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　　來源：券業(yè)行家?

　　國信+萬和=國和證券？

　　繼“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”“西部+國融”之后，證券行業(yè)又新增了一起“國字頭”的并購。位列TOP10的國信證券，與行業(yè)排名百名的萬和證券，將擦出怎樣的火花？

　　官宣券業(yè)并購

　　在頭部券商并購的猜測醞釀多時后，國信證券官宣“大招”：擬并購萬和證券。

　　8月21日晚間，國信證券（002736.SZ）發(fā)布《關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的停牌公告》。國信證券擬以發(fā)行A股股份方式購買深圳市資本運(yùn)營集團(tuán)有限公司（簡稱：深圳資本）所持的萬和證券股份有限公司（簡稱：萬和證券）53.0892%的股份。國信證券自8月22日開市起停牌，預(yù)計將在不超過10個交易日的時間內(nèi)披露本次交易方案。

　　同屬深圳國資

　　公開信息顯示，國信證券控股股東深圳市投資控股有限公司（簡稱：深投控），持股33.53%。第二大股東華潤深國投信托有限公司（簡稱：華潤信托），持股22.23%。深投控同時是華潤信托持股49%的股東方。深圳市國資委為國信證券實控人。

　　萬和證券控股股東深圳資本，同樣由深圳市國資委全資控股。此外，萬和證券第二大股東深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限公司（簡稱：鯤鵬投資）由深圳國資委間接控股，第三大股東深業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱：深業(yè)集團(tuán)）為深圳國資委全資控股。

　　兩家券商實控人均是深圳國資，并購事項的阻力相對較小，顯然有利于推進(jìn)整合。

　　行家好奇的是，兩家券商的江湖地位如何，合并之后有怎樣的體量呢？

　　合并前后地位

　　無論從哪個角度來說，國信證券都穩(wěn)居行業(yè)頭部。而萬和證券則是“腰部”券商。

　　以上市券商2023年報統(tǒng)計，國信證券營業(yè)收入為173.17億元，排名行業(yè)第十；歸母凈利潤64.27億元，排名第八。截至2023年底，國信證券總資產(chǎn)為4，629.60億元，凈資產(chǎn)為1，104.60億元。

　　據(jù)萬和證券2023年報，萬和證券總資產(chǎn)131.62億元，排名行業(yè)第85位；凈資產(chǎn)54.47億元，排名行業(yè)第84位。當(dāng)期營業(yè)收入4.99億元，排名行業(yè)第100位；歸母凈利潤0.59億元，排名行業(yè)第99位。

　　簡單相加，“國信+萬和”的營業(yè)收入為178.16萬元，歸母凈利潤為64.86萬元，在頭部券商中的相對位次并沒有變動。

　　多家同行點贊

　　對國信證券的出手，多家券商同行給予了肯定的評價，也對行業(yè)并購進(jìn)行了思考。

　　東海證券認(rèn)為，在前期嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的背景下，未來高質(zhì)量發(fā)展的具體細(xì)則將成為資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的主要推動力，一流投資銀行建設(shè)的有效性和方向性不改，建議把握并購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，個股建議關(guān)注資本實力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇。

　　開源證券研報指出，本次整合利于深圳國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和資源整合。2023年以來的行業(yè)并購趨勢仍在加速階段，內(nèi)在競爭加劇、外在政策導(dǎo)向均助推行業(yè)并購提速。

　　東興證券分析師強(qiáng)調(diào)：未來一段時期并購重組仍將是證券行業(yè)的重要風(fēng)口和投資風(fēng)向標(biāo)。高效整合將加劇行業(yè)的馬太（金麒麟分析師）效應(yīng)，推動優(yōu)質(zhì)的具有核心競爭力的航母券商加快形成。而隨著優(yōu)質(zhì)龍頭券商的逐步增加，券商整體資質(zhì)有望顯著提升，進(jìn)而改善行業(yè)發(fā)展前景，凸顯行業(yè)投資價值，行業(yè)的alpha有望逐步顯現(xiàn)。在當(dāng)前時點，具備投資價值的標(biāo)的仍集中于優(yōu)質(zhì)頭部券商，涉及并購重組并能順利推進(jìn)且有望實現(xiàn)高效整合的上市券商亦可重點關(guān)注。

　　民生證券對此點評：當(dāng)前板塊主線在于供給側(cè)改革背景下的并購重組機(jī)會。各大券商有望通過并購實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升整體競爭力，實現(xiàn)“做大做強(qiáng)”，在政策和券商內(nèi)部發(fā)展需求雙重驅(qū)動下，頭部券商通過兼并重組、組織創(chuàng)新等實現(xiàn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)趨勢有望加速。

　　中期業(yè)績放榜

　　尚在停牌中，國信證券交出了2024年中期成績單。營業(yè)收入77.57億元，同比下降5.49%；歸母凈利潤31.39億元，同比下降12.56%。

　　在下半年展望章節(jié)，國信證券有如下表述——

　　公司作為大型上市券商，將深入學(xué)習(xí)貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，一體貫徹落實中央金融工作會議、新“國九條”及資本市場“1+N”政策體系相關(guān)部署，強(qiáng)化功能性定位，深化業(yè)務(wù)協(xié)同，著力提升以客戶為中心的綜合金融服務(wù)能力；做好五篇大文章，加強(qiáng)區(qū)域和行業(yè)布局，全力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和資本市場高質(zhì)量發(fā)展，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大和居民財富保值增值；堅持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，夯實穩(wěn)健發(fā)展基礎(chǔ)，激活改革開放創(chuàng)新三大動力，不創(chuàng)開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面；搶抓經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展機(jī)遇，把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，全力以赴完成各項年度經(jīng)營管理任務(wù)，努力以扎實的經(jīng)營業(yè)績回報投資者。

　　由此可見，國信證券并購萬和證券的推進(jìn)，或?qū)⑹墙酉聛淼闹匾獞?zhàn)略步驟?，F(xiàn)有的101，656家股東，有望得到更為豐厚的回報。