21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 林秋彤 北京報(bào)道

　　9月24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦上宣布，人民銀行與證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局協(xié)商，將創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，這是人民銀行第一次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以支持資本市場(chǎng)。

　　第一項(xiàng)工具是證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。本項(xiàng)工具支持符合條件的證券、基金和保險(xiǎn)公司，具體機(jī)構(gòu)將由證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局按照一定規(guī)則來確定。上述機(jī)構(gòu)可用持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　潘功勝透露，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。“我跟（證監(jiān)會(huì)）吳清主席說了，只要這個(gè)事情做得好，未來可以再來5000億元，或者第三個(gè)5000億元，我們（的態(tài)度）是開放的?！?/p>

　　他還指出，通過這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。

　　第二項(xiàng)工具是股票回購(gòu)、增持再貸款。本項(xiàng)工具引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購(gòu)和增持上市公司股票，適用于國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司，不區(qū)分所有制。計(jì)劃首期額度為3000億元，后期將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，做下一步評(píng)估。

　　互換便利是否為一種平準(zhǔn)基金？互換便利和平準(zhǔn)基金的區(qū)別在何處？發(fā)布會(huì)上，潘功勝對(duì)“創(chuàng)設(shè)平準(zhǔn)基金”一事做出回應(yīng)，稱“正在研究中”。

　　清華五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)記者表示，互換便利并不能看作是變相的平準(zhǔn)基金。因?yàn)槠綔?zhǔn)基金指政府或相關(guān)機(jī)構(gòu)為了穩(wěn)定市場(chǎng)而成立的基金，主要是通過買賣證券來平抑市場(chǎng)波動(dòng)，起到直接的市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。

　　人民銀行的互換便利工具，主要是為了提高金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，間接對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。首期互換便利操作規(guī)模5000億元，體現(xiàn)了人民銀行支持市場(chǎng)流動(dòng)性的決心與勇氣，將提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)市場(chǎng)交易，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　具體來看，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，互換便利對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的提升主要體現(xiàn)在股票行情的下行區(qū)間。他認(rèn)為，預(yù)計(jì)證券、基金、保險(xiǎn)公司通過使用互換便利工具，可以更加靈活地調(diào)整股票持倉，部分表現(xiàn)不好的股票流動(dòng)性較差，證券、基金、保險(xiǎn)公司可以使用互換便利降低調(diào)倉時(shí)產(chǎn)生的額外成本，更方便獲取到調(diào)倉所需資金，同時(shí)互換完成后再次購(gòu)入低價(jià)股票也有利于降低整體持倉成本。預(yù)計(jì)互換便利工具將在股票市場(chǎng)低迷時(shí)更受到青睞，有助于證券、基金、保險(xiǎn)公司及時(shí)獲取資金進(jìn)行調(diào)倉、增持，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)行情企穩(wěn)回暖。

　　未來這一政策性工具能否長(zhǎng)期或常態(tài)化地納入使用？廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤表示，此次央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)、增持股票。表明央行繼續(xù)堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”的原則，繼上半年新設(shè)立的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款兩項(xiàng)工具之后，又針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，以市場(chǎng)化方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資本市場(chǎng)各相關(guān)方的信貸投向，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定并提振資本市場(chǎng)的發(fā)展信心。

　　田軒也認(rèn)為，潘功勝稱未來或考慮“再來5000億”，“第三個(gè)5000億”，這意味著人民銀行對(duì)互換便利工具持積極態(tài)度，且考慮深遠(yuǎn)，前期效果良好的情況下，這一互換便利工具很可能成為常態(tài)化市場(chǎng)機(jī)制的重要一環(huán)，拓展金融機(jī)構(gòu)資金支持渠道，助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　?。ū緢?bào)記者唐婧對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）