專題：白酒企業(yè)2024上半年業(yè)績報盤點：合計營收超2477億元

　　二季度經(jīng)營承壓，行業(yè)調(diào)整仍在持續(xù)，酒企業(yè)績增長面臨更多挑戰(zhàn)。

　　截至8月末，白酒板塊2024年中報均已披露。

　　在市場波動、消費變化等諸多因素影響下，白酒行業(yè)整體增長承壓。但根據(jù)上半年整體業(yè)績走勢來看，多數(shù)上市企業(yè)仍頂住了壓力，業(yè)績符合預期。

　　而在行業(yè)擠壓式增長之下，營收與利潤向頭部企業(yè)集中、次高端酒企增長壓力凸顯，行業(yè)走向分化；與此同時，在大眾化消費趨勢下，部分企業(yè)也正在面臨產(chǎn)品結構調(diào)整、動銷不暢、營收與利潤增速同步下行等諸多困境，行業(yè)調(diào)整持續(xù)演進……

　　這些趨勢，在整體消費不旺的二季度，進一步凸顯。

　　█二季度增長回落、分化加速

　　綜合20家（不包括珍酒李渡、華潤啤酒白酒業(yè)務、太湖股份白酒業(yè)務）白酒股二季度數(shù)據(jù)，營收、利潤均實現(xiàn)雙增長的有12家企業(yè)，負增長達8家。相對于上半年整體表現(xiàn)，二季度雙增長企業(yè)數(shù)量進一步收窄。

　　華鑫證券研報顯示，從業(yè)績看，上半年上市白酒公司分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤2420.73、956.82億元，分別同比增長13.11%、14.31%，均實現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)健增長，其中利潤增速略快于營收增速。二季度則分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤919.17、336.95億元，分別同比增長10.64%、11.76%。

　　可見，白酒板塊在二季度整體的營收與利潤增速環(huán)比放緩，增長出現(xiàn)回落。

　　二季度的經(jīng)營承壓，主要在于白酒淡季消費下，需求疲軟所致。同時，行業(yè)調(diào)整仍在持續(xù)，庫存壓力、動銷困難等問題會長期困擾著企業(yè)。

　　行業(yè)調(diào)整加速行業(yè)分化。

　　可以看到，在二季度承壓增長下，以茅臺、五糧液為等代表的高端酒陣營仍然表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績超預期。

　　數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺二季度營收達369.66億元，同比增長16.95%，歸母凈利潤為176.30億元，同比增長16.10%。五糧液同樣保持營收、利潤的雙位數(shù)增長。兩者作為行業(yè)頭部，引領作用顯著。

　　次高端方面，二季度分化明顯，其中部分酒企經(jīng)營壓力更大，業(yè)績增長面臨挑戰(zhàn)。

　　山西汾酒、水井坊等次高端代表性企業(yè)仍然維持了雙位數(shù)高速增長。但反之，舍得酒業(yè)、酒鬼酒則表現(xiàn)不及預期，上半年整體承壓走向負增長。

　　對此，舍得酒業(yè)在公告中表示，2024年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，受經(jīng)濟環(huán)境影響，次高端白酒商務需求不及預期，宴席持續(xù)增長但體量尚小，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品品味舍得處于階段性去庫存階段。公司通過主動“控量穩(wěn)價”策略，希望以階段性調(diào)整獲得更加健康、長遠的發(fā)展。

　　次高端酒在產(chǎn)品矩陣化方面布局不足，隨著消費趨勢變化、主產(chǎn)品消費需求減弱，最終業(yè)績也將受到影響。

　　不過，也有古井貢酒、今世緣等在省內(nèi)具備消費升級與市場份額提升的酒企仍保持了快速增長，以及較全價位帶布局的皖酒、蘇酒也具備較好的韌性。

　　█營銷力度不減，備戰(zhàn)中秋“旺季”

　　二季度雖是白酒消費淡季，但從20家白酒上市企業(yè)的營銷費用及營銷動作來看，行業(yè)未縮減相關投入。整體營銷投入力度增加，這或許是企業(yè)出于對消費提振、去庫存等需求的考量。

　　數(shù)據(jù)顯示，有18家上市白酒企業(yè)的銷售費用率均達到雙位數(shù)以上，占比較高。

　　銷售費用率作為衡量企業(yè)在銷售過程中投入產(chǎn)出比的一個重要指標，白酒上市企業(yè)整體的高費用率，也反映了在理性消費時代，企業(yè)想要真正打動消費者的難度越來越大。

　　品牌影響力稍弱的區(qū)域酒企、中腰部企業(yè)的銷售費用率整體高于頭部企業(yè)，面臨更大的增長壓力，如巖石股份（維權）、皇臺酒業(yè)等的銷售費用率分別高達65.85%、35.68%。

　　而貴州茅臺在二季度的銷售費用率僅為4%，可見在行業(yè)集中化趨勢下，頭部企業(yè)的品牌飛輪效應正在進一步發(fā)揮。

　　與去年同期相比，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等在內(nèi)的14家白酒企業(yè)，營銷費用均實現(xiàn)了同比增長，營銷投入逐年增加。

　　而今世緣、迎駕貢酒、老白干酒等企業(yè)營銷費用同比縮減，主要表現(xiàn)為企業(yè)進一步重視費用的精細化管理，持續(xù)優(yōu)化營銷支出的力度。

　　與今年一季度相比，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、老白干酒等11家企業(yè)在營銷投入方面同樣實現(xiàn)環(huán)比增長。面對淡季，這些企業(yè)的消費提振動作同樣明顯。

　　隨著旺季不旺成為常態(tài)，各白酒企業(yè)的旺季備戰(zhàn)也更加提前，直接拉高企業(yè)營銷費用支出。

　　華福證券提出，中秋將至，基于去年、今年上半年庫存壓力大、部分企業(yè)業(yè)績不甚理想的現(xiàn)實，酒企針對“旺季”的多種促銷活動已經(jīng)推出。

　　例如茅臺在8月14日推出了中秋套盒“2024傳統(tǒng)中國節(jié)·中秋團圓季”；洋河正式推出“中秋團圓喝洋河，萬部華為搶先得”活動；國臺酒業(yè)為搶占中秋市場份額，舉辦國臺酒·2024海峽兩岸中秋博餅大賽；口子窖·2024窖友節(jié)開幕，稱“以真藏實窖，邀天下朋友”；酒鬼酒以“中秋團圓，禮遇內(nèi)參”為主題，推出了集瓶蓋送5000桌家宴活動……

　　企業(yè)端在需求壓力下仍在積極作為，搶占份額。

　　五糧液也在近日宣布，謀劃落實五糧液改革舉措，要用實干實績奮戰(zhàn)三季度，堅定不移完成年度目標任務，有力推動更高質(zhì)量發(fā)展。