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　　來(lái)源：讀數(shù)一幟

　　文|特約撰稿人 沫遠(yuǎn)

　　剛剛過(guò)去的10月份，ETF再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。先是跟蹤中證A500指數(shù)的首批10只ETF集中上市，首日成交額超過(guò)108億元，彰顯了ETF作為市場(chǎng)主流投資品種的市場(chǎng)活躍度；再是剛剛公布的基金三季報(bào)，以ETF為代表的被動(dòng)基金在A股中的持股體量首次超越主動(dòng)基金，成為改變未來(lái)市場(chǎng)微觀定價(jià)機(jī)制的重要變量之一。而容易被忽視的是，A股ETF的發(fā)展將悄然走過(guò)整20個(gè)年頭。

　　從2004年首只上證50ETF獲特批創(chuàng)設(shè)，到2012年兩只滬深300ETF成立，再到2024年公募基金集體發(fā)行中證A500ETF，回溯ETF過(guò)去20年發(fā)展歷史，并不是一條趨勢(shì)向上的坦途，而更多是突破一道道窄門后的厚積薄發(fā)。

　　2004-2006：

　　突破《基金法》特批，上證50ETF創(chuàng)立

　　中國(guó)ETF的江湖往事要從20年前的2004年——公募基金行業(yè)蹣跚起步的第六個(gè)年頭開(kāi)始講起。這一年誕生了兩大基金創(chuàng)新品種，雖然都募集了60億元的規(guī)模，但最終的命運(yùn)卻差異極大。

　　銀華保本增值基金，作為國(guó)內(nèi)第一只規(guī)范運(yùn)作的保本基金，由于名字通俗易懂，僅用了10個(gè)工作日募集規(guī)模就達(dá)到了60.7億元，刷新了當(dāng)時(shí)行業(yè)發(fā)展史上的諸多紀(jì)錄。但由于容易讓投資者產(chǎn)生“剛兌”的預(yù)期，這一投資品種最終在2019年徹底退出歷史舞臺(tái)。

　　和“保本”二字十分親民正好相反，我們故事的主角，當(dāng)年度另一大重磅創(chuàng)新產(chǎn)品——ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金），卻因?yàn)榛逎闹形娜Q和陌生的英文簡(jiǎn)稱讓市場(chǎng)一臉懵圈。

　　經(jīng)過(guò)交易所、基金公司和媒體的幾輪溝通，才正式確定了ETF的對(duì)外表述：投資者買賣一只ETF，就等于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。ETF通常采用完全被動(dòng)式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。

　　時(shí)任華夏基金總經(jīng)理范勇宏在其所著的《基金長(zhǎng)青》一書中回憶了國(guó)內(nèi)首只ETF的誕生緣起：“1999年，擁有豐富數(shù)量投資經(jīng)驗(yàn)的劉嘯東先生離開(kāi)華爾街，回國(guó)擔(dān)任上海證券交易所副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作。他把創(chuàng)新重點(diǎn)放在ETF產(chǎn)品上?！?范勇宏認(rèn)為在ETF產(chǎn)品創(chuàng)新的過(guò)程中，證券交易所發(fā)揮著重要作用。

　　因?yàn)镋TF這類產(chǎn)品有別于《基金法》提到的封閉式基金和開(kāi)放式基金，從產(chǎn)品運(yùn)行上來(lái)看，它屬于半封閉半開(kāi)放基金，在證監(jiān)會(huì)層面無(wú)法審批此類產(chǎn)品，無(wú)疑加大了產(chǎn)品落地的難度。

　　轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2004年4月，上海證券交易所與華夏基金在南京召開(kāi)產(chǎn)品論證會(huì)，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席助理桂敏杰參加會(huì)議。會(huì)上，大家對(duì)ETF產(chǎn)品定位、產(chǎn)品特性、投資組合管理、會(huì)計(jì)與估值、信息披露及客戶服務(wù)等問(wèn)題提出了全面的解決方案。對(duì)存在爭(zhēng)議的“是否設(shè)計(jì)股票認(rèn)購(gòu)方式、是否對(duì)中小投資者開(kāi)放贖回、是否允許采用現(xiàn)金替代成本股進(jìn)行申購(gòu)贖回”等重大問(wèn)題基本達(dá)成共識(shí)。

　　直到上述討論的各項(xiàng)細(xì)節(jié)完善之后，國(guó)務(wù)院正式同意ETF作為“另行規(guī)定”的基金品種。有了特批，ETF才算有了法律依據(jù)。2004年6月，證監(jiān)會(huì)批復(fù)上海證券交易所推出ETF；7月，上海證券交易所與華夏基金正式簽訂上證50指數(shù)使用許可協(xié)議。

　　2004年11月29日，華夏上證50ETF終于揭開(kāi)面紗。自此，ETF不再只是書面概念和國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)之談，上證50ETF實(shí)實(shí)在在地落地在中國(guó)資本市場(chǎng)，投資者可以近距離體驗(yàn)這種高效的投資工具，通過(guò)一只產(chǎn)品透明、便捷、低成本地購(gòu)買一攬子股票。

　　由于此后兩年A股市場(chǎng)震蕩加劇，導(dǎo)致華夏上證50ETF在成立之初規(guī)模大起大落。2005年中，該產(chǎn)品的份額由成立之初的60億份快速擴(kuò)大至90億份。然而到了2006年，華夏上證50ETF又出現(xiàn)較大的凈贖回情況，年底規(guī)模還剩不到30億份。

　　市場(chǎng)的顛簸沒(méi)有讓剛起步的ETF停止不前。在華夏上證50ETF實(shí)現(xiàn)破局之后，2006年，多只ETF陸續(xù)登場(chǎng)。2006年3月，深市第一只ETF，也是國(guó)內(nèi)第二只ETF——易方達(dá)深證100ETF宣告成立。隨后，華夏深證中小板ETF、華安上證180ETF、友邦華泰的上證紅利指數(shù)ETF等產(chǎn)品相繼成立。

　　2007-2010：

　　經(jīng)歷6000點(diǎn)大牛市，ETF的春天沒(méi)有到來(lái)

　　2007年A股迎來(lái)大牛市，但吊詭的是該輪一度沖到6000點(diǎn)的大行情，卻并沒(méi)有讓ETF隨之受益。截至2007年底，全市場(chǎng)ETF總份額僅有68.66億份。上述首批ETF產(chǎn)品規(guī)模均較發(fā)行初期有不同規(guī)模萎縮，以2006年4月成立的華安上證180ETF為例，成立時(shí)經(jīng)換算的份額約為4億份，截至2007年底，僅剩不到1億份。

　　分析在此輪牛市中ETF規(guī)模并沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)、甚至不斷萎縮的原因，一方面是產(chǎn)品數(shù)量較少、規(guī)模較小，導(dǎo)致無(wú)論是基金公司還是營(yíng)銷渠道對(duì)ETF進(jìn)行普及性投資者教育的意愿有限；另一方面，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者以公募基金和券商自營(yíng)為主，ETF并不是可投資品種。

　　在經(jīng)歷2008年的下跌后，2009年A股又迎來(lái)了一波小牛市，指數(shù)基金和LOF（上市型開(kāi)放式基金）產(chǎn)品在這一年迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。這一年，指數(shù)基金平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)95.21%，高于股票型基金和混合型基金的平均漲幅（分別為70.67%、57.31%），表現(xiàn)最出色的易方達(dá)滬深100ETF，收益率為108.89%，業(yè)績(jī)居所有開(kāi)放式基金之首。優(yōu)異的業(yè)績(jī)也帶動(dòng)ETF整體規(guī)模較上一年度大幅增長(zhǎng)188%，達(dá)到662.146億元，但整體基數(shù)仍然偏低。

　　2009年6月2日，證監(jiān)會(huì)向各大基金公司、托管銀行下發(fā)了《交易開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（ETF）聯(lián)接基金審核指引》，將ETF聯(lián)接基金推向前臺(tái)。這打破了當(dāng)時(shí)《基金法》中基金不能買基金的規(guī)定，此舉在當(dāng)時(shí)甚至被解讀為市場(chǎng)連續(xù)大跌后監(jiān)管推出的救市措施之一。

　　雖然有政策頻頻加持，但屬于ETF的春天仍然沒(méi)有到來(lái)。2010年ETF數(shù)量翻番，從9只增長(zhǎng)到19只，但整體規(guī)模僅增長(zhǎng)7%。

　　一個(gè)鮮為人知的細(xì)節(jié)是，在2009年到2010年間，由于2008年次貸危機(jī)，一批在美國(guó)華爾街從事量化交易的華人或被動(dòng)或主動(dòng)回歸國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理領(lǐng)域，其中有不少加入到公募基金量化團(tuán)隊(duì)，也為ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資管理增加了不少海外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

　　2011-2014：

　　滬深300ETF破繭而出，創(chuàng)新大潮序幕拉開(kāi)

　　在遭遇誕生以來(lái)整體規(guī)模最低增速后，為提升ETF交易活躍度，臨近2011年末，滬深交易所發(fā)布了《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》（下稱《細(xì)則》），分別調(diào)整融資融券標(biāo)的證券的范圍，將交易所ETF納入其中，這一舉措對(duì)提高ETF市場(chǎng)的流動(dòng)性作用顯著?！都?xì)則》公布第二周，滬深交易所運(yùn)作中的37只ETF逆市實(shí)現(xiàn)26.559億份的凈申購(gòu)。

　　這一舉措，直接推動(dòng)了第二年ETF創(chuàng)新大潮序幕的拉開(kāi)。

　　《細(xì)則》公布不久，籌備長(zhǎng)達(dá)5年的滬深300 ETF終于破繭而出。2012年2月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，正式受理華泰柏瑞滬深300ETF及其聯(lián)接基金、嘉實(shí)滬深300ETF的申請(qǐng)，滬深300ETF的創(chuàng)新意義不僅在于跨市場(chǎng)的技術(shù)難度，更在于它將滬市、深市、股指期貨三大核心市場(chǎng)進(jìn)行了連接。

　　作為首批滬深300ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)者，華泰柏瑞基金和嘉實(shí)基金均對(duì)該產(chǎn)品投入極大資源并寄予厚望。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道，嘉實(shí)基金的滬深300ETF籌備小組有上百人，貫穿各個(gè)部門。而華泰柏瑞基金憑借上證紅利ETF運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，戰(zhàn)勝多家大型基金管理公司，在2008年就獲得了上海證券交易所對(duì)該指數(shù)產(chǎn)品ETF的研發(fā)授權(quán)。

　　2012年3月26日下午，在經(jīng)歷三次全網(wǎng)測(cè)試，通過(guò)了兩次證監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)議后，華泰柏瑞滬深300ETF及聯(lián)接基金、嘉實(shí)基金滬深300ETF終于獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。前者在上海證券交易所上市，后者登陸深圳證券交易所。

　　雖然當(dāng)時(shí)基金發(fā)行市場(chǎng)并不景氣，但兩只跨市場(chǎng)ETF受到了場(chǎng)內(nèi)投資者的大力追捧，兩只基金合計(jì)募資金額超過(guò)500億元。

　　滬深300ETF的推出不僅增強(qiáng)了ETF的整體產(chǎn)品線，更為重要的是為社保、險(xiǎn)資等長(zhǎng)期成熟資本的入市提供了相應(yīng)的降低組合波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)時(shí)的政策背景是，剛剛就任證監(jiān)會(huì)主席的郭樹清希望推動(dòng)對(duì)藍(lán)籌股的投資，引入包括外資、險(xiǎn)資在內(nèi)的長(zhǎng)期資本入市，以解決股市的低迷及投資理念暫時(shí)性偏差等問(wèn)題，滬深300ETF的問(wèn)世為這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了條件。

　　也是在2012年，國(guó)債ETF產(chǎn)品方案正式出爐。2月7日，上海證券交易所和中登公司聯(lián)合發(fā)文，將國(guó)債ETF計(jì)入現(xiàn)有債券質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)。2月8日發(fā)布實(shí)施的《上海證券交易所債券ETF業(yè)務(wù)指南》明確規(guī)定，債券ETF實(shí)行“T+0”交易。

　　時(shí)任國(guó)泰基金首席產(chǎn)品官的劉國(guó)華印象最深的并非產(chǎn)品本身，而是交易所的全力支持。“推出國(guó)債ETF雖很重要，但更重大的意義是，在交易所等部門的聯(lián)合推動(dòng)下，一些制度得以突破。比如質(zhì)押回購(gòu)、‘T+0’回轉(zhuǎn)交易機(jī)制等，都具有行業(yè)性的突破意義?！?/p>

　　緊隨國(guó)債ETF的發(fā)行，2月25日，5只華夏上證行業(yè)ETF在各大券商同步發(fā)行。該系列ETF分別為上證能源ETF、上證原材料ETF、上證消費(fèi)ETF、上證金融地產(chǎn)ETF、上證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF，5只行業(yè)ETF完善了國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品線，為場(chǎng)內(nèi)基金投資者提供了更多交易選擇。不過(guò)頗為遺憾的是，上證能源ETF、上證原材料ETF于2016年3月清盤。

　　黃金ETF也在2012年問(wèn)世。黃金ETF是指絕大部分基金財(cái)產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價(jià)格，并在證券交易所上市的開(kāi)放式基金，其運(yùn)作機(jī)制與股票ETF總體上類似，區(qū)別主要在于標(biāo)的指數(shù)從股票價(jià)格指數(shù)變?yōu)閱我簧唐穬r(jià)格、成份股從一攬子股票組合變?yōu)閱我粚?shí)物商品。

　　首批黃金ETF發(fā)行遇冷。經(jīng)過(guò)三周的發(fā)行，2012年7月18日，國(guó)內(nèi)首批兩只黃金ETF——華安黃金易（ETF）和國(guó)泰黃金ETF基金合同同時(shí)生效，二者分別以12.08億元、4.1億元結(jié)束了黃金ETF首募，募集結(jié)果與之前的期待存在差距。而在近幾年，隨著黃金價(jià)格走高，黃金ETF的規(guī)模也在持續(xù)提升。

　　跨境ETF也隨之到來(lái)。在香港回歸15周年之際，醞釀數(shù)年的跨境ETF終于瓜熟蒂落，首批產(chǎn)品聚焦香港市場(chǎng)。2012年8月3日，華夏恒生ETF和易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF于正式結(jié)束募集，合計(jì)規(guī)模達(dá)到52億份。

　　資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放也推動(dòng)了ETF產(chǎn)品創(chuàng)新。2014年末，滬港通于11月17日起正式運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了上海與香港兩大證券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。緊接著，12月9日，國(guó)內(nèi)首批3只滬港通基金同時(shí)發(fā)行，分別為南方恒指ETF、華夏滬港通恒生ETF及聯(lián)接基金。

　　2015-2018：

　　A股牛熊變換，ETF積蓄能量

　　2014年到2015年，雖然A股再度迎來(lái)牛市行情，但因?yàn)榉旨?jí)基金的杠桿屬性，ETF產(chǎn)品并沒(méi)有成為投資者把握指數(shù)上漲機(jī)會(huì)的投資首選。

　　而在2015年，A股首只被迫清盤的ETF出現(xiàn)。10月14日，由于連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，長(zhǎng)盛基金發(fā)布公告，旗下上證市值百?gòu)?qiáng)ETF進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算期，不再接受投資者提出的申購(gòu)、贖回申請(qǐng)。

　　隨著A股持續(xù)調(diào)整，海外股市以及黃金價(jià)格走強(qiáng)，此前在ETF創(chuàng)新大潮中低調(diào)發(fā)行的跨境ETF——博時(shí)標(biāo)普500ETF、廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF以及叫好不叫座的黃金ETF等產(chǎn)品，2016年收益率遙遙領(lǐng)先。同時(shí)，基于各類ETF的資產(chǎn)配置概念首次被提及。

　　在這輪市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換里，分級(jí)基金的投資者遭遇大范圍虧損，不少個(gè)人投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更低的ETF與LOF市場(chǎng)。之后，隨著資管新規(guī)落地，分級(jí)基金逐漸邊緣化，并最終清盤或轉(zhuǎn)型，這無(wú)疑為ETF在場(chǎng)內(nèi)交易掃清競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　從2018年開(kāi)始，ETF開(kāi)始逆勢(shì)爆發(fā)式增長(zhǎng)。雖然A股全年走低，但ETF市場(chǎng)規(guī)模相比2017年增長(zhǎng)超2000億元，其中股票型ETF占比近9成。值得一提的是，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF全年份額增長(zhǎng)超過(guò)70倍，規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)45倍，成為當(dāng)年ETF市場(chǎng)最大的黑馬。

　　“2018年的確是中國(guó)ETF發(fā)展歷程中具備里程碑意義的新元年“。一位ETF基金經(jīng)理曾感嘆。

　　2019-2021：

　　規(guī)模突破一萬(wàn)億，賽道型ETF崛起

　　多年以來(lái)，隨著不同類型的ETF“摸著石頭過(guò)河”，雖然ETF整體規(guī)模沒(méi)有質(zhì)的提升，但廣泛的產(chǎn)品布局為2018年之后ETF跨越式發(fā)展提供了基礎(chǔ)。

　　伴隨2019年開(kāi)始的賽道投資風(fēng)潮，主動(dòng)權(quán)益基金誕生了一批明星基金經(jīng)理，同時(shí)被動(dòng)產(chǎn)品中以行業(yè)龍頭為主要投資標(biāo)的的賽道型ETF開(kāi)始崛起。賽道型ETF在技術(shù)難度上遠(yuǎn)不及跨市場(chǎng)、跨境或商品ETF，但因?yàn)槔斫獬杀镜?、投資聚焦等特點(diǎn)后來(lái)居上，成為眾多中小投資者場(chǎng)內(nèi)基金投資首選。

　　由于中小投資者的介入，ETF交易活躍度和知名度從2019年開(kāi)始大幅提升，開(kāi)發(fā)ETF產(chǎn)品亦不再是只屬于大公司的強(qiáng)者游戲，不少中型基金管理公司，如國(guó)泰基金、華寶基金等視ETF為彎道超車的利器，批量發(fā)行了多只不同行業(yè)、主題的ETF基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年有79只ETF新成立，增幅137%；ETF總數(shù)267只，總規(guī)模7473億元。

　　2020年至2021年的小牛市，主流寬基指數(shù)如上證指數(shù)、深證成指以及上證180指數(shù)漲幅相對(duì)有限，但以醫(yī)藥、新能源、消費(fèi)等為代表的行業(yè)指數(shù)卻漲幅驚人，ETF市場(chǎng)亦呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花之勢(shì)。截至2020年底，國(guó)內(nèi)共有356只ETF，資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到10820億元，首次突破萬(wàn)億大關(guān)。

　　由于ETF產(chǎn)品有著極強(qiáng)的“贏家通吃”規(guī)律，所以在這兩年小牛市行情中，出現(xiàn)了多只規(guī)模迅速增長(zhǎng)的ETF產(chǎn)品。2021年，易方達(dá)的中概互聯(lián)網(wǎng)ETF增加了268.81億元，華夏基金的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF增加了188.30億元，南方基金的中證500ETF增加了163億元，華寶基金的醫(yī)療ETF增加了127.81億元，華夏基金的上證50ETF、A50ETF與華泰柏瑞滬深300ETF也都增加了上百億元規(guī)模。

　　值得一提的是，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF是2021年度跌幅最大ETF產(chǎn)品之一，跌幅達(dá)到-39.67%，但份額實(shí)現(xiàn)一年翻十倍。不少投資者抱著“越跌越買”的心態(tài)一路掃貨，從年初總份額26.83億算起，截至12月30日份額已上漲至268.81億份。

　　2022-2024：

　　ETF進(jìn)入黃金時(shí)代

　　時(shí)間來(lái)到2022年，港股和A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，而ETF競(jìng)賽卻越發(fā)激烈，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)卷明顯。

　　雖然2022年上證指數(shù)全年下跌15.13%，但ETF逆勢(shì)升溫，產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年底ETF規(guī)模攀升至1.52萬(wàn)億元， ETF數(shù)量達(dá)到756只。

　　事實(shí)上，行業(yè)ETF整體規(guī)模的增長(zhǎng)更多是靠存量產(chǎn)品“養(yǎng)”出來(lái)的。以“ETF一哥”華夏基金為例，在當(dāng)年度ETF發(fā)行總規(guī)模不足 10 億元，其規(guī)模的躍升主要靠存量 ETF 的增長(zhǎng)。

　　緊接著的2023年，在資本市場(chǎng)依然沒(méi)有起勢(shì)的背景下，ETF規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，首次突破2萬(wàn)億元。從2004年國(guó)內(nèi)首只ETF推出，到2020年ETF規(guī)模首破萬(wàn)億元大關(guān)，基金業(yè)用了16年。但從1萬(wàn)元增長(zhǎng)至2萬(wàn)億元，僅用了3年時(shí)間。

　　ETF的投資者構(gòu)成也更加多元化。在2022年和2023年震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，一股新的力量逐漸浮出水面，那就是以開(kāi)發(fā)量化ETF、ETF套利、ETF日內(nèi)交易等策略為主的私募基金。

　　2024年，國(guó)家隊(duì)成為ETF江湖中舉足輕重的參與者。年初以中央?yún)R金為代表的國(guó)家隊(duì)資金大舉買入滬深300ETF等主流ETF寬基產(chǎn)品，不僅迅速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的V型反轉(zhuǎn)，也確立了ETF在作為市場(chǎng)穩(wěn)定器、提升交易活躍度上的江湖地位。

　　8月29日，華夏上證50ETF、華夏滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF四只規(guī)模超千億元的“巨無(wú)霸”寬基ETF同時(shí)發(fā)布了2024年半年報(bào)， 和2023年末相比，中央?yún)R金依然是這些寬基ETF的第一持有人，上半年對(duì)四只ETF累計(jì)增持1000億份，截至上半年末對(duì)四只ETF的持有比例均超過(guò)了60%，最高持有比例達(dá)到了75.24%。

　　始于9月24日超預(yù)期政策的行情，ETF再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，刷新多項(xiàng)紀(jì)錄。10月8日，全市場(chǎng)ETF的資產(chǎn)凈值10月8日攀升至3.83萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。同日，國(guó)內(nèi)首只規(guī)模超過(guò)4000億元的ETF隨之誕生。上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF當(dāng)日基金份額為990.95億份，基金凈值為4.342元，總規(guī)模達(dá)4302.7億元，創(chuàng)國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模歷史紀(jì)錄。

　　站在國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展的第20個(gè)年頭，面對(duì)仍在蜂擁而入的各路ETF投資者，公募基金管理人間的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈。一方面希望在增量的新指數(shù)標(biāo)的上確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)可能是國(guó)內(nèi)最后一只核心寬基指數(shù)中證A500ETF發(fā)行報(bào)以極高的營(yíng)銷熱情；另一方面也通過(guò)降低費(fèi)率等手段，希望在存量競(jìng)爭(zhēng)中不被拋棄。10月以來(lái)，華安基金、富國(guó)基金、銀華基金、華夏基金、博時(shí)基金、鵬華基金等多家公募機(jī)構(gòu)旗下超20只ETF宣告降低管理費(fèi)、托管費(fèi)，基金“降費(fèi)圈”持續(xù)擴(kuò)大。

　　此刻，如果時(shí)間倒轉(zhuǎn)到20年前的2004年10月，時(shí)任上海證券交易所副總經(jīng)理的劉嘯東可能正與同事就即將頒布的《交易型開(kāi)放式指數(shù)基金業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》做最后修訂；時(shí)任華夏基金總經(jīng)理的范勇宏或許正和銷售團(tuán)隊(duì)正依次拜訪各大券商，為即將發(fā)行的華夏上證50ETF做預(yù)熱；華泰柏瑞基金籌備組或許正在為11月18日正式成立開(kāi)足馬力……這三組人馬當(dāng)時(shí)的忙碌或許便是國(guó)內(nèi)ETF江湖往事的序曲。