炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源： 市值風(fēng)云?

　　業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　化工新材料，是指相比傳統(tǒng)化工材料，在性能、功能、技術(shù)含量和附加價(jià)值等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)的新型化工材料。

　　目前，國(guó)內(nèi)對(duì)化工新材料的需求龐大，并帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)化工新材料的消費(fèi)量超過5700萬噸，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模超過2萬億元。

　　金發(fā)科技（600143.SH，“公司”），是國(guó)內(nèi)化工新材料的“老將”，也是改性塑料領(lǐng)域的龍頭。

　　8月27日，公司公布了2024年半年報(bào)。結(jié)合近期披露來看，公司在推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，愈發(fā)重視對(duì)股東的投資回報(bào)。

　　公司究竟是如何兼顧兩者的呢？

　　半年報(bào)確認(rèn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

　　01?季度凈利潤(rùn)持續(xù)改善

　　金發(fā)科技成立于1993年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售化工新材料。

　　目前，公司是全球化工新材料行業(yè)中布局最齊全的企業(yè)之一，形成改性塑料、綠色石化、新材料、醫(yī)療健康四大板塊，覆蓋改性塑料、環(huán)保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特種工程塑料、碳纖維及復(fù)合材料、聚丙烯樹脂、苯乙烯類樹脂等產(chǎn)品。

　?。▉碓矗汗?024年半年報(bào)）

　　同時(shí)，公司在所專注的改性塑料板塊，也是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最齊全的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、家電、電子電工、新能源、消費(fèi)電子等下游行業(yè)。

　　2024年上半年，公司營(yíng)收233.5億元，同比增長(zhǎng)14.7%。

　?。▉碓矗菏兄碉L(fēng)云App）

　　從單季度來看，公司的增長(zhǎng)勢(shì)頭更為明顯。2024年二季度，營(yíng)收128.4億元，同比增長(zhǎng)20.4%，無論是絕對(duì)金額還是增速，均較一季度有所提升。

　?。ㄖ茍D：市值風(fēng)云App）

　　盈利能力方面，公司歸母凈利潤(rùn)在2023年下半年觸底，進(jìn)入2024年后單季度開始扭虧為盈，并連續(xù)兩個(gè)季度增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)連季環(huán)比上升。

　　2024年二季度，公司歸母凈利潤(rùn)2.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)167%；二季度歸母凈利潤(rùn)率為2.2%，較一季度的1.0%繼續(xù)提升。

　　（制圖：市值風(fēng)云App）

　　化工材料行業(yè)受上游供需、大宗原材料價(jià)格等影響，呈現(xiàn)一定的周期波動(dòng)。公司凈利潤(rùn)的持續(xù)改善，相當(dāng)于確認(rèn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的到來。

　　不妨從公司業(yè)務(wù)中繼續(xù)佐證。

　　2024年上半年，公司的業(yè)務(wù)板塊中，前三大板塊改性塑料、綠色石化、新材料均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)。具體來看：

　　改性塑料營(yíng)收138.9億元，同比增長(zhǎng)19.2%；

　　綠色石化產(chǎn)品營(yíng)收40.0億元，同比增長(zhǎng)1.1%；

　　新材料營(yíng)收15.5億元，同比增長(zhǎng)8.8%。

　?。▉碓矗汗?024年半年報(bào)）

　　營(yíng)收的增長(zhǎng)，主要得益于出貨量的驅(qū)動(dòng)。

　　據(jù)披露，2024年上半年，公司改性塑料銷量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)成品銷量109.3萬噸，同比增27.4%。新材料板塊產(chǎn)成品銷量 9.8萬噸，同比增長(zhǎng) 27.0%。

　　今年以來，公司各板塊主要產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊增”。據(jù)披露，于2024年二季度：

　　改性塑料產(chǎn)品平均售價(jià)同比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比增長(zhǎng)9.2%；

　　綠色石化產(chǎn)品平均售價(jià)同比增長(zhǎng)13.3%，環(huán)比增長(zhǎng)6.0%；

　　新材料產(chǎn)品平均售價(jià)同比有所下降，環(huán)比增長(zhǎng)14.1%。

　?。▉碓矗汗?024年二季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告）

　　02?產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)

　　公司的第一大業(yè)務(wù)板塊改性塑料，是上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力。表明在行業(yè)上升周期，龍頭憑借對(duì)行業(yè)上下游的聚合力，具備搶占市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

　　2024年上半年，公司搶抓“設(shè)備更新”“汽車、家電等消費(fèi)品以舊換新”“回收循環(huán)利用”機(jī)遇，多管齊下?lián)屨际袌?chǎng)，帶動(dòng)板塊中各材料的銷量，均快速增長(zhǎng)。

　　其中，銷量較高的材料包括：

　　車用材料銷量46.1萬噸，同比增長(zhǎng)19.4%；

　　家電材料銷量21.3萬噸，同比增長(zhǎng)37.6%；

　　電子電工材料銷量17.5萬噸，同比增長(zhǎng)38.6%；

　　環(huán)保高性能再生材料銷量12.4萬噸，同比增長(zhǎng)22.2%。

　　在風(fēng)云君看來，業(yè)務(wù)“多點(diǎn)開花”的背后，反映了公司在產(chǎn)業(yè)協(xié)同下的又一次厚積薄發(fā)。

　　近年來，公司圍繞高分子材料，已打通產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，覆蓋上游樹脂合成、中游材料解決方案、下游制品三大環(huán)節(jié)。

　?。▉碓矗汗?024年半年報(bào)）

　　化工新材料，屬于“定制化”特征明顯的行業(yè)，即先由客戶提出產(chǎn)品性能和功能要求，公司再進(jìn)行訂單生產(chǎn)。

　　因客戶需求各異，該行業(yè)涉及的細(xì)分產(chǎn)品繁多，且各產(chǎn)品的性能差異較大。

　　換句話說，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，來自為不同客戶提供高性價(jià)比的定制化材料整體解決方案的能力。

　　公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的意義，正是在于形成“整體解決方案”布局，即通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的延伸，為客戶提供一站式供應(yīng)平臺(tái)，解決客戶的多品類產(chǎn)品需求。

　　以改性塑料與綠色石化的產(chǎn)業(yè)協(xié)同為例。

　　近年來，公司通過寧波金發(fā)和遼寧金發(fā)，積極布局化工新材料的上游綠色石化板塊。2022年以來，公司逐步實(shí)現(xiàn)了聚丙烯和ABS的全產(chǎn)業(yè)鏈貫通。

　　2024年上半年，公司改性塑料中的第二大材料家電材料銷量的大幅增長(zhǎng)，據(jù)披露，正是得益于兩大板塊協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，開發(fā)定制化產(chǎn)品，板塊協(xié)同優(yōu)勢(shì)初顯。

　　據(jù)披露，公司研發(fā)的定制化ABS、PP材料，提升了智能冰箱板材級(jí)別的強(qiáng)度與韌性，從而滿足客戶對(duì)于產(chǎn)品輕量化的訴求。

　　（來源：公司2024年半年報(bào)）

　　產(chǎn)業(yè)上下游一體化，對(duì)于公司和客戶來說，是“雙贏”：公司在滿足客戶綜合采購(gòu)需求的同時(shí)，自身也能提高關(guān)鍵原材料保障能力，增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　改性塑料一直是公司營(yíng)收占比最高的細(xì)分業(yè)務(wù)板塊，占比為59.5%，該板塊也是公司整體毛利的扛把子。

　　2024年上半年，改性塑料板塊銷量、收入及毛利齊創(chuàng)歷史同期新高，實(shí)現(xiàn)毛利31.2億元，略高于公司總毛利。

　　為了增加產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)筑公司競(jìng)爭(zhēng)壁壘，公司持續(xù)投入研發(fā)。

　　長(zhǎng)期以來，公司研發(fā)驅(qū)動(dòng)的特征明顯。2024年上半年，研發(fā)費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別為4.1%和1.5%，并自2018年以來維持“喇叭口”形態(tài)。

　　2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用9.6億元，同比增長(zhǎng)36.8%，高于銷售費(fèi)用的同比增速26.8%。

　?。▉碓矗菏兄碉L(fēng)云App）

　　目前，公司的研發(fā)成果顯著。

　　據(jù)披露，公司在完全生物降解塑料、特種工程塑料和碳纖維及復(fù)合材料領(lǐng)域，產(chǎn)品技術(shù)及質(zhì)量已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

　　同時(shí)，公司還形成了較強(qiáng)的行業(yè)影響力，并能主導(dǎo)國(guó)內(nèi)乃至全球產(chǎn)業(yè)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　公司在多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)擔(dān)任重要角色，并牽頭和參與起草發(fā)布11項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，主持和參與制定、修訂200多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、地方標(biāo)準(zhǔn)等。

　?。▉碓矗汗?024年半年報(bào)）

　　加大股東回報(bào)力度

　　值得一提的是，公司回報(bào)股東的意愿較強(qiáng)。

　　自2004年上市以來，公司已經(jīng)連續(xù)20年宣派現(xiàn)金紅利，累計(jì)現(xiàn)金分紅為65億元。

　　（來源：公司2024年7月公告）

　　2023年，公司合計(jì)宣派現(xiàn)金紅利2.67億元，現(xiàn)金分紅率高達(dá)84.3%。

　　需要說明的是，2023年是公司的業(yè)績(jī)低谷，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)僅為3.17億元。在此背景下，公司還愿意拿出真金白銀進(jìn)行派息，可見其回報(bào)股東的誠(chéng)意。

　　（來源：公司2024年7月公告）

　　此外，2024年7月，公司董事會(huì)通過了《2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》。

　　根據(jù)該方案，公司未來將“完善股東回報(bào)機(jī)制”，并“繼續(xù)實(shí)施積極的現(xiàn)金分紅”。

　　此外，公司董監(jiān)高近期密集增持，似乎表明了對(duì)經(jīng)營(yíng)層面的信心。

　　2023年12月-2024年3月，公司董監(jiān)高陸續(xù)通過二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司股票實(shí)施增持，合計(jì)增持金額為2877萬元。

　　2024年7月，公司再度披露增持計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，公司13名董監(jiān)高擬于公告起3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股份，合計(jì)增持金額不低于950萬元。

　　過去數(shù)年，公司的業(yè)務(wù)板塊之一的綠色石化處于行業(yè)周期性低谷，不過，公司核心基本盤改性塑料板塊增長(zhǎng)穩(wěn)健，成長(zhǎng)性長(zhǎng)期向好，公司經(jīng)營(yíng)前景依然強(qiáng)勁。

　　公司最新交出的半年報(bào)顯示，單季度凈利潤(rùn)連續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)迎來了業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，公司分紅意愿較強(qiáng)，近年來更是通過回購(gòu)，加大了回報(bào)股東的力度。