近期，在投資工具化浪潮下，不少公募團(tuán)隊(duì)推出風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品。

　　今年下半年，由中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資團(tuán)隊(duì)推出的SmartBeta+Alpha（主動(dòng)策略/風(fēng)格工具型基金）策略產(chǎn)品線已初步完成布局，該產(chǎn)品線覆蓋了“景氣”“價(jià)值”“質(zhì)量”“紅利”四大風(fēng)格因子。此外，11月份，博道基金的“指數(shù)+”產(chǎn)品線推出新的“風(fēng)格增強(qiáng)”系列，其中首批推出的博道大盤價(jià)值和博道大盤成長兩只產(chǎn)品，均擬由基金經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)掌舵。

　　多家公募布局

　　11月，博道基金連發(fā)兩只權(quán)益類量化產(chǎn)品：博道大盤價(jià)值股票與博道大盤成長股票，均由公司量化投資總監(jiān)楊夢(mèng)擔(dān)綱。這兩只產(chǎn)品隸屬于博道基金“指數(shù)+”產(chǎn)品線的風(fēng)格增強(qiáng)系列，即SmartBeta（策略/風(fēng)格工具型基金）增強(qiáng)產(chǎn)品。

　　具體到產(chǎn)品運(yùn)作邏輯，記者了解到，投研團(tuán)隊(duì)會(huì)在大盤股票池里按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步構(gòu)建出SmartBeta股票池。比如，針對(duì)博道大盤價(jià)值股票，將通過低估值因子、高股息因子進(jìn)行基礎(chǔ)篩選，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)上同風(fēng)格基金重倉情況，形成基礎(chǔ)的價(jià)值股票池和紅利股票池。之后，基金經(jīng)理會(huì)通過多因子模型等量化手段在SmartBeta的基礎(chǔ)上進(jìn)一步獲取超額收益。

　　多家公募機(jī)構(gòu)積極關(guān)注這一賽道。今年7月份，隨著中歐基金公告中歐紅利精選混合發(fā)起成立，由中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資團(tuán)隊(duì)推出的SmartBeta+Alpha策略產(chǎn)品線初步完成布局。記者了解到，去年開始，該團(tuán)隊(duì)研究開發(fā)了SmartBeta+Alpha策略產(chǎn)品線，挖掘出“景氣”“價(jià)值”“質(zhì)量”“紅利”四大長期有效的風(fēng)格因子，通過“主觀+量化”方式構(gòu)建穩(wěn)定的底層策略配置工具，它們對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品分別為中歐景氣精選、中歐價(jià)值精選混合、中歐品質(zhì)精選混合、中歐紅利精選混合發(fā)起。

　　順應(yīng)投資工具化大趨勢(shì)

　　“風(fēng)格策略就是用一套比較有效的選股邏輯，尋找出長期靠譜且能跑贏市場(chǎng)的某類資產(chǎn)進(jìn)行投資。因?yàn)槭袌?chǎng)總會(huì)在不同風(fēng)格中間輪動(dòng)，投資者可以根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行選擇和配置?！睏顗?mèng)表示，“在海外市場(chǎng)，SmartBeta的風(fēng)格類ETF占比非常高。我們發(fā)行的風(fēng)格增強(qiáng)系列產(chǎn)品，就是在SmartBeta的基礎(chǔ)上，試圖用量化增強(qiáng)手段來獲取更多超額收益?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前來看，公募市場(chǎng)上的策略/風(fēng)格工具型基金SmartBeta規(guī)模并不大，而SmartBeta+Alpha的規(guī)模更少。盈米基金研究院量化研究員王譽(yù)蓉指出，當(dāng)前風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品發(fā)展仍在初期階段，除紅利風(fēng)格類產(chǎn)品外，公募對(duì)其他風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品的布局尚不全面。

　　還有公募量化人士向記者表示，與傳統(tǒng)指數(shù)增強(qiáng)類量化產(chǎn)品相比，風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品并沒有明確的對(duì)標(biāo)指數(shù)基準(zhǔn)，因此可以在一定程度上提升量化模型的增強(qiáng)效率?！皞鹘y(tǒng)量化指增產(chǎn)品要控制個(gè)股偏離，如果產(chǎn)品對(duì)標(biāo)的是一些權(quán)重個(gè)股占較大的指數(shù)，哪怕我們看空這只權(quán)重股，也必須要給這只股票一定倉位。這就意味著有一大部分倉位是不能動(dòng)的，這就使超額收益打折扣。而風(fēng)格增強(qiáng)型產(chǎn)品的基準(zhǔn)是我們依據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建的SmartBeta，因此在增強(qiáng)效率上有更大空間?！?/p>

　　但這類產(chǎn)品仍面臨不少挑戰(zhàn)。王譽(yù)蓉表示，風(fēng)格類產(chǎn)品在增強(qiáng)方面，不一定適用于同一套量化模型，因子在不同風(fēng)格里的有效性不能一概而論。比如對(duì)價(jià)值風(fēng)格增強(qiáng)，需更關(guān)注盈利因子、資產(chǎn)質(zhì)量因子等，避免落入估值陷阱，而對(duì)成長風(fēng)格增強(qiáng)，可能研發(fā)投入因子會(huì)更有效。