來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點(diǎn)：中性偏多? 上周末加拿大考慮對(duì)來自中國(guó)的商品減少加稅，給予當(dāng)?shù)仄髽I(yè)過渡時(shí)間，此前對(duì)來自中國(guó)的商品加稅。本周以來，國(guó)內(nèi)菜粕擠出此前對(duì)于加拿大菜籽反傾銷調(diào)查的溢價(jià)，菜油也下跌較多，菜油跌幅相對(duì)菜粕小一些。中長(zhǎng)期加拿大不太可能改變對(duì)華態(tài)度。另外下月油廠將會(huì)提交調(diào)查結(jié)果，等待最后加稅幅度，因此遠(yuǎn)月加拿大菜籽和菜油還存在不確定性，還是偏向于低位多配一些。

　　上周末也同樣傳聞?dòng)《认创恍?1月船期棕櫚油，近月多頭資金離場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棕櫚油15月差縮小。本月底到下月初是印度排燈節(jié)，往年和齋月一樣，節(jié)前對(duì)于棕櫚油進(jìn)口需求較多，但是節(jié)后進(jìn)入季節(jié)性下降階段。然而10月以后，產(chǎn)地棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期，況且今年印尼產(chǎn)量是個(gè)大問題，所以空配近月棕櫚油可能會(huì)不暢。

　　9月國(guó)內(nèi)豆油表觀消費(fèi)季節(jié)性下降，棕櫚油季節(jié)性上升，但是菜油反季節(jié)性上升。一方面9初的加拿大菜籽反傾銷調(diào)查下，下游對(duì)于菜油現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期基差采購(gòu)一些，擔(dān)憂后續(xù)需求，另外也有儲(chǔ)備提貨入庫(kù)，所以造成9月菜油表觀消費(fèi)反季節(jié)上升，但是當(dāng)前價(jià)差下，菜油實(shí)際消費(fèi)是最大問題，所以9月可能透支一部分后續(xù)菜油需求。

　　最近國(guó)際油脂延續(xù)上漲，尤其是葵油和菜油，南美豆油彌補(bǔ)減產(chǎn)的葵油和菜油，但是最近阿根廷罷工以及生物柴油恢復(fù)出口，使得南美豆油基差繼續(xù)走強(qiáng)，高壓榨量下，美豆油庫(kù)存仍然維持偏低，生物柴油使用量還是比較大，短期油脂震蕩偏強(qiáng)，謹(jǐn)防階段性的回調(diào)。

　　產(chǎn)地

　　國(guó)際油脂與油料FOB價(jià)格

截至2024年10月18日，歐洲葵油和馬印棕櫚油跌幅較多，其余油脂延續(xù)漲勢(shì)，只是漲幅較小。

截至2024年10月18日當(dāng)周，主要油料中，南北美大豆價(jià)格繼續(xù)下跌，加拿大菜籽跌幅小一些，歐洲葵籽漲幅最大，其余油料漲幅較小。

　　國(guó)際油脂F(xiàn)OB價(jià)差

周度馬來西亞和印尼精煉棕櫚油價(jià)差相比前周擴(kuò)大，但是維持低位。

阿根廷豆油和印尼毛棕櫚油價(jià)差延續(xù)修復(fù)。

　　進(jìn)口與壓榨利潤(rùn)

周度進(jìn)口加拿大菜籽榨利和進(jìn)口加拿大菜油利潤(rùn)較好，暫未聽說有成交。

近月船期棕櫚油倒掛仍然較多，遠(yuǎn)月倒掛較少，但是倒掛程度縮小。

　　馬來出口關(guān)稅做出調(diào)整

馬來西亞2025年預(yù)算案中的出口稅做出調(diào)整，修訂后的出口稅目表對(duì)價(jià)格進(jìn)行更加細(xì)致的劃分，包括當(dāng)毛棕櫚油價(jià)格介于3601-3750馬幣，將征收8.5%的關(guān)稅；價(jià)格介于3751-3900馬幣之間時(shí)，將征收9.0%的出口關(guān)稅；當(dāng)價(jià)格介于3901-4050馬幣區(qū)間時(shí)，將征收9.5%的出口關(guān)稅；當(dāng)價(jià)格高于4050馬幣時(shí)，將征收10.0%的出口關(guān)稅。根據(jù)2025年預(yù)算報(bào)告的附錄，馬來西亞財(cái)政部宣布，修訂后的毛棕櫚油出口稅率將于2024年11月1日生效。

　　天氣

　　棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨情況

過去的一周，馬印主產(chǎn)區(qū)多數(shù)地方降雨量在平均水平以上，只有少部分地區(qū)偏干。

未來一周到兩周，多數(shù)地方降雨偏少，并且有擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　生物柴油

　　美國(guó)生物柴油加工和摻混利潤(rùn)

原料端美豆油下跌，美國(guó)生物柴油和摻混利潤(rùn)反彈一些。

　　歐洲生物柴油

歐洲RME價(jià)格跟隨其他能源下跌，由于最近歐洲菜油價(jià)格漲幅較大，生產(chǎn)利潤(rùn)萎縮，并處于平均水平以下。

　　需求端

　　周度油脂成交

豆油成交好于前周，棕櫚油和菜油成交較少。

盤面漲至高位之后，下游買貨積極性降低。

　　油脂現(xiàn)貨基差

上周現(xiàn)貨基差相對(duì)平穩(wěn)，但是本周油脂盤面下跌后，菜油和豆油基差小幅反彈。

　　油脂庫(kù)存

　　油脂現(xiàn)貨價(jià)差

　　油脂月度平衡表