專題：A股或迎新起點(diǎn) 兩大方向或有超額收益

　　節(jié)后首個交易日，A股市場再度出現(xiàn)天量成交。后市走勢，備受市場關(guān)注。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，私募管理人對10月的行情信心大增，信心指數(shù)達(dá)129.1，較9月增加14.39%。此外，私募基金9月底已火速加倉，股票多頭策略平均倉位為78%，較8月底增加5個百分點(diǎn)。

　　多位私募人士表示，驟然大漲和急跌并非市場常態(tài)，情緒喧囂過后終會回歸冷靜。拉長時間來看，當(dāng)前A股市場估值仍處于歷史相對低位水平。

　　據(jù)證券時報(bào)記者了解，經(jīng)歷本輪大幅上漲之后，還有大量明星私募旗下產(chǎn)品年內(nèi)仍然虧損。

　　“慢一點(diǎn)，走得遠(yuǎn)”

　　10月8日A股交易火爆，盤中出現(xiàn)大幅震蕩。有約20只股票成交額突破百億元，其中東方財(cái)富、寧德時代、貴州茅臺等3只股票成交額均突破300億元。

　　華安合鑫董事長袁巍表示，本次行情演繹的脈絡(luò)清晰可見。首先是政策對股市、房地產(chǎn)的直接刺激，證券業(yè)和地產(chǎn)業(yè)作為基本面可以迅速改善的兩個領(lǐng)域最先受益，因此證券板塊和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈最先爆發(fā)帶動指數(shù)快速上漲。

　　另外，消費(fèi)層面對房價和股價的財(cái)富效應(yīng)較為敏感，所以以互聯(lián)網(wǎng)和白酒為代表的大消費(fèi)板塊幾乎同步爆發(fā)。這些權(quán)重股的同步啟動，帶動了整體賺錢效應(yīng)，吸引了大量境內(nèi)外的場外資金加速入場。新進(jìn)場的資金更青睞于底部滯漲的品種，帶動了幾乎所有股價處于長期底部的品種大面積往漲停方向走。

　　大漲之后，昨日市場的大幅震蕩也讓不少投資者感到擔(dān)憂。華南一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“市場震蕩并非壞事，急漲后市場的悲觀預(yù)期已扭轉(zhuǎn)，休息一下不至于過分瘋漲，也給新入市的投資者一些風(fēng)險教育。市場消化鞏固后，有望繼續(xù)上行。”

　　深圳某百億私募負(fù)責(zé)人也表示：“我們一直是滿倉持股，反轉(zhuǎn)行情要拿得住倉位。今天（10月8日）市場降降溫是好事，上漲慢一點(diǎn)，走得遠(yuǎn)?！?/p>

　　私募節(jié)前火速加倉

　　隨著系列金融政策出臺，A股風(fēng)云突變。敏銳的私募基金也快速加倉，信心大增，堅(jiān)定看好市場。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，10月份的對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為129.10，相較9月份增加了14.39%。私募管理人對10月行情信心大增，創(chuàng)下了最近一年半的新高。

　　同時，私募基金更是火速加倉。截至2024年9月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為78%，與2024年8月底相比增加了5個百分點(diǎn)。

　　具體來看，倉位在五成及五成以上的私募基金占90.7%，環(huán)比增加4.5個百分點(diǎn)。31.9%的私募處于滿倉及加杠桿狀態(tài)，環(huán)比增加8.8個百分點(diǎn)；倉位在80%以上（不含滿倉）的私募占比為36.1%，下降了2.9個百分點(diǎn)；50%至80%（不含）倉位的私募占比22.7%，環(huán)比下降1.3個百分點(diǎn)。

　　此外，五成倉位以下的管理人占比為9.3%，環(huán)比減少4.5個百分點(diǎn)?？傮w而言，對10月份的預(yù)期，私募管理人持樂觀態(tài)度居多，倉位打算維持不變。

　　從最新一期的私募凈值來看，變化巨大，大量私募單周業(yè)績增長超過10%，甚至達(dá)20%~30%。這反映了在市場最悲觀的時候，不少私募處在高倉位狀態(tài)，最終市場對始終堅(jiān)守的“耐心資本”給予豐厚回報(bào)。

　　不過，據(jù)證券時報(bào)記者了解，即便經(jīng)歷了一輪史詩級暴漲，還有大量的明星私募旗下產(chǎn)品今年仍然虧損。比如，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)規(guī)模20億元以上的網(wǎng)紅私募，66只股票多頭產(chǎn)品中，仍有25只產(chǎn)品年內(nèi)負(fù)收益，比例高達(dá)38%，其中更有9只浮虧超過10%。

　　A股港股仍具估值優(yōu)勢

　　天量成交之后，A股的后市走勢，備受市場關(guān)注。

　　袁巍認(rèn)為，市場運(yùn)行到當(dāng)前，首先需要穩(wěn)定下情緒，冷靜審視當(dāng)下股票估值情況。不論是市盈率還是市凈率，A股和港股都處于歷史上最便宜的四分之一分位左右，距離合理區(qū)間還有一定的幅度，遠(yuǎn)沒有到高估或者泡沫化的程度。

　　“當(dāng)下投資者焦慮的是上漲的速度和未來可能的巨幅震蕩，從股票定價的角度看并沒有那么令人擔(dān)心。股市近期快速上漲，本質(zhì)上是投資者對政策和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期迅速修復(fù)到應(yīng)有的水平。僅從估值看，不論是A股還是港股，相較于2007年、2015年、2021年觸及到的泡沫化程度都有非常大的距離。”袁巍說。

　　仁橋資產(chǎn)夏俊杰則表示，對多數(shù)投資者來講，波動的加大從長期來看是對收益的損耗，而非提高，每一次劇烈波動都是在考驗(yàn)人性的弱點(diǎn)。急速上漲雖然令人喜悅但不可持續(xù)，期待市場早日回歸平靜。展望未來，所有能為股東提高回報(bào)的資產(chǎn)，無論是靠盈利水平的增加，還是靠分配比例的提升，都是值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此投資者需要保持清醒和耐心。

　　袁巍表示，站在當(dāng)下這個時點(diǎn)，依然對供給側(cè)改革最為徹底的互聯(lián)網(wǎng)巨頭保持看好。另外，中國最有國際競爭力的制造業(yè)也值得繼續(xù)看好。