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　　A股市場(chǎng)近期沖高回落，券商板塊跟隨調(diào)整。不過，作為最有望受益于近期一系列提振市場(chǎng)政策的板塊，券商板塊四季度配置價(jià)值仍獲看好。

　　在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，今年前三季度市場(chǎng)行情較上年同期大幅回暖、行業(yè)基本面修復(fù)以及并購重組加速，均將為券商板塊帶來布局機(jī)遇。低估值頭部券商、具備并購重組機(jī)會(huì)的大中型券商以及具備地方國(guó)資背景和業(yè)績(jī)彈性的中型券商，值得關(guān)注。

　　多因素支撐券商板塊向好

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月15日，券商指數(shù)單日回調(diào)逾3%，最近5個(gè)交易日累計(jì)回調(diào)超9%。不過，招商證券、天風(fēng)證券、東方財(cái)富今年以來的累計(jì)漲幅均超過43%，國(guó)信證券、西部證券、浙商證券、首創(chuàng)證券等近30只標(biāo)的的累計(jì)漲幅均超過10%。

　　券商板塊四季度是否值得繼續(xù)配置？機(jī)構(gòu)給出了看多理由。

　　政策方面，日前央行公告創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，并接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)，利好券商板塊的政策進(jìn)一步豐富。9月下旬以來，國(guó)新辦多場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)推出多項(xiàng)重磅金融政策，9月26日中央政治局會(huì)議定調(diào)“要努力提振資本市場(chǎng)”極大提振了投資者信心。在中航證券看來，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及活躍資本市場(chǎng)政策將推動(dòng)增量資金入市、活躍資本市場(chǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)券商基本面與估值提升。

　　基本面方面，紅塔證券日前率先披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.52億元，同比增幅達(dá)203.85%。在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，下半年尤其是三季度A股回暖，將推動(dòng)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入明顯改善，進(jìn)而推動(dòng)券商板塊基本面修復(fù)。

　　華西證券測(cè)算，在今年前三季度權(quán)益市場(chǎng)、債券市場(chǎng)表現(xiàn)均大幅好于去年同期的背景下，盡管傭金費(fèi)率小幅下滑，但預(yù)計(jì)上市券商前三季度營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)3116億元，歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)1103億元。從收入分項(xiàng)看，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望大幅改善，收入規(guī)模有望較上年同期增長(zhǎng)27.4%，資管業(yè)務(wù)收入也有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　此外，不少行業(yè)并購重組案例在今年迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，成為券商板塊吸引投資者關(guān)注和市場(chǎng)資金的重要因素。日前國(guó)泰君安、海通證券復(fù)牌，股價(jià)大幅上漲。除了這2家頭部券商官宣合并外，國(guó)信證券并購萬和證券、浙商證券入主國(guó)都證券、西部證券籌劃收購國(guó)融證券等推動(dòng)券商板塊合并潮不斷升溫。

　　9月下旬證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》，明確“支持上市證券公司通過并購重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)一流投資銀行”，被視為持續(xù)釋放出監(jiān)管層對(duì)券商板塊優(yōu)化資源配置、提高行業(yè)集中度的積極信號(hào)。

　　關(guān)注低估值、并購重組方向投資機(jī)遇

　　盡管券商板塊行情近期明顯波動(dòng)，但當(dāng)前券商板塊中不少標(biāo)的估值仍處于相對(duì)低位，疊加行業(yè)并購潮持續(xù)涌動(dòng)，機(jī)構(gòu)多傾向于從低估值、行業(yè)并購方向挖掘后市布局機(jī)遇。

　　開源證券認(rèn)為，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)股市政策積極，個(gè)人投資者入市熱情超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)，建議關(guān)注三類標(biāo)的機(jī)會(huì)：一是低估值且ETF等業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較好的頭部券商；二是受益于個(gè)人投資者活躍度提升的互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)提供商；三是并購主線類標(biāo)的。

　　在看好互聯(lián)網(wǎng)券商的同時(shí)，太平洋證券還建議關(guān)注三類標(biāo)的，包括龍頭地位穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)券商、通過合并做大做強(qiáng)的券商，以及具備地方國(guó)資背景和業(yè)績(jī)彈性的中型券商；對(duì)于板塊整體盈利情況，預(yù)計(jì)其盈利底部會(huì)在三季度確認(rèn)，后續(xù)業(yè)績(jī)高彈性將得到迅速展現(xiàn)。

　　中航證券預(yù)計(jì)，在政策和流動(dòng)性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性利好，看好券商未來一段時(shí)間內(nèi)的交易性機(jī)會(huì)。