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　　來源：環(huán)球老虎財經(jīng)app?

　　印刷版材上市公司強邦新材首登A股即暴漲1739%，引發(fā)各方轟動。股價躍升之際，在印刷板材領(lǐng)域拼搏了二十余年的溫州商人郭良春賺得盆滿缽滿。目前，他持有的公司股份價值飆升至104.67億元。

　　上市首日盤中漲超2400%的強邦新材引得市場側(cè)目。

　　10月11日，初登A股的印刷版材供應(yīng)商強邦新材表現(xiàn)搶眼，上市首日便以暴漲1739%收官。

　　回顧過往，身為強邦新材實控人的郭良春早在2003年便投入印刷版材生意。二十多年后，強邦新材終于“出人頭地”，而郭良春也最終賺得盆滿缽滿。

　　按照這位溫州商人直接及間接持有的36.7546%股份來計算，其當(dāng)前手握的公司股份價值104.67億元。

　　股價異動之后，市場各方也對強邦新材的基本面有了更多認識。據(jù)了解，在郭良春手下，強邦新材的生意模式非常依賴經(jīng)銷，而經(jīng)銷商中又擁有眾多關(guān)聯(lián)方，其中不少商家的實控人與郭良春家族或強邦新材公司高管有著密切關(guān)聯(lián)。

　　盤中漲超

　　2400%的新股

　　強邦新材搶盡了市場的風(fēng)頭。

　　10月11日，強邦新材正式登陸深交所，盤中最高上漲超2400%，市值一度逼近400億元。即便此后有所回落，但該股依然報收178.01元，漲幅達到驚人的1739%。

　　龍虎榜顯示，眾多知名游資席位紛紛參與強邦新材炒作，其中，東財“拉薩天團”占據(jù)凈買入榜單中的四席，合計凈買入金額超1.36億元。另一邊，機構(gòu)專用席位凈賣出額度則達到2407萬元。

　　根據(jù)計算，若中簽投資者在股價最高點選擇拋售，那么每簽可獲利近11.8萬元；而截至當(dāng)日收盤，未能賣出股票的中簽投資者們也仍能握有每簽8.4萬元的浮盈。

　　當(dāng)然，相較于“打新者”，強邦新材的大股東們獲益更多。

　　招股書顯示，強邦新材實控人為郭良春家族，具體人員包括郭良春及其妻子王玉蘭，以及兩人的兩個兒子——郭俊成、郭俊毅。

　　強邦新材成功上市發(fā)行股份后，郭良春家族一共通過直接和間接的方式持有公司67.05%股份，約合1.0728億股；郭良春個人占據(jù)著36.7546%股份，約合5880萬股。

　　按照上市首日收盤價計算，郭良春家族合計擁有價值262.84億元的股份，而郭良春則手握價值104.67億元的股份。

　　時至今日，強邦新材的暴漲使得郭良春“賺翻”。而回顧過往可以發(fā)現(xiàn)，郭良春為了培育這顆“搖錢樹”，前前后后花費了二十多年的時間。

　　資料顯示，郭良春1956年生于浙江溫州。早年間，這位溫州商人長期從事皮革貿(mào)易，但后來其逐步萌生轉(zhuǎn)型念頭。

　　2003年，郭良春下定決心在印刷版材行業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”。彼時，他選擇避開溫州當(dāng)?shù)馗偁帉κ侄淠_扶持政策良好的上海，并于同年正式成立上海強邦。

　　此后數(shù)年，郭良春潛心積累印刷版材經(jīng)營經(jīng)驗，隨即又以CTP版材作為突破口，在市場上“打”出一定聲譽。

　　隨著生意規(guī)模擴大，郭良春于2010年進一步成立同樣經(jīng)營印刷版材業(yè)務(wù)的強邦新材。十年之后，為解決同業(yè)競爭，郭良春選擇合并重組上海強邦和強邦新材。

　　至此，強邦新材成為擔(dān)綱郭良春印刷版材生意的主體。與此同時，郭良春也開始運作公司上市事宜；2020年5月，強邦新材在安徽證券交易所中心科技創(chuàng)新培育層掛牌。

　　與眾多沖刺A股失敗的公司不同，2023年至今，強邦新材用時一年多即完成IPO受理到完成上市的過程。更有意思的是，公司亮相二級市場之時恰逢行情火熱；機緣巧合下，郭良春最終“滿載而歸”。

　　業(yè)績依賴

　　關(guān)聯(lián)經(jīng)銷方

　　自強邦新材創(chuàng)立以來，郭良春長期主導(dǎo)公司逐項發(fā)展事宜。自2021年公司整體變更設(shè)立為股份公司至今，郭良春也一直擔(dān)任董事長職務(wù)。

　　不過，在郭良春的管理下，強邦新材在經(jīng)銷層面的情況有些“不同尋?！?。

　　招股書顯示，2021年至2023年，強邦新材經(jīng)銷模式分別占主營業(yè)務(wù)收入的98.65%、98.35%和98.18%，分別達14.55億元、15.32億元、13.74億元。

　　值得一提的是，作為印刷版材同業(yè)可比企業(yè)，三家新三板公司——匯達印通、天成股份、新圖新材并非如此依賴經(jīng)銷商。

　　具體來看，匯達印通完全采取直銷方式，天成股份僅在客戶不集中或新開拓的市場尋找當(dāng)?shù)卮砩踢x擇銷售，而新圖新材在國內(nèi)采用的是以直銷為主、經(jīng)銷商為輔的銷售模式。

　　強邦新材在招股書中解釋道，公司之所以采用大比例經(jīng)銷，主要是因為公司的終端客戶地域分布廣、相對分散，可以充分利用經(jīng)銷商本地化、專業(yè)化、靠近終端客戶的渠道優(yōu)勢。

　　既然終端客戶散布多地，那么公司主要經(jīng)銷商的分布位置或也該如此。

　　不過，縱觀過去三年，強邦新材的第二至第五大客戶，即一眾經(jīng)銷商公司，其多數(shù)注冊地均位于廣州、深圳、東莞、佛山。而這四個城市都位于珠三角地區(qū)，相距較近。

　　再著眼強邦新材的海外經(jīng)銷商客戶——ABEZETA，S.A．及SPE。2021年至2023年期間，公司對兩者的銷售額合計占比分別為20.63%、22.31%、20.05%，是收入的重要來源。

　　其中，SPE為強邦新材關(guān)聯(lián)方。2021年12月31日，公司向西班牙ABE集團支付120萬歐元，參股SPE20%股權(quán)。

　　而ABEZETA，S.A．也與公司關(guān)系緊密。據(jù)了解，該企業(yè)為ABE集團子公司，而ABE集團與郭良春的合作早在2007年的上海強邦時期就已開始。

　　當(dāng)然，更值得注意的是，強邦新材的經(jīng)銷商們還和郭良春家族以及公司高管間“形影不離”。

　　其中，香港強邦為郭良春家族實控，龍港強邦、杭州蓉光、永康強邦分別由郭良春妹妹、王玉蘭姐姐的兒子、郭良春姐姐的女婿所控制。

　　另一邊，東莞彩度為公司董事林文豐妹妹的配偶實控人，武漢哥德堡實控人為公司高管何敬生的弟弟，南京江南雨、東莞錦晟、中山聯(lián)日旺、中山鏘邦的實控者也均為公司高管、董事的家人或弟妹。

　　據(jù)招股書披露，2021至2023年，公司對前述所有關(guān)聯(lián)方經(jīng)銷商所產(chǎn)生的銷售額分別貢獻了公司15.15%、14.27%、15.51%的營收占比；而截至2023年年末，這些關(guān)聯(lián)方所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款累計尚有3512.36萬元。

　　強邦新材

　　將走向何方

　　強邦新材上市首日股價暴漲，但其業(yè)績難言理想。

　　近年來，強邦新材的業(yè)績增長不算出彩。2021年至2023年，公司總營收在14.25億元至15.88億元范圍內(nèi)窄幅波動，扣非凈利潤從6788萬元增長至8829萬元，毛利率則維持在11.48%至13.17%，不及2020年的15.26%。

　　據(jù)強邦新材預(yù)估，公司1至9月有望實現(xiàn)營收10.69億元至12.08億元，同比增幅為1.69%至14.92%，預(yù)計扣非凈利潤變動幅度為1.57%至14.29%，達6710萬元至7550萬元區(qū)間。

　　截至10月11日，強邦新材滾動市盈率為293.4倍，動態(tài)市盈率為308.7倍。經(jīng)比較，公司的估值數(shù)據(jù)較實際業(yè)績情況有較大反差。

　　著眼當(dāng)下，對于郭良春來說，除了享受“資本盛宴”之外，考慮如何率公司重新找到新的增長極或是重中之重。

　　而強邦新材所面臨的挑戰(zhàn)并不小。事實上，公司在國內(nèi)外均需面對“勁敵”。

　　放眼海外，富士膠片、愛克發(fā)、柯達公司、美國杜邦、富林特是強邦新材的有力競爭對手。但對于這些企業(yè)，公司似乎暫時無心趕超。公司只是在招股書中委婉地說道：“與國際知名企業(yè)相比，公司在高端產(chǎn)品的豐富性、國際品牌知名度、人才吸引力等方面仍有一定的增長空間?！?/p>

　　國內(nèi)市場層面，匯達印通、天成股份、新圖新材三家同業(yè)新三板上市公司尚不足以完全撼動強邦新材，而背靠中國航天科技集團的樂凱華光才是公司的最大對手。

　　著眼規(guī)模，2021年樂凱華光實現(xiàn)營收36.71億元，為當(dāng)年度強邦新材的2.44倍，是2023年度公司的2.58倍。

　　在膠印板材產(chǎn)品產(chǎn)量方面，樂凱華光擁有1.4億平方米，而強邦新材僅有7046.46萬平方米，甚至較2021年下滑了816.98萬平方米。柔性板材產(chǎn)品產(chǎn)量方面，公司手握41.17萬平方米，而2021年樂凱華光具備75.2萬平方米，目前已超百萬平方米。

　　與此同時，樂凱華光擁有800多人的研發(fā)和工程技術(shù)人員隊伍，而強邦新材研發(fā)人員僅為73人，核心技術(shù)人員僅一人。

　　對比兩家企業(yè)發(fā)現(xiàn)，強邦新材在產(chǎn)能和技術(shù)研發(fā)層面均有不占優(yōu)勢。

　　除樂凱華光外，金瑞泰膠印板材產(chǎn)品產(chǎn)量也有6000萬平方米/年，產(chǎn)能儲備較強邦新材差距不大，具備威脅。

　　根據(jù)強邦新材披露，本次上市計劃募資6.68億元，將有5.28億元折合79%的資金用于擴產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)、智能化技術(shù)改造。

　　而由于強邦新材發(fā)行價僅有9.68元/股，按照公開發(fā)行的4000萬股計算，實際募資僅有3.87億元。

　　不過，能否利用好這筆資金，或依然對公司的未來有著重要影響。