核心觀點(diǎn)：中性（裂解價(jià)差）  上周瀝青開工率下降，剛需下滑，社會(huì)庫去庫速度略有下滑，煉廠庫存去庫。8月截至22日煉廠庫存僅去庫1.3萬噸，平衡表顯示8月整月有3萬噸的小缺口，定性仍然為弱平衡。近期廠庫倉單新增12萬噸，打壓市場(chǎng)情緒，瀝青盤面相對(duì)較弱。

　　月差：中性  驅(qū)動(dòng)不明顯。

　　開工率：中性偏多  開工率周度整體-1.9%至28.2%，仍在低位。

　　投機(jī)需求：偏空  百川口徑，社會(huì)整體庫存-1.12%到35.89%。

　　剛性需求：中性  剛需-2.36萬噸至63.35萬噸。8月需求重心繼續(xù)向上，不過仍處于歷史同期偏低水平，關(guān)注能否有進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

　　供需平衡表

平衡表：7月進(jìn)出口量、消費(fèi)調(diào)整為實(shí)際值，后續(xù)月份根據(jù)季節(jié)性調(diào)整；根據(jù)檢修信息調(diào)整產(chǎn)量。

　　煉廠庫存下降

　　社會(huì)整體庫存繼續(xù)下降

百川口徑，社會(huì)整體庫存-1.12%到35.89%，去庫速度有所回落。

隆眾口徑，社會(huì)整體庫存-1.46%到46.22%。

　　煉廠整體庫存下降

百川口徑，煉廠整體庫存-1.22%至45.05%，華東+1.88%至16.79%，華北山東-1.37%至59.25%。

隆眾口徑，煉廠整體庫存-0.84%到22.81%。

　　瀝青庫存消費(fèi)比下降

本周瀝青消費(fèi)略有上升，煉廠庫存、社會(huì)庫存均下降，庫存消費(fèi)比繼續(xù)下降。

瀝青消費(fèi)的口徑是表觀消費(fèi)量-煉廠庫存變化。

　　煉廠開工率下降

　　瀝青整體開工率下降

開工率周度整體-1.9%至28.2%，華東-2%至23%，山東-4%至27%。

生產(chǎn)負(fù)荷上升的包括：秦皇島。

生產(chǎn)負(fù)荷下降的包括：齊魯。

　　預(yù)計(jì)三季度煉廠周產(chǎn)量重心低于二季度

按目前檢修信息，三季度周均產(chǎn)量預(yù)計(jì)為46.58萬噸，較二季度周均產(chǎn)量下降4萬噸。

遠(yuǎn)端產(chǎn)量預(yù)期因檢修信息統(tǒng)計(jì)不全而誤差較大，暫未體現(xiàn)在平衡表中。

　　地?zé)捓麧?rùn)震蕩

山東地?zé)捈庸ぴ偷睦碚摾麧?rùn)為+260元/噸。

山東地?zé)捈庸は♂尀r青的理論利潤(rùn)為-624元/噸。

低硫船燃-華東瀝青價(jià)格為1084元/噸。

　　油品現(xiàn)貨裂解價(jià)差震蕩

山東現(xiàn)貨裂解價(jià)差：汽油-0.61$/bbl，柴油+2.56$/bbl，瀝青-11.09$/bbl。

　　瀝青剛需回落

本周剛需-2.36萬噸至63.35萬噸，剛需+投機(jī)需求之和+0.34萬噸至52.17萬噸。8月需求重心繼續(xù)向上，不過仍處于歷史同期偏低水平，關(guān)注能否有進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

　　瀝青價(jià)格價(jià)差

　　瀝青現(xiàn)貨價(jià)格北方較弱

　　廠庫倉單注冊(cè)打壓盤面情緒，基差走強(qiáng)

　　瀝青期貨裂解價(jià)差震蕩，跟隨原油反向被動(dòng)波動(dòng)

　　倉單增加12.3萬噸

　　成交量、持倉量仍處偏低水平

作者：王佳瑤

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