股指：

　　昨日，A股市場縮量上漲，Wind全A上漲1.57%，成交額1.6萬億元，市場情緒反復(fù)，融資余額上周連續(xù)兩日回落。盤面板塊輪動(dòng)明顯，TMT和新能源領(lǐng)漲市場。大小盤指數(shù)分化明顯，中證1000上漲2.61%，中證500上漲1.78%，滬深300指數(shù)上漲0.67% ，上證50下跌0.26%。海內(nèi)外宏觀事件塵埃落定。國內(nèi)財(cái)政政策聚焦化債，提供多項(xiàng)化債額度空間共計(jì)12萬億元，預(yù)計(jì)為地方政府節(jié)省利息費(fèi)用6000億元左右；但中央財(cái)政并未承接地方存量債務(wù)，仍由地方主導(dǎo)化債進(jìn)程。海外特朗普交易持續(xù)進(jìn)行中，美元指數(shù)以及美股、比特幣等權(quán)益資產(chǎn)沖破前期高點(diǎn)，美債收益率上行；黃金則高位小幅回調(diào)。隨著前期內(nèi)外部政策預(yù)期的落地，目前A股市場情緒正在逐步回歸基本面邏輯。基本面來看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中消費(fèi)受到家電和汽車帶動(dòng)表現(xiàn)回升，但價(jià)格因素仍然對工業(yè)企業(yè)生成造成擾動(dòng)。目前，影響A股長期走勢的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負(fù)債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計(jì)營收同比增速-1.7%（中報(bào)-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時(shí)間。

　　國債：???

　　國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.34%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約持平。公開市場方面，央行昨日進(jìn)行2883億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因有1255億元7天期逆回購到期，凈投放1628億元。銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲，1天期品種報(bào)1.4907%，漲1.03個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.7299%，漲0.54個(gè)基點(diǎn)。上周再融資債券發(fā)行落地，未來政府債發(fā)行壓力以及經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)對長端債券形成利空，貨幣政策保持積極背景下短端相對穩(wěn)定。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金上漲0.74%至2632.22美元/盎司；現(xiàn)貨白銀上漲0.11%至31.198美元/盎司；金銀比升至84.4附近。俄烏沖突有所升級，這使得地緣環(huán)境由暖再次轉(zhuǎn)冷，從歐美股市表現(xiàn)來看，市場避險(xiǎn)情緒有所升溫，金價(jià)走高，但隨后出現(xiàn)沖高回落行情，這表明地緣改善仍可能是大勢所趨。另外，“特朗普交易”不會(huì)一蹴而就，出現(xiàn)由盛漸弱的現(xiàn)象，美元走弱也有利于短線金價(jià)。投資者可關(guān)注近兩周金價(jià)表現(xiàn)，若能快速回歸上升通道，市場交易可能放在特朗普財(cái)政和關(guān)稅政策導(dǎo)致的美通脹預(yù)期回升上，否則可能繼續(xù)交易地緣環(huán)境改善，這可能導(dǎo)致金價(jià)陷入中期調(diào)整走勢。