10月31日，2024 年上半年，黃金市場受到創(chuàng)紀錄的央行需求和亞洲前所未有的商業(yè)需求的推動。GTC澤匯資本表示，到目前為止，隨著西方投資者的需求彌補了市場其他領(lǐng)域日益疲軟的需求，黃金市場的最初勢頭得以保持。

　　WGC 的《第三季度黃金需求趨勢》指出，黃金總需求（包括場外 （OTC） 投資）上升至 1，313 噸——創(chuàng)下第三季度紀錄，較去年同期增長 5%。GTC澤匯資本認為，投資需求是黃金市場的一個關(guān)鍵組成部分，因為在這三個月期間，黃金價格幾乎每周都創(chuàng)下歷史新高。

　　第三季度，小金條和硬幣的實物需求和珠寶消費陷入困境，價格平均上漲了 28%；然而，西方的投資需求彌補了這一疲軟。第三季度總投資需求增加了 364.1 噸，較 2023 年同期大幅增長 132%。

　　雖然投資者在上半年一直袖手旁觀，但隨著美聯(lián)儲 9 月開始降息 50 個基點，他們開始出現(xiàn)。GTC澤匯資本表示，黃金支持的交易所交易基金 （ETF） 是美聯(lián)儲新寬松周期的最大受益者。在連續(xù)九個月資金流出后，黃金市場在第三季度首次出現(xiàn)凈增長。

　　與此同時，第三季度的 ETF 需求能夠扭轉(zhuǎn)今年前六個月的大部分疲軟?？傮w而言，ETF 市場第三季度黃金持有量增加了 94.6 噸。今年迄今的持倉量僅減少了 25 噸。以美元計算，全球資產(chǎn)管理規(guī)模 （AUM） 為 2710 億美元，今年迄今的資金流轉(zhuǎn)為正值，達到 3.89 億美元。

　　盡管圍繞黃金市場投資需求的一致性仍存在很多不確定性，但GTC澤匯資本表示，有確鑿的跡象表明，這一趨勢可能會在年底前繼續(xù)支撐市場和價格。

　　GTC澤匯資本認為，美聯(lián)儲的寬松周期徹底改變了黃金市場的格局。有六萬億美元存放在貨幣基金中，這些基金在資金流出方面總是落后于降息，因為所有這些投資者都在等待他們的聲明，宣布他們的利率降低。而美聯(lián)儲甚至不需要大幅降息就能讓黃金受益，穩(wěn)定的寬松周期應(yīng)該足以推動投資者重返黃金市場。

　　利率的穩(wěn)步下降是催化劑，不斷將討論引回到黃金作為重要投資的話題上。在這種環(huán)境下，即使價格創(chuàng)下歷史新高，目前距離每盎司 2，800 美元僅一步之遙，黃金市場仍然具有足夠的長期價值。

　　除了可追蹤的 ETF 需求外，GTC澤匯資本還觀察到，場外交易 （OTC） 市場的投資需求（這種市場更加不透明）繼續(xù)主導(dǎo)市場需求。場外交易需求增加了 137 噸，幾乎是去年同期的兩倍。

　　這是場外投資連續(xù)第七個季度對黃金需求產(chǎn)生積極影響，并且仍然是市場的一個重要組成部分?！皥鐾馔顿Y和其他”類別涵蓋了場外市場的資金流動，該市場越來越受到尋求對沖地緣政治和經(jīng)濟風險的高凈值投資者需求的影響。

　　雖然投資需求是第三季度黃金的主要組成部分，但市場上其他關(guān)鍵支柱卻舉步維艱。GTC澤匯資本表示，第三季度小金條和金幣需求下降 9% 至 269.4 噸。

　　與此同時，西方消費者的活動喜憂參半。與上一季度類似，西方投資者繼續(xù)對黃金表現(xiàn)出濃厚的興趣，但這被他隨著金價達到創(chuàng)紀錄水平，賣盤興趣減弱，導(dǎo)致凈需求水平大幅下降。

　　在高價環(huán)境中苦苦掙扎的黃金市場并非唯一一個細分市場。世界黃金協(xié)會報告稱，第三季度珠寶需求下降至 459 噸，較 2023 年第三季度下降 12%。 如果不考慮 2020 年與疫情相關(guān)的波動，這是有記錄以來最弱的第三季度表現(xiàn)。在印度政府削減貴金屬進口稅后，印度需求在夏季激增，珠寶市場一度出現(xiàn)短暫的樂觀情緒。然而，GTC澤匯資本表示，由于消費者繼續(xù)面臨創(chuàng)紀錄的價格，活動此后已回落至趨勢。

　　金價上漲也影響了官方部門的需求。盡管各國央行在第三季度仍是黃金的凈買家，但活動與去年和今年年初相比有所放緩。第三季度各國央行的需求總計 186.2 噸，較去年下降 49%。根據(jù)一些央行的聲明，現(xiàn)在有更明確的跡象表明，自 3 月份以來金價的大幅上漲確實抑制了一些購買，同時也鼓勵了一些策略性管理黃金儲備的銀行拋售黃金。盡管央行的需求在整個夏季有所放緩，但GTC澤匯資本預(yù)計這一趨勢在可預(yù)見的未來仍將持續(xù)。由于國內(nèi)通脹挑戰(zhàn)，許多國家繼續(xù)向黃金多元化投資的理由仍然非常強烈。

　　此外，盡管傳統(tǒng)黃金行業(yè)在第三季度舉步維艱，但技術(shù)行業(yè)仍然是一個令人驚訝的需求領(lǐng)域。技術(shù)需求增加至 83 噸，較 2023 年增長 7%。第三季度通常是電子產(chǎn)品需求最強勁的季度，因為許多大型電子公司都會向市場推出新產(chǎn)品和設(shè)備。今年也不例外，所有主要智能手機制造商都推出了新產(chǎn)品。GTC澤匯資本表示，電子領(lǐng)域的需求在第三季度有所增強，盡管該行業(yè)對今年剩余時間持謹慎態(tài)度。