半。他表示，將迅速加強(qiáng)石油和天然氣鉆探能力，并減少美國政府對建設(shè)發(fā)電廠的阻礙。特朗普還將拜登政府通過的《通脹削減法案》（IRA）稱為“綠色新騙局”，他稱，將取消該法案下未使用的資金。根據(jù)美國能源部，IRA是美國歷史上在氣候和能源領(lǐng)域投資最大的法案。

　　而對于科技巨頭來說，特朗普的當(dāng)選可能是個好消息。特朗普對于拆分谷歌的提議持懷疑態(tài)度，同時表示將廢除拜登政府關(guān)于監(jiān)管人工智能的行政命令。

　　胡捷認(rèn)為，共和黨和特朗普的自由市場理念和商人背景使其在監(jiān)管上持更為寬松的態(tài)度。例如，對于人工智能等前沿科技，特朗普更傾向于放寬管制，鼓勵創(chuàng)新。

　　加征關(guān)稅的反作用

　　讓全世界聞之色變的是，特朗普在競選政策中稱，計劃對所有進(jìn)口商品征收10%至20%的普遍關(guān)稅。他認(rèn)為，這些關(guān)稅將保護(hù)美國就業(yè)和產(chǎn)業(yè)，減少對外國商品的依賴。

　　特朗普在第一任期內(nèi)，曾以國家安全為由對歐盟和加拿大等傳統(tǒng)盟友征收25%和10%的鋼鋁關(guān)稅，這一度引發(fā)了這些經(jīng)濟(jì)體的報復(fù)性關(guān)稅。2019-2020年，歐美還就數(shù)字服務(wù)稅、空客與波音補(bǔ)貼爭端以及汽車關(guān)稅威脅等問題“打”得你來我往。

　　智庫歐洲改革中心（CER）的研究預(yù)計：“特朗普可能不會（像第一任期）那么克制。在第一個任期內(nèi)，由于他本人及其團(tuán)隊不熟悉權(quán)力博弈，很少有官員與特朗普的觀點(diǎn)完全一致，這迫使他不得不依靠溫和派共和黨人士?，F(xiàn)在，特朗普和他的團(tuán)隊會更加有組織性，因此更有能力駕馭政府的杠桿?！?/p>

　　高盛集團(tuán)今年的一份研究報告則稱，特朗普政府的高關(guān)稅極大概率導(dǎo)致貿(mào)易政策不確定性急劇增加，2018-2019年期間，貿(mào)易政策的不確定性使歐元區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)減少了約2%。由于德國等歐盟成員國對工業(yè)生產(chǎn)的依賴程度較高，預(yù)計這些國家受到的影響更大。

　　高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）預(yù)測，如果美國施加關(guān)稅，歐盟受到的損害將超過美國。歐盟將因此損失1%的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），而美國僅損失0.5%。不過，這也會使美國的通脹率上升1.1%，而歐盟的通脹率僅上升0.1%。

　　另據(jù)瑞銀（UBS）的模型估算，如果美國全面實(shí)施了特朗普的關(guān)稅計劃，標(biāo)普500指數(shù)將在明年底回落至5200點(diǎn)，縮水11%。

　　彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）近日發(fā)布的一份報告顯示，按照特朗普的政策組合，美國通貨膨脹將加劇，就業(yè)率大幅下降。到2028年特朗普四年任期結(jié)束時，美國實(shí)際GDP將比基準(zhǔn)水平低2.8%至9.7%。此后GDP略有回升，但到2040年仍低于基準(zhǔn)水平。到2026年，美國通貨膨脹率將比基準(zhǔn)水平高出4.1%至7.4個百分點(diǎn)。到2028年，美國消費(fèi)者價格普遍上漲20%至28%。從2034年到2040年，通脹率將穩(wěn)定在高于基準(zhǔn)2個百分點(diǎn)，即接近4%的水平。

　　世界準(zhǔn)備好了嗎

　　薩瓦里告訴第一財經(jīng)記者，歐洲投資者預(yù)計特朗普的上臺將會帶來貿(mào)易爭端，提高關(guān)稅會直接損害歐洲利潤，并增加全球經(jīng)濟(jì)不確定性?！皻W洲對這種不確定性深惡痛絕，因?yàn)樗鼘θ蚪?jīng)濟(jì)活動的波動極為敏感?！彼Q。

　　北京外國語大學(xué)區(qū)域與全球治理高等研究院教授、歐盟與區(qū)域發(fā)展研究中心主任崔洪建此前接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從特朗普第一任期到拜登政府，歐洲對美國政治變化產(chǎn)生了更清醒的認(rèn)識，一定程度上完成了“脫敏”，因此，即便特朗普再次上臺，“歐洲在心理和政策應(yīng)對層面，不會像2016年那樣情緒化或焦慮不安”。

　　“四年前，歐盟已經(jīng)充分體驗(yàn)到對特朗普政府情緒化反應(yīng)的無效性，因此，若特朗普再次上臺并宣布加征關(guān)稅，歐盟可能會更加注重細(xì)節(jié)和具體問題，與美國謀求利益交換。”崔洪建表示，歐洲可能會通過政治和安全領(lǐng)域的合作向美國傳遞信號，表明歐洲對美國的重要性，以換取美國在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的謹(jǐn)慎考慮。

　　哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院貿(mào)易與投資教授勞倫斯（Robert Lawrence）認(rèn)為，特朗普的新提議還將違反美國對世界貿(mào)易組織（WTO）的承諾。勞倫斯說：“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，毫無疑問，當(dāng)我們提高關(guān)稅時，外國人會進(jìn)行報復(fù)，特別是當(dāng)他們覺得我們沒有遵守規(guī)則時。”

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國WTO研究院院長屠新泉也告訴記者，特朗普重返白宮對WTO無疑是一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“WTO內(nèi)部對特朗普可能重返白宮普遍感到憂慮。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在特朗普首個任期內(nèi)，包括歐洲在內(nèi)的多個成員方都曾試圖與美方溝通協(xié)調(diào)，但收效甚微。因此，WTO當(dāng)前不得不為最壞情況做準(zhǔn)備?！彼Q。

　　屠新泉認(rèn)為，目前WTO只能采取“見招拆招”的策略。他說：“在這種情況下，包括中國在內(nèi)的成員方也只能根據(jù)具體情況制定應(yīng)對策略，比如在預(yù)算受限情況下尋找替代性運(yùn)作方案，或在領(lǐng)導(dǎo)層更迭問題上探索各方可接受的解決方案?！?/p>

　　（本文來自第一財經(jīng)）