專題：三箭齊發(fā)靶向精準(zhǔn) 一攬子地方化債組合拳推出

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　　來源：中信證券（維權(quán)）

　　本次人大常委會后的新聞發(fā)布會上宣布了以地方化債為核心的多項重磅政策。我們認(rèn)為，這些增量政策的出臺和落地將有助于緩解地方財政壓力，保障今年底到明年年初的財政支出能力，有望帶動企業(yè)投資和居民消費能力提升，促進經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

　　本次會議審批通過的增量政策主要包括：新增6萬億地方政府債務(wù)限額用于置換地方政府隱性債務(wù)，連續(xù)5年共計4萬億的地方新增專項債額度用于化債，合計達10萬億增量資金用于支持地方化債。明確了2029年及以后到期的棚改隱性債務(wù)2萬億元仍按原合同償還。三項政策合計可以將地方在2028年之前需消化的隱性債務(wù)從14.3萬億減少至2.3萬億，大幅減輕地方化債壓力。

　　財政支持化債可以通過補充地方財力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財政乘數(shù)效應(yīng)，帶動投資和消費能力的提升，促進經(jīng)濟回升向好。一方面，通過增加地方債務(wù)限額、允許專項債用于化債等方式，將大大減輕地方債務(wù)壓力，將原本被化債占用的資源騰出來，增強對民生、“三?！钡阮I(lǐng)域的保障，改善居民收入預(yù)期。另一方面，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預(yù)期得到改善，將有效提振消費和投資需求，進而形成正反饋，發(fā)揮財政的乘數(shù)效應(yīng)。

　　未來進一步的增量財政政策仍有空間，值得期待。年底正在加快落地的政策有：一系列房地產(chǎn)相關(guān)的稅收政策、專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備以及收購存量商品房；發(fā)行特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本正在加快推進。明年積極財政政策也有五大增量空間：一是中央財政舉債和赤字提升空間，二是擴大專項債發(fā)行規(guī)模和投向領(lǐng)域，提高用作資本金的比例，三是超長期特別國債，四是加大對“兩重”“兩新”的支持力度。五是加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。