信息量“爆表”了。9月24日，國(guó)新辦就金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清重磅發(fā)聲，超十項(xiàng)重磅政策集中宣布。

　　包括降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率以及首付比例，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)，對(duì)六家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，適當(dāng)放寬金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資金額和比例限制，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》《研究制定關(guān)于促進(jìn)并購(gòu)重組的六條措施》等。

　　政策發(fā)布后，受降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率等多項(xiàng)利好影響，債市利率整體上行、股市活躍上漲、地產(chǎn)鏈全線走強(qiáng)、人民幣匯率穩(wěn)中有升，政策對(duì)提振市場(chǎng)信心、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期起到明顯作用。綜合市場(chǎng)分析來看，伴隨政策逐步落地和效果持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)將有效拉動(dòng)內(nèi)需和穩(wěn)定信用水平，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升。

　　力挺A股，政策影響立竿見影

　　超預(yù)期降準(zhǔn)降息即將來襲、首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)、降低存量房貸、6條措施促進(jìn)并購(gòu)重組，一攬子政策組合拳集中推出，全力穩(wěn)增長(zhǎng)、提信心，力挺A股。

　　24日，A股三大指數(shù)放量大漲，截至收盤，滬指漲4.15%，深成指漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%，全市場(chǎng)成交額9744億元。

　　當(dāng)日的發(fā)布會(huì)上，央行率先宣布政策利好，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　在降準(zhǔn)、降息方面，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)；降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)、降息同步落地，強(qiáng)化政策協(xié)同和維護(hù)息差穩(wěn)定。降準(zhǔn)可以釋放更充足的長(zhǎng)期流動(dòng)性，在當(dāng)前政府債券供給高峰，可熨平資金的過度波動(dòng)，強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策協(xié)同。此外，當(dāng)前內(nèi)需不足、物價(jià)低位運(yùn)行，在外部掣肘減弱下，政策性降息和LPR下調(diào)有助于降低實(shí)際融資成本，促進(jìn)需求加快修復(fù)和全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　除了降準(zhǔn)降息釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性資金外，央行首次創(chuàng)設(shè)支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引發(fā)廣泛關(guān)注。一是，新設(shè)立股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款工具，旨在支持上市公司回購(gòu)和主要股東增持股票，穩(wěn)定資本市場(chǎng)，首期額度為3000億元；二是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，以維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、提振投資者信心，首期額度為5000億元。支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司，使用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、中央銀行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤認(rèn)為，這表明央行針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，以市場(chǎng)化方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資本市場(chǎng)各相關(guān)方的信貸投向，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定并提振資本市場(chǎng)的發(fā)展信心。

　　針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)等問題。李云澤介紹，將擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度?！按笮蜕虡I(yè)銀行下設(shè)的金融資產(chǎn)投資公司已經(jīng)具備擴(kuò)大試點(diǎn)的條件。我們將會(huì)同有關(guān)部門研究將試點(diǎn)范圍由原來的上海擴(kuò)大至北京等18個(gè)科技創(chuàng)新活躍的大中型城市，適當(dāng)放寬股權(quán)投資金額和比例限制，將表內(nèi)投資占比由原來的4%提高到10%，投資單只私募基金的占比由原來的20%提高到30%。”

　　吳清則表示，近期證監(jiān)會(huì)將印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)從三個(gè)方面推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市：大力發(fā)展權(quán)益類公募基金；完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境；持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　國(guó)內(nèi)外貨幣政策周期差收斂

　　一系列政策利好釋放過后，在岸、離岸人民幣匯率雙雙一度逼近7.03關(guān)口。9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。而隨著國(guó)內(nèi)外貨幣政策周期差的收斂，人民幣匯率基本穩(wěn)定的外部壓力明顯減輕。

　　從內(nèi)部需求來看，今年以來金融數(shù)據(jù)整體偏弱，居民端加杠桿意愿偏弱，而通脹讀數(shù)偏低環(huán)境下實(shí)際利率仍然較高，大幅降息有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　接近央行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。宏觀上看，匯率根本上由經(jīng)濟(jì)基本面決定，此次央行出臺(tái)政策組合，精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。微觀上看，近期外匯市場(chǎng)供求更趨平衡。外匯局公布的外匯收支數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門跨境收支已經(jīng)由前期的逆差，轉(zhuǎn)變?yōu)?月的順差153億美元。

　　上述人士表示，央行將繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。央行多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。這既有助于發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，也有助于提高貨幣政策自主性。同時(shí)，央行對(duì)于防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也很明確，在應(yīng)對(duì)歷次匯率波動(dòng)過程中，央行積累了大量經(jīng)驗(yàn)，形成了豐富的工具箱，有能力防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，有能力應(yīng)對(duì)任何匯率波動(dòng)。

　　緩解債市緊張情緒

　　近期，債市走勢(shì)分化，24日，長(zhǎng)債和超長(zhǎng)債“翻綠”，10年國(guó)債活躍券利率上行1.45基點(diǎn)（BP）至2.0490%，30年國(guó)債活躍券利率上行4.5BP至2.1825%。

　　潘功勝表示，前期中國(guó)國(guó)債利率下行，一是有人民銀行通過政策利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的因素，二是前期政府債券發(fā)行供給偏慢的原因，三是有一些是中小市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、推波助瀾、羊群效應(yīng)的因素等。

　　目前，國(guó)債收益率曲線作為重要的價(jià)格信號(hào)，還存在遠(yuǎn)端定價(jià)不充分、穩(wěn)定性不足等問題。央行對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率作風(fēng)險(xiǎn)提示，與市場(chǎng)加強(qiáng)溝通，是為了遏制羊群效應(yīng)而導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債收益率單邊下行可能潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“目前，中國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債收益率在2.1%附近徘徊，國(guó)債收益率水平是市場(chǎng)化形成的結(jié)果，人民銀行尊重市場(chǎng)的作用。同時(shí)毫無疑問，它為中國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策營(yíng)造了一個(gè)良好的貨幣環(huán)境?！迸斯俦硎荆胄型ㄟ^二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債、投放基礎(chǔ)貨幣的條件已經(jīng)逐漸成熟。目前，人民銀行已將國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱，并開始了嘗試操作。

　　在市場(chǎng)分析看來，降準(zhǔn)等貨幣政策將有益于緩解當(dāng)前債市資金面的緊張情緒。實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率等政策的出臺(tái)早有預(yù)期。但讓市場(chǎng)感到意外的是三大政策齊出，且每項(xiàng)政策支持均采取了現(xiàn)階段“頂格”的支持力度。華西證券固定收益分析師肖金川認(rèn)為，降息幅度達(dá)到20~30BP，遠(yuǎn)超此前正常情況下的降息幅度10BP，這也使得債市在24日演繹了長(zhǎng)端利率先下后上的“利多出盡”行情。

　　樓市政策禮包來襲

　　市場(chǎng)對(duì)存量房貸降息呼聲已久。9月24日，潘功勝宣布，央行擬會(huì)同金融監(jiān)管總局出臺(tái)五項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策。一是，引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率。二是，統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%。三是，延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)政策文件期限。四是，優(yōu)化保障性住房再貸款政策。五是，支持收購(gòu)房企存量土地。

　　這將對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？據(jù)悉，央行擬指導(dǎo)銀行對(duì)存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均下降0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　潘功勝表示，銀行下調(diào)存量房貸利率，有利于進(jìn)一步降低借款人房貸利息支出，促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)和投資，也有利于減少提前還貸行為；同時(shí)，還可以壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　值得注意的是，央行本次亦擴(kuò)大了保障性住房再貸款央行資金支持比例，央行資金支持比例將由60%提高至100%。