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　　來源：野馬財經

　　三次陷入ST危機，三次保殼成功。

　　靴子落地！6553萬元讓黑芝麻的ST危機終于解除，投資者們的心可以放下了。

　　11月22日晚，黑芝麻發(fā)布公告稱，因為南寧兒童醫(yī)院提供違規(guī)擔保，控股股東黑五類集團需要在向黑芝麻支付6553萬元的承諾保證金，趕著11月22日的最后一天期限，這筆資金終于到賬。黑芝麻也因此逃過被ST的命運。

　　圖源：公告

　　這不是黑芝麻首次陷入ST危機，按此前退市相關制度，如連續(xù)兩年虧損，將會被實施退市風險警示。2007年5月8日，黑芝麻因為連續(xù)兩年虧損被ST；2010年4月28日再度被ST。

　　這也是黑芝麻新掌門李玉珺上任后解決的第一個“難題”。今年8月，黑芝麻剛剛完成換帥，掌管黑芝麻近20年的韋清文退位，80后“二代”李玉珺上位，黑芝麻內部一直由以李漢榮、李漢朝兄弟為主的李氏家族與韋清文在內的兩大家族共同掌控，此次換帥，不僅是一代與二代的接棒，也是兩個家族對于“掌門之位”的首次交替。

　　雖然成功逃過ST危機，但二級市場似乎并不買賬。11月22日，黑芝麻下跌7.89%，報收5.72元/股，總市值43.1億元。

　　李玉珺為李漢榮兒子、李漢朝侄子、李玉琦堂弟。面對諸多歷史遺留問題，李玉珺能解決嗎？

　　禍起跨界醫(yī)療，

　　再次逃過ST危機

　　讓黑芝麻差點陷入ST危機的，是一樁違規(guī)擔保事項。黑芝麻的公告顯示，近期發(fā)現(xiàn)未經董事會和股東大會審議，公司擅自以所持廣投國醫(yī)36.41%股權（價值6553萬元）為南寧兒童醫(yī)院向廣發(fā)銀行南寧分行的貸款提供了擔保。

　　如今，因南寧兒童醫(yī)院無法償還貸款，黑芝麻被判連帶賠償6553萬元。控股股東黑五類集團承諾將替這筆擔保兜底，若黑五類集團未能在2024年11月22日前支付，黑芝麻將面臨被實施“其他風險警示”，戴上ST的帽子。

　　黑芝麻對南寧兒童醫(yī)院的投資還要追溯到四年前。

　　2020年4月，黑芝麻公告稱，為進一步發(fā)展健康產業(yè)，擬對廣投國醫(yī)增資1200萬元，同時，以1元的價格受讓王學慧持有廣投國醫(yī)的31.86%的股權，該股權對應的出資額為5353萬元。兩筆相加，黑芝麻投資金額共計6553萬元。增資后，黑芝麻持有廣投國醫(yī)36.406%的股權，成為最大股東。

　　黑芝麻之所以斥資買下廣投國醫(yī)股權，正是看中了廣投國醫(yī)持有的南寧市兒童醫(yī)院建設運營管理有限公司（下稱“南寧兒童醫(yī)院運管公司”）59.31%的股權，而南寧兒童醫(yī)院運管公司正是“南寧市兒童醫(yī)院PPP項目”的投資、建設及運營主體。

　　所謂“PPP項目”是一種公私合營模式，旨在通過政府與社會資本的合作，共同提供公共產品和服務。政府與社會資本的強強聯(lián)合下，PPP項目一般盈利長期且穩(wěn)定。

　　且黑芝麻買下廣投國醫(yī)股權時，南寧市兒童醫(yī)院的建設已經步入后期階段。公告顯示，南寧市兒童醫(yī)院于2015年下半年正式啟動建設，2016年10月主體建設施工，當時預計2018年主體工程封頂，2020年初實現(xiàn)開業(yè)。

　　但事實上，黑芝麻接下的是一堆“爛攤子”，“南寧市兒童醫(yī)院PPP項目”并不像表面看的如此美好。

　　2022年11月4日，南寧市衛(wèi)健委發(fā)布《關于南寧市兒童醫(yī)院PPP項目實施情況專項審計調查發(fā)現(xiàn)問題的整改報告》，報告顯示，南寧市兒童醫(yī)院3P項目存在多達12項違規(guī)問題。

　　圖源：南寧市衛(wèi)健委官網

　　報告顯示，在黑芝麻入局前的2019年，廣投國醫(yī)持股59.31%的南寧兒童醫(yī)院運管公司，在2019年4月以預付工程款的名義向廣西建工集團第二建筑安裝建設有限公司支付資金5000萬元，該資金被長期占用，直到2022年4月，才退回3986.43萬元。

　　此外，還有部分實施機構對項目公司合同履行監(jiān)管不到位；部分項目未按合同約定落實融資資金；個別項目未按合同要求采購醫(yī)療設備；個別項目未按照規(guī)定招標，直接將醫(yī)療設備采購發(fā)包給僅有施工資質無醫(yī)療器械生產或經營資質的社會資本方成員廣西五建等問題。

　　對于廣投國醫(yī)和南寧兒童醫(yī)院運管公司的種種行為，黑芝麻方面表示并不知情。

　　黑芝麻入局后，2020年，南寧兒童醫(yī)院就向廣發(fā)銀行南寧分行申請5.05億元項目專用貸款，借款期限自2020年9月10日至2027年9月9日。

　　該筆貸款主要是南寧兒童醫(yī)院用于置換原在交通銀行的項目專項貸款，如不能及時發(fā)放，在交通銀行的部分貸款逾期，將影響項目其他貸款額度發(fā)放。因此黑芝麻未及時就該事項履行審議程序，便在為上述借款提供質押擔保的文件上簽了字。

　　《整改報告》發(fā)布4天后，2022年11月8日，廣發(fā)銀行南寧分行以南寧兒童醫(yī)院違約為由，主張宣布上述貸款全部提前到期，并向南寧中院提起訴訟。

　　2024年11月12日，二審判決下達，南寧兒童醫(yī)院償還廣發(fā)銀行南寧分行貸款本金1.99億元、利息600萬元、律師費4.5萬元，黑芝麻對南寧兒童醫(yī)院不能清償部分的二分之一承擔賠償責任，賠償金額以所持廣投國醫(yī)公司的6553萬元股權的價值為限，黑芝麻承擔賠償責任后，有權向南寧兒童醫(yī)院追償。

　　圖源：公告

　　對此，黑芝麻的控股股東黑五類集團作出兜底承諾：全部損失由黑五類集團全額承擔。為確保承諾的充分履行，將在2024年11月22日前將6553萬元的履行承諾保證金支付至你公司銀行賬戶。

　　如黑五類集團未能如期支付，黑芝麻的股票交易將被實施“其他風險警示”，戴上ST的帽子。

　　11月22日，該筆資金趕著最后的期限到賬?！敖浐瞬?，該履約承諾保證金均為黑五類集團通過自籌方式解決，資金來源不存在占用上市公司資金或損害上市公司及股東（特別是中小股東）利益的情形。”黑芝麻表示。

　　值得注意的是，和到賬資金一起發(fā)布的，還有一則黑五類集團部分股份解除質押及再質押的公告。

　　11月19日，黑五類集團持有的黑芝麻1.16%股份被解除質押，11月21日，黑五類集團又將5.97%的股份質押給廈門萬福匯典當有限公司，質押用途為補充流動資金。

　　圖源：公告

　　截止11月22日，黑五類集團所持有的73.52%黑芝麻股份均被質押，黑五類集團的實際控制人李漢榮和李漢朝所持有的黑芝麻100%股份被質押。黑芝麻前董事長韋清文所持有的66.47%股權也處于質押狀態(tài)。

　　事實上，韋清文是黑芝麻此次違規(guī)擔保事發(fā)的重要人之一。

　　多次違規(guī)被處罰

　　黑芝麻此次違規(guī)擔保事項發(fā)生時，時任董事長為韋清文，在擔保文件上簽字的也是韋清文。

　　事實上，這種不按流程走的違規(guī)行為不是首次發(fā)生，韋清文在擔任黑芝麻董事長期間，韋清文以及黑芝麻多次因違規(guī)占用資金、違規(guī)對外提供財務資助、為關聯(lián)方提供資金等原因被處罰。

　　據廣西證監(jiān)局2019年調查，黑芝麻通過預付廣告款的方式間接向控股股東或關聯(lián)方劃轉資金。2017年、2018年，黑芝麻通過預付同行同路廣告款的方式，間接向控股股東黑五類集團等關聯(lián)方劃轉資金分別不少于2053.77萬元、4746.23萬元。

　　2017年-2019年，黑芝麻通過超實際采購金額預付貨款，然后年內陸續(xù)退回的方式，向關聯(lián)方廣西南方農業(yè)開發(fā)經營有限公司（下稱“南方農業(yè)”）劃轉資金，分別向南方農業(yè)劃轉資金8879.1?萬元、1.76億元、2.17億元。

　　圖源：證監(jiān)會官網

　　2018年1-4月，黑芝麻分3次向天臣新能源有限公司提供資金合計1.35億元，占公司2017年經審計凈資產的4.06%，此行為構成違規(guī)對外財務資助。

　　廣西證監(jiān)局因此對黑芝麻及韋清文、龍耐堅、李維昌采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　2021年12月31日，黑芝麻、韋清文、龍耐堅、程富亮再次收到廣西證監(jiān)局的《警示函》。原因為通過第三方公司向關聯(lián)方劃轉資金，安排關聯(lián)方代收上市公司貨款。

　　具體為：2020年1月、9月，黑芝麻控股子公司廣西黑五類物流有限公司、糧倉公司，通過第三方公司合計向關聯(lián)方容州文化轉賬1460萬元。

　　圖源：罐頭圖庫

　　2023年4月，黑芝麻再收監(jiān)管函，原因為2022年8月，黑芝麻在未履行審批程序和信息披露義務的情況下，對關聯(lián)方天臣新能源6000萬元的其他應收款轉為增資款，上述增資款金額占2021年凈資產的2.29%。

　　2024年10月30日，黑芝麻再次被問詢，要求說明與韋清文發(fā)生業(yè)務性借款的原因，是否構成關聯(lián)方資金占用或違規(guī)對外提供財務資助。

　　2024年上半年，黑芝麻向韋清文支付了772萬元。據黑芝麻稱，是因為公司要舉行40周年慶典活動，擬聘請中國香港明星為代言人和慶典活動嘉賓，“因韋清文董事長與擬聘請的明星較為熟識，為減少費用支出降低活動費用，公司安排韋清文全權負責與相關明星洽談合作事宜并支付勞務費用。公司向韋清文支付的上述款項主要用于其支付前述代言人和活動嘉賓的費用?！?/p>

　　代言費的安排依然是未走流程。“由于尚未正式簽訂合作合同，該資金支付時未能隨附有效經濟合同，因此相關資金支付不符合公司內部管理制度的規(guī)定。經自查自糾，公司已暫停推進40周年慶典活動并收回相關資金，截至10月30日，韋清文已協(xié)調相關方退還530萬元?！?/p>

　　“表面上看，上市公司出現(xiàn)大股東違規(guī)占用資金的情況說明公司內控機制存在重大缺陷或運轉失靈，但根本原因在于上市公司與其大股東已經出現(xiàn)重大利益偏差且大、小股東間力量嚴重失衡，因而無法有效防止大股東的違規(guī)行為?！鄙虾Ｉ陚惵蓭熓聞账蓭熛暮｝埍硎?。

　　影響幾何？

　　頻頻對外劃轉資金，因關聯(lián)交易等原因被罰的同時，黑芝麻的自身經營狀況也表現(xiàn)不佳。

　　違規(guī)行為頻繁發(fā)生的2018年-2022年，黑芝麻分別實現(xiàn)營收39.64億元、44.76億元，38.41億元、40.25億元和30.16億元，凈利潤連續(xù)五年下降，2021年、2022年變?yōu)樨摂?，?1.09億元、-1.45億元。

　　圖源：wind

　　黑芝麻也因此成了監(jiān)管機構光顧的“?？汀保?018年報、2020年半年報、2021年年報、2022年年報、2023年年報，都被深交所進行過問詢。

　　“大股東違規(guī)占用上市公司資金無疑會對公司正常經營、業(yè)績表現(xiàn)造成直接的負面沖擊，不僅會對短期財務表現(xiàn)造成負面影響，也有可能誘發(fā)公司信披違規(guī)，進而導致監(jiān)管處罰、投資者訴訟等一連串不利后果。長此以往必定會打擊投資者信心，拖累公司股價和長期健康經營?！鄙虾Ｉ陚惵蓭熓聞账蓭熛暮｝埍硎尽?/p>

　　截止2024年9月30日，黑芝麻的現(xiàn)金余額僅為7106.3萬元。

　　根據同花順財務診斷大模型對黑芝麻過去5年財務數據、1200余項財務指標的綜合運算及跟蹤分析，黑芝麻近五年總體財務狀況低于行業(yè)平均水平。

　　具體而言，黑芝麻的現(xiàn)金流、償債能力和盈利能力分別被評為“較弱”“較低”和“較低”，且排名分別為第56位、第62位和第66位。此外，成長能力被評為“很弱”，排名為第73位；資產質量和營運能力則被評為“較差”，排名均為第80位。總評分為0.83，排名為第81位，整體水平低于行業(yè)平均水平。

　　圖源：同花順?

　　河南澤槿律師事務所主任付建認為，“公司的違規(guī)擔保行為可能意味著其內部控制存在問題?？梢圆扇∫韵麓胧航⒔∪膬炔靠刂浦贫群土鞒?，明確責任分工和權限；加強對關鍵崗位人員的培訓和監(jiān)督，提高他們的專業(yè)素質和風險意識；建立有效的內部審計機制，及時發(fā)現(xiàn)和糾正問題?！?/p>

　　韋清文退位，李氏家族“二代”上位

　　頻繁犯錯的韋清文，也在今年對黑芝麻“放手”。8月9日，黑芝麻公告稱，韋清文申請不再繼任董事長職務。為表達對韋清文的敬意和尊重，董事會聘任韋清文為公司終身名譽董事長。

　　從韋清文手中接過董事長擔子的，為一位“80后”李玉珺。黑芝麻的實際控制人為李漢榮、李漢朝兄弟與韋清文。李玉珺正是李漢榮兒子、李漢朝侄子。

　　圖源：年報

　　韋清文是土生土長的廣西容縣人，早年在紙箱廠當工人。后聯(lián)合歸僑青年李漢榮、李漢朝成立了廣西南方兒童食品廠，1994年1月組建了廣西黑五類食品集團有限責任公司（下稱“黑五類集團”）。

　　2000年，黑五類集團將百姓食品（0702.HK）送上港交所，李漢朝擔任董事會主席。但經營狀況不佳，其1999年-2001年營業(yè)額分別為2.02億元、1.48億元和9640萬元。2001年11月，百姓食品以1.6億元將食品業(yè)務打包出售，黑五類集團退出公司，僅一年時間便告別港交所。

　　敗走港交所后，黑五類集團又轉戰(zhàn)A股，在2004年成為A股上市公司廣西斯壯第一大股東，2005年將其更名為南方食品，2012年更名為黑芝麻。

　　黑芝麻的市場占有率一度高達40%以上，并長期占據糊類食品市場第一位。2013年到2017年，黑芝麻的營收保持在20%左右的增長，2017年凈利潤更是同比大增316%。

　　在這期間，黑芝麻集團的對外發(fā)言人始終是韋清文，李氏家族則隱在幕后，隨著黑芝麻糊的知名度提升，韋清文也被稱為“黑老大”。神奇的是，相比于許多家族企業(yè)僅一個家族都紛爭不斷，而黑芝麻集團一家公司內兩個家族，至今二十余年從未在公眾面前有過矛盾。韋清文早年在接受采訪時表示，“他們（李氏家族）主內，我主外?！?/p>

　　因此，李玉珺的此次“上位”，也是李氏家族首次站在臺前。

　　李玉珺出生于1981年，今年剛剛44歲，正值壯年，早年也是從基層做起，對技術、營銷等十分了解。曾先后擔任漢略信息技術有限公司工程師、巨峰網科技開發(fā)部經理、柳州五菱柳機動力有限公司IT管理員、黑五類集團經理助理、深圳市容州產業(yè)投資有限公司總經理助理、容縣民國小鎮(zhèn)旅游文化有限公司總經理等職務。

　　如今，黑芝麻也開始逐漸表態(tài)回歸主業(yè)。2023年8月，黑芝麻舉辦戰(zhàn)略發(fā)布會，表示將從用戶需求出發(fā)，推出高端定位的保健黑芝麻糊；同時根據市場和經營環(huán)境的變化，拓展新產業(yè)、新業(yè)態(tài)，打造不一樣的黑芝麻。

　　2024年5月8日，黑芝麻在投資者互動平臺表示，公司現(xiàn)階段聚焦、專注于大健康食品生產經營業(yè)務。

　　圖源：深交所互動易

　　2024年8月27日，黑芝麻新總部辦公大樓——黑芝麻大廈落成典禮在廣西南寧舉行。韋清文、李漢榮、李漢朝，李玉珺等人均到場。

　　李玉珺在《經濟觀察報》舉辦的2023-2024受尊敬企業(yè)年會接受采訪時表示，未來，我們將繼續(xù)堅持匠心，通過技術創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新，大力培育企業(yè)的新質生產力，鑄造百年老品牌。

　　你認為這位新上任的董事長，能否讓黑芝麻煥發(fā)新生機？