專題：聚焦2024基金三季報

　　今年三季度，資本市場峰回路轉，隨著9月下旬一系列政策“組合拳”出臺，持續(xù)陰跌的股票市場在季末開啟漲勢，交易活躍度顯著提升，各大指數(shù)呈現(xiàn)強力反彈，背后反映的是市場預期的改善。政策加碼下，哪些行業(yè)存在結構性機會？后續(xù)市場將如何演繹？

　　近期，公募基金三季報陸續(xù)披露，中歐基金旗下多支產(chǎn)品業(yè)績亮眼，顯現(xiàn)出競爭優(yōu)勢，記者梳理盤點了中歐績優(yōu)產(chǎn)品的投資操作及其基金經(jīng)理對市場走勢的研判。“成長股在過去三年經(jīng)歷了深度調整，成長與價值的比價縱向來看已經(jīng)處于歷史低位，具備較高的性價比；隨著制造業(yè)的產(chǎn)能逐步出清，產(chǎn)能周期往明后年看也有反轉的跡象?！敝袣W基金中生代基金經(jīng)理代表劉偉偉表示。

　　劉偉偉：市場中長期拐點或已出現(xiàn)

　　作為去年年底成立的首批浮動費率基金，中歐時代共贏混合發(fā)起A過去六個月收益率達23.99%，大幅跑贏業(yè)績比較基準約13個百分點（業(yè)績比較基準：11.05%）。劉偉偉是新興產(chǎn)業(yè)成長風格的代表，擅長科技成長領域投資。

　　他掌舵的其他產(chǎn)品也在今年取得了不俗的業(yè)績回報。重倉電力設備、通信等的中歐成長先鋒混合A過去六個月收益率達24.09%，遠超11.93%的業(yè)績比較基準；截至9月30日的過去一年，業(yè)績位列銀河證券同類基金排名前3%。

　　中歐明睿新常態(tài)混合A過去六個月收益率達19.82%，跑贏12.93%的業(yè)績比較基準；截至9月30日的過去一年，業(yè)績位列銀河證券公布的同類基金排名前5%。

　　最新披露的中歐時代共贏三季報顯示，劉偉偉在三季度主要增加了電子、互聯(lián)網(wǎng)、通信、汽車的配置比例，而農林牧漁、電力設備、機械設備的配置比例有所下降。組合在行業(yè)配置上保持了相對均衡的狀態(tài)，但整體風格依舊偏成長，標的上以各個行業(yè)的優(yōu)質公司為主。除了成長方向之外，還配置了一些低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，如工程機械、化工等，這些行業(yè)已經(jīng)逐步顯示出右側反轉的信號，希望借此平抑組合的波動。

　　劉偉偉認為，經(jīng)歷數(shù)年深度調整后，市場的中長期拐點或已出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟回升的信號越來越多，期待看到更多的行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營趨勢的反轉。

　　藍小康：中國各行業(yè)優(yōu)質公司的定價尚未反映其長期競爭力

　　憑借對宏觀經(jīng)濟周期的把握和自下而上挖掘個股的能力，中歐基金價值策略組組長藍小康掌舵的多支產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。

　　其中，中歐融恒平衡混合A過去半年收益率達13.91%，跑贏8.15%的業(yè)績比較基準。該產(chǎn)品股債平衡，力爭控制回撤的前提下創(chuàng)造長期穩(wěn)定超額收益，截至9月30日的過去一年，業(yè)績位列銀河證券同類基金排名第一。

　　優(yōu)選A+H兩地低估值、高紅利個股的中歐價值回報混合A過去半年收益率達15.59%，跑贏11.05%的業(yè)績比較基準。該產(chǎn)品聚焦“高股息、上游資源、中特估”三條投資主線，成立以來相較基準超額收益穩(wěn)定，截至9月30日的過去一年，業(yè)績位列銀河證券公布的同類基金排名前3%。

　　持倉結構上，藍小康延續(xù)了二季報的關鍵詞：穩(wěn)增長、高股息、一帶一路、上游資源、重化工業(yè)、國企、港股。不同的是，現(xiàn)在把“穩(wěn)增長”放在前面，因為政策出現(xiàn)較明顯的調整，對于順周期的品類可以更樂觀地期待。具體到行業(yè)上，他看好工程機械、建筑建材、非銀、銀行、房地產(chǎn)、有色、石油化工、船運造船、家電等方向。關于弱周期的紅利股和利率債，則持相對謹慎的態(tài)度。

　　藍小康對國際形勢和宏觀趨勢的研判獨具視角，值得關注。他在中歐融恒平衡最新三季報中表示，過往的一個季度，宏觀經(jīng)濟處于磨底過程中，尤其是一線城市，這符合經(jīng)濟周期的規(guī)律。加之美國降息已經(jīng)落地，監(jiān)管層迅速在金融、財政等方面做出調整穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，力度較大；證監(jiān)會鼓勵經(jīng)營質量好、有充足現(xiàn)金流的企業(yè)通過分紅、回購股票來回饋投資者，同時明確提出對于核心寬基指數(shù)成分股、對于破凈個股的關注。這些動作充分體現(xiàn)了決策層對于股票市場的重視。

　　在藍小康看來，與國外的股市相比，中國各行業(yè)優(yōu)質公司的定價并未能反映中國企業(yè)的長期競爭力?；?、鋼鐵、電池、乘用車、商用車、工程機械、造船等諸多行業(yè)的優(yōu)質公司估值都低于全球同類企業(yè)，但事實上中國企業(yè)的市場份額還在提升，體現(xiàn)了更強的競爭力，卻并未被全球投資者做公允的久期定價。他堅信，價值規(guī)律遲早會回歸，而隨著美國進入降息周期以及國內政策的轉向，回歸的時機已經(jīng)成熟。

　　周蔚文：增配頭部電池企業(yè)、AI上游產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)質整車公司

　　中歐基金權益投決會主席周蔚文掌舵的中歐新趨勢混合（LOF）A過去半年業(yè)績增長11.57%，高于10.22%的業(yè)績比較基準收益率。截至9月30日過去一年、三年、十年，業(yè)績位列銀河證券同類基金前12%、15%、11%。

　　作為投資“老將”，周蔚文堅持基本面深度研究，在市場牛熊變化中，不斷迭代長期價值投資理念與方法論。其管理的中歐時代先鋒股票A過去半年收益率12.26%，同期業(yè)績比較基準為8.22%，截至9月30日的過去一年業(yè)績位列銀河證券同類排名前16%。從更長期的維度看，另一支產(chǎn)品中歐新藍籌混合A截至9月30日過去十五年的業(yè)績位居銀河證券同類排名第2。

　　周蔚文在中歐新趨勢最新三季報中表示，基金整體維持較高倉位運作，相對市場超配養(yǎng)殖、基礎化工和科技制造業(yè)，但考慮到養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)品價格處于歷史較高位置，減持了部分產(chǎn)品成本和產(chǎn)量均有不確定性的公司個股。

　　此外，主要增加配置了三個方向：一是頭部電池企業(yè)，因觀察到鋰電價格進入磨底震蕩階段，頭部電池企業(yè)的盈利韌性持續(xù)超預期，未來兩年隨著行業(yè)見底回暖，公司有望獲得不錯的利潤；二是隨著AI產(chǎn)業(yè)繼續(xù)突破技術的天花板，模型能力持續(xù)提升，以算力為代表的AI上游產(chǎn)業(yè)鏈受益明確，繼續(xù)增配了相關優(yōu)質公司；三是產(chǎn)品競爭優(yōu)勢突出疊加海外市場份額預期提升的整車公司。同時，根據(jù)中報業(yè)績，減持了一些運營質量不及預期、環(huán)比業(yè)績繼續(xù)惡化、未來一段時間仍難有經(jīng)營拐點的公司，涉及公用事業(yè)、家電、旅游和航空等行業(yè)。

　　風險提示：

　　排名來源：中國銀河證券基金研究中心，中歐成長先鋒混合（A類），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名49/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）。

　　中歐明睿新常態(tài)混合（A類），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名78/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）。

　　中歐融恒平衡混合（A類），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名1/46，基金分類：2.4.1 股債平衡型基金（A類）。

　　中歐價值回報混合（A類），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名48/1677，基金分類：2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）。

　　中歐新趨勢混合（A類-LOF），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名202/1677，過去三年（2021.10.1--2024.9.30）同類型排名150/1021，過去十年（2014.10.1--2024.9.30）同類型排名33/316，基金分類：2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）。

　　中歐時代先鋒股票發(fā)起式（A類），過去一年（2023.10.1--2024.9.30）同類型排名52/330，基金分類：1.1.1 標準股票型基金（A類）。

　　中歐新藍籌靈活配置混合（A類），過去十五年（2009.10.1--2024.9.30）同類型排名2/62，基金分類：2.1.5 偏股型基金（股票上限80%）（A類）。

　　數(shù)據(jù)來源基金定期報告，截至2024/09/30?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐時代共贏混合發(fā)起A1的成立以來漲跌幅49.17%， 同期業(yè)績比較基準10.10%。歷任基金經(jīng)理：劉偉偉20231128-管理至今。

　　中歐成長先鋒混合A的成立以來漲跌幅2.39%， 同期業(yè)績比較基準5.27%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-19.96%/-8.61%。歷任基金經(jīng)理：劉偉偉20221122-管理至今。

　　中歐明睿新常態(tài)混合A的成立以來漲跌幅184.94%， 同期業(yè)績比較基準30.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為65.61%/28.68%，57.08%/21.73%，47.93%/-5.92%，-27.29%/-14.89%，-25.55%/-8.91%。歷任基金經(jīng)理：周蔚文20211217-20240322，劉偉偉20210208-管理至今，周應波20161201-20211217，劉明月20160303-20161201。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。本產(chǎn)品于2021/9 修改投資范圍，增加港股通標的股票為投資標的，刪除中小企業(yè)私募債、權證。詳閱法律文件。

　　中歐碳中和混合發(fā)起A的成立以來漲跌幅-22.04%， 同期業(yè)績比較基準-24.03%。2022-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-5.04%/-11.2%，-31.34%/-21.31%。歷任基金經(jīng)理：劉偉偉20220304-管理至今。

　　中歐融恒平衡混合A的成立以來漲跌幅21.06%， 同期業(yè)績比較基準5.28%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20230321-管理至今。

　　中歐價值回報混合A的成立以來漲跌幅22.54%， 同期業(yè)績比較基準2.92%。2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為-4.8%/-8.45%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20230609-管理至今。

　　中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來漲跌幅101.02%， 同期業(yè)績比較基準2.70%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為43.27%/17.48%，25.77%/7.24%，27.63%/7.58%，-10.2%/-12%，-2.92%/-6.84%。歷任基金經(jīng)理：藍小康20180420-管理至今，曹名長20180419-20210210，盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐新趨勢混合（LOF）A的成立以來漲跌幅261.50%， 同期業(yè)績比較基準73.00%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為54.83%/28.63%，60.26%/20.36%，1.33%/0.33%，-13.51%/-16.52%，-14.49%/-8.72%。歷任基金經(jīng)理：林英睿20150529-20160617，魏博20120815-20140110，周蔚文20110816-管理至今，劉水云20101230-20130228，王海20100902-20120118，王磊20080829-20100902，殷覓智20070129-20090716。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐時代先鋒股票A的成立以來漲跌幅231.19%， 同期業(yè)績比較基準-10.65%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為65.53%/24.32%，56.47%/19.31%，10.32%/14.62%，-25.63%/-18.04%，-13.41%/-6.19%。歷任基金經(jīng)理：周蔚文20211217-管理至今，羅佳明20211217-管理至今，劉偉偉20211217-20230118，周應波20151103-20211217。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐新藍籌混合A的成立以來漲跌幅520.55%， 同期業(yè)績比較基準70.19%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為59.13%/22.76%，42.77%/17.81%，3.39%/-1.27%，-13.93%/-12.03%，-12.87%/-5.5%。歷任基金經(jīng)理：馮爐丹20211014-管理至今，金媛媛20180827-20200922，林英睿20150529-20160617，周蔚文20110523-管理至今，沈洋20090624-20110523，劉杰文20080725-20090924。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐匠心兩年持有期混合A的成立以來漲跌幅46.17%， 同期業(yè)績比較基準12.72%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為6.75%/8.54%，67.83%/16.24%，-1.79%/-1.95%，-16.16%/-13.01%，-15.39%/-6.03%。歷任基金經(jīng)理：周蔚文20190611-管理至今。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　中歐精選定期開放混合A的成立以來漲跌幅67.80%， 同期業(yè)績比較基準14.43%。2019-2023年基金漲跌幅和同期基準表現(xiàn)為62.42%/23.27%，58.26%/17.62%，1.88%/-2.34%，-12.35%/-14.1%，-15.69%/-6.7%。歷任基金經(jīng)理：周蔚文20161201-管理至今，劉明月20160108-20161201，曹劍飛20150318-20160408。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

　　基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。