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　　來源：野馬財經(jīng)

　　茅臺，又等到了東風。

　　牛市回歸，頭部酒企漲勢迅猛。

　　9月27日，貴州茅臺（600519.SH）開盤大漲4.64%，盤中站上1600元關口，到下午收盤時，貴州茅臺每股股價1629.2元，漲幅6.55%，總市值重回2萬億元以上。就在前一天，貴州茅臺剛以9.29%的漲幅收盤，逼近漲停。

　　貴州茅臺的股價從9月24日至27日實現(xiàn)連續(xù)4天上漲，合計漲幅超25%。

　　中國酒業(yè)評論人肖竹青認為，目前中國各個行業(yè)都處于一種深度調(diào)整期，而白酒的抗周期性非常強，白酒拉動消費和帶動就業(yè)的顯著性，符合當前政策趨勢。所以白酒行業(yè)是深度調(diào)整期且經(jīng)濟大環(huán)境不確定性時，唯一能夠確定性保持抗周期韌性的行業(yè)，因此白酒行業(yè)大漲。

　　國信證券指出，白酒板塊作為順周期交易的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，基本面低點已過，政策托底下板塊具有較強的估值保護。

　　白酒行業(yè)分析師蔡學飛則表示，即將進入國慶假期，宴席與禮品市場放大了假期酒類消費的需求，這也進一步刺激了股價的上漲。

　　貴州茅臺在資本市場也表現(xiàn)出了十足的誠意，宣布擬以自有資金通過集中競價交易方式回購公司股份。浙商證券認為，此次注銷式回購方案有助于進一步提振市場信心。

　　資本市場回購注銷

　　9月20日晚間，貴州茅臺發(fā)布關于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告，回購金額在30億元-60億元之間，回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本。

　　?回購股份注銷?是指企業(yè)從市場股東手中回購本公司的股票，并在股票市場注銷，使購回的股票離開證券市場。這一過程旨在減少本公司普通股股份總數(shù)，以提高持股者剩余股份的權益價值。

　　事實上，這是貴州茅臺上市23年來首次實施注銷式回購，公司表示，此次回購旨在維護公司及廣大投資者的利益，增強投資者信心。而這也是貴州茅臺公布三年現(xiàn)金分紅規(guī)劃一個月后，再次公告的重大利好。

　　肖竹青認為執(zhí)行回購首先需要有足夠的現(xiàn)金流儲備，第二是需要贏得股東會、董事會一致的認同、認可和批準。第三是回購的比例足以影響到所有的股民的信心，獲取股民信任鼓舞資本市場信心才能實現(xiàn)市值管理的預期。

　　此前，東方財富、藥明康德、順豐控股等千億元級龍頭企業(yè)紛紛大手筆回購注銷。以順豐控股為例，6月20日，順豐控股公告稱，公司當日辦理完畢7929.1153萬股回購股份注銷手續(xù)，注銷股份數(shù)量占公司注銷前總股本比例為1.62%。以公司當日收盤價測算，該筆注銷股份賬面價值超過28億元。

　　而在回購注銷股票后，東方財富股價雖然經(jīng)歷了波動，但總體呈現(xiàn)上升趨勢。截至9月27日，順豐控股報收42.68元/股，較6月20日的36.09元/股漲18.26%。

　　而貴州茅臺自公告回購注銷的公告以來，股價漲幅已超過25%。從9月24日至9月27日實現(xiàn)四連漲，并連續(xù)跨越1300元、1400元、1500元、1600元四道“門檻”。9月27日下午收盤時，貴州茅臺每股股價為1629.2元，漲幅6.55%，總市值2.05萬億元。

　　行業(yè)人士表示，這次貴州茅臺回購注銷，不但為行業(yè)開了個好頭，也會成為白酒行業(yè)的里程碑。

　　蔡學飛認為，綜合考慮貴州茅臺近些年陸續(xù)分紅的舉措，對于此刻的貴州茅臺來說，回購很大程度上是貴州茅臺對股東負責任的財務體現(xiàn)，也是貴州茅臺在調(diào)整周期下穩(wěn)定市場情緒，維護渠道商利益，激活市場消費的一種積極措施，這對于維護茅臺長期高端品牌價值形象，鞏固其行業(yè)領導地位具有積極價值，這點也反映在近期的資本市場表現(xiàn)層面。

　　“茅臺首次注銷式回購也許是劃時代事件”知名投資人段永平對媒體表示，同時他表示自己持有貴州茅臺多年。

　　來源：罐頭圖庫

　　肖竹青指出貴州茅臺管理層積極為投資人創(chuàng)造價值，通過股份回購可以讓投資人看到貴州茅臺對未來可持續(xù)發(fā)展的信心，通過回購股份能夠夯實并提升貴州茅臺股票持有人的價值。肖竹青還指出：“貴州茅臺作為主板上市公司，通過回購并注銷股票直接為投資人創(chuàng)造價值，值得所有的酒業(yè)上市公司學習。貴州茅臺努力分紅，努力為股票持有人創(chuàng)造直接回報，是追求可持續(xù)發(fā)展長遠目標的體現(xiàn)。貴州茅臺為中國酒業(yè)上市公司樹立了一個榜樣?！?/p>

　　在9月23日舉行的貴州茅臺投資者交流會上，對于茅臺未來的發(fā)展，茅臺集團董事長張德芹表示，要加強營銷體制改革，做好產(chǎn)品服務，積極推動“賣酒向賣生活方式轉變”，深化從“朋飲”向“友飲”的轉變，在創(chuàng)新消費場景上“下功夫”，更好滿足消費者個性化、多樣化、品質(zhì)化服務消費需求，推動茅臺持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　來源：罐頭圖庫

　　茅臺銷售依然穩(wěn)健

　　業(yè)界觀察市場對貴州茅臺的信心來源時，將政策利好視為“地利”，將積極的市值管理舉措視為“人和”，而產(chǎn)品動銷將乘上節(jié)假日“天時”的東風，繼續(xù)保持平穩(wěn)的表現(xiàn)。

　　每年10月至第二年年初，將陸續(xù)迎來“國慶”、“元旦”和“春節(jié)”幾個重要節(jié)日，白酒會進入消費旺季，這幾乎是市場“鐵律”。

　　“春江水暖鴨先知”，不少經(jīng)銷商已經(jīng)提前感受到了市場熱情。多地經(jīng)銷商在接受媒體采訪時反饋，目前貴州茅臺產(chǎn)品的需求和動銷仍然相當平穩(wěn)，雖然高端白酒的送禮需求和商務需求可能比去年略微下探了一點，但是整體消費仍然良好。

　　分場景看，由于中秋時間較短，婚宴、家宴等同比下滑，禮贈表現(xiàn)亦有所放緩?？紤]到今年中秋與國慶時間存在一定距離，東莞證券預計國慶前需求或存在增量回補。

　　從酒價反饋來看，貴州茅臺的銷售也在逐漸向好。2024年6月，散瓶飛天茅臺的批發(fā)參考價一度跌破2200元/瓶；而到了9月中上旬，散瓶飛天茅臺的批發(fā)參考價已經(jīng)回升至2500元/瓶左右。

　　貴州茅臺的業(yè)績表現(xiàn)也能佐證其市場動銷依舊平穩(wěn)。2024年上半年貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入819.3億元，同比增長17.76%；實現(xiàn)凈利潤總額達416.96億元，同比增長15.88%，營收、凈利潤均創(chuàng)下歷史新高，增速均保持雙位數(shù)增長。

　　來源：罐頭圖庫

　　行業(yè)人士認為，近兩年白酒消費受房地產(chǎn)等重點行業(yè)變化影響，整體表現(xiàn)較為疲軟，尤其是商務宴請這一重點場景用酒受到影響。但在此背景下，貴州茅臺的業(yè)績依然保持平穩(wěn)增長，無疑是市場對茅臺全系產(chǎn)品持續(xù)認可的重要表現(xiàn)。

　　繼續(xù)聚焦核心競爭力

　　貴州茅臺之所以在如今的環(huán)境下還能有如此穩(wěn)健的表現(xiàn)，并且輕松的抓住新的風口，一個很重要的原因，就是茅臺歷經(jīng)七十多年的發(fā)展，塑造形成了品質(zhì)、品牌、文化、環(huán)境、工藝五大方面的核心競爭力。

　　“茅臺的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展，需要堅守維護茅臺的核心競爭力。”5月29日，在貴州茅臺2023年度股東大會上，董事長張德芹如是說。

　　茅臺始終堅守“當產(chǎn)量與質(zhì)量發(fā)生矛盾時，產(chǎn)量服從質(zhì)量”“當效益與質(zhì)量發(fā)生矛盾時，效益服從質(zhì)量”“當速度與質(zhì)量發(fā)生矛盾時，速度服從質(zhì)量”。

　　另外業(yè)內(nèi)人士指出，國家近期從政策端支持房地產(chǎn)以及民營經(jīng)濟的有序發(fā)展，一方面對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶動下的白酒商務消費場景復蘇有確切利好，貴州茅臺將從中獲益；另一方面促銷費政策下民眾消費意愿得到提升，貴州茅臺旗下產(chǎn)品，尤其是大眾價格段產(chǎn)品有望繼續(xù)拓展盈利增長點。

　　來源：罐頭圖庫

　　蔡學飛指出，隨著社會消費政策紅利不斷釋放，擴大內(nèi)需政策的落地實施，社會經(jīng)濟表現(xiàn)有著積極的回暖預期，這進一步擴大了白酒作為民生類消費品的市場前景。

　　聚焦核心競爭力推動市場轉型，結合國家政策面利好鞏固傳統(tǒng)市場，抓牢消費回暖趨勢高質(zhì)量滿足消費者需求，以及龍頭酒企強勁的品牌影響力，成為市場理性看好貴州茅臺長期價值表現(xiàn)的又一信心來源。

　　你怎么看聚焦核心價值的貴州茅臺在此節(jié)點順風大漲？你國慶有買酒的計劃嗎？