專題：美聯(lián)儲近年最重要決議將來襲 “降息50個基點”預期重燃

　　交易員們在回顧1995年時的情形來幫助他們應對四年來的首次降息。在1995年，當時擔任主席的艾倫·格林斯潘帶領美聯(lián)儲實現(xiàn)了罕見的經(jīng)濟軟著陸。

　　就像大約30年前一樣，現(xiàn)在債券和股票也在關鍵的美聯(lián)儲政策會議前上漲。但是對現(xiàn)任的美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾而言，這一次的核心問題是降息25個基點抑或是50個基點對美國經(jīng)濟最有利。

　　景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，隨著美聯(lián)儲在美國大選前夕開始放松政策，美國經(jīng)濟看起來勢將避免陷入衰退。

　　“一旦美聯(lián)儲開始降息，就將會帶來心理作用，”她說?！斑@將起到支持作用?！?/p>

　　對1989年以來六次美聯(lián)儲政策寬松周期的市場表現(xiàn)進行分析后發(fā)現(xiàn)，標普500指數(shù)、美國國債和黃金通常在美聯(lián)儲開始降息時上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲開始降息后的六個月，標普500指數(shù)平均上漲了13%，2001年和2007年的經(jīng)濟衰退時期除外。

　　與此同時，在美聯(lián)儲的寬松周期中，短期美國國債的表現(xiàn)通常優(yōu)于較長期債券，導致收益率曲線陡化。首次降息6個月后，10年期和2年期國債收益率之差平均擴大了44個基點。

　　在過去六次周期中，有四次黃金都為投資者帶來了回報。美元和石油則有漲有跌。

　　當然，交易員們對未來幾個月的情況還遠遠沒有信心。因為美聯(lián)儲踏上降息之路后不久，前總統(tǒng)唐納德· 特朗普就將與現(xiàn)任副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯在11月大選中對決。

　　兩位候選人提出了截然不同的經(jīng)濟議程，但取決于國會議員的選舉結(jié)果，兩人都有能力給全球市場帶來重大影響。

　　富達國際的宏觀與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed認為，軟著陸是最有可能出現(xiàn)的情況。部分上出于選舉相關的風險，他將美國市場評級從超配下調(diào)至中性?！斑x舉將很重要。這可能是一個獨特的周期。”

　　共和黨總統(tǒng)候選人特朗普已承諾征收高額稅率并延長減稅措施，這種政策組合被視為利好美元、利空債券。高盛集團經(jīng)濟學家表示，特朗普的進口稅率措施一旦實施，可能會推高通脹。

　　特朗普承諾將聯(lián)邦公司稅率從21%下調(diào)至15%，這將利好企業(yè)盈利。相比之下，他的民主黨對手哈里斯提議將稅率提高到28%，高盛經(jīng)濟學家稱這將使企業(yè)利潤減少約5%。

　　回到1995年

　　在1989年以來的六次寬松周期中，只有兩次——分別是1995年和1998年——美聯(lián)儲成功避免了經(jīng)濟立即滑坡。這一次美國股票和債券市場預計美聯(lián)儲將實現(xiàn)1995年式的軟著陸。

　　當時格林斯潘和他在美聯(lián)儲的同事在短短六個月內(nèi)將利率從6%下調(diào)至5.25%。美國國債收益率在首次降息后的12個月內(nèi)上升，債券的總回報落后于現(xiàn)金。

　　這一次，美聯(lián)儲官員已經(jīng)將基準利率的目標區(qū)間維持在5.25%-5.5%長達14個月，但決策者一直沒有承諾將會采取激進的行動。

　　債券交易員預計未來12個月美聯(lián)儲將降息超過2個百分點，標普500指數(shù)距離歷史高點僅一步之遙，信用利差接近歷史低點。

　　讓投資者對軟著陸抱有希望的是家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負債表都很強勁。公司利潤和家庭財富處于紀錄高位，使得它們不易受到經(jīng)濟沖擊的影響。

　　“經(jīng)濟和市場面臨的大問題已經(jīng)不再是通脹，而是高利率，” BMO Wealth Management首席投資官Yung-Yu Ma表示?！艾F(xiàn)在通過降息，美聯(lián)儲或許會解決這個問題并防止經(jīng)濟下滑?！?/p>

　　這使得交易員為借貸成本降低同時經(jīng)濟表現(xiàn)相對堅韌的情況做準備。

　　美國銀行和EPFR Global的最新股票流動數(shù)據(jù)顯示，資金輪動流入公用事業(yè)和房地產(chǎn)這兩個與經(jīng)濟密切相關的重要板塊。歷來只要經(jīng)濟增長強勁，這兩個板塊就會從降息中受益。