今年，美國和歐洲的利率走勢大致相同，盡管這些地區(qū)的經(jīng)濟和通脹前景已經(jīng)轉(zhuǎn)向不同的方向。貨幣市場預(yù)計這種利率走勢將持續(xù)下去。

　　貨幣市場目前預(yù)計，到明年年底，美聯(lián)儲的政策寬松幅度為135個基點，英國央行為134個基點，歐洲央行為133個基點。

　　但路透專欄作家Jamie McGeever認為，市場可能誤判了三大央行的利率走勢，美元有望進一步走強。

　　政策分歧

　　最顯著的政策路徑分歧可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲和歐洲央行之間。美聯(lián)儲可能需要在未來一年放慢政策寬松的步伐，而歐洲央行的降息力度可能比市場目前預(yù)期更大。

　　美國經(jīng)濟增速正在攀升至3.0%以上，GDP預(yù)測正在上調(diào)，勞動力市場仍未崩潰。風(fēng)險傾向于更溫和的降息周期，美聯(lián)儲的終端利率正穩(wěn)步逼近4%，而不是3%。

　　與此同時，歐元區(qū)的總通脹率已經(jīng)低于歐洲央行2%的目標，愛爾蘭等國的物價漲幅甚至低于1%。德國正面臨連續(xù)第二年GDP萎縮的危險，這掩蓋了其他歐元區(qū)國家更強勁的增長勢頭。

　　雖然歐元區(qū)貨幣市場目前預(yù)計的終端利率為1.80%左右，遠低于歐洲央行目前3.25%的政策利率，但幾家全球銀行的經(jīng)濟學(xué)家認為，歐洲央行將需要進一步降息，并可能在明年上半年的每次會議上降息50個基點。

　　野村證券的歐洲經(jīng)濟學(xué)家上周表示：“我們認為，市場最終可能會將最終利率定價在略低于1.50%的水平?！?/p>

　　摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家指出，歐洲央行的名義中性利率甚至可能低至1.0-1.4%。

　　花旗經(jīng)濟學(xué)家最近表示，通往更低終端利率的過程可能“是緩慢的。”但歐元區(qū)通脹和增長低于目標水平的時間越長，當(dāng)前的終端利率定價就越不合理。

　　在海峽對岸，英國的經(jīng)濟增長和通脹動態(tài)并沒有那么疲弱，但鑒于美國的基本面似乎強勁得多，交易員認為英國央行在2025年之前的降息幅度與美聯(lián)儲相同，這仍然令人費解。

　　高盛分析師的模型顯示，英國的名義中性利率在2.75%左右，與美國一樣，至少比交易員目前設(shè)定的終端利率低75個基點。

　　結(jié)果是，即使在寬松周期結(jié)束后，政策仍可能是限制性的，這意味著英國央行應(yīng)該進一步降息。

　　美元走強

　　如果美國利率降幅遠低于歐洲，這將顛覆市場對美元未來一年將走弱的普遍看法，意味著美元近期的反彈還有更大的上升空間。

　　這對歐元區(qū)來說未必是壞消息。歐元區(qū)需要更便宜的歐元。就在今年8月，歐元的貿(mào)易加權(quán)價值創(chuàng)下歷史新高，在過去兩年里上漲了10%以上。

　　歐元走軟可能會提振出口。目前，由于海外需求低迷，歐元區(qū)出口受到了影響。

　　短期內(nèi)，這種利率同步性可能會持續(xù)下去，因為在美國大選帶來諸多不確定性的情況下，交易員可能不愿改變他們的預(yù)測。一旦這種不確定性消除，交易員就必須做出一些改變。