11月份以來(lái)晨鳴紙業(yè)對(duì)壽光基地、江西基地及吉林基地進(jìn)行限產(chǎn)和停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能總量的71.7%。

　　生產(chǎn)基地大面積停產(chǎn)、債務(wù)逾期金額超過(guò)18億元，紙業(yè)巨頭晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）跌進(jìn)了債務(wù)深淵。

　　晨鳴紙業(yè)11月19日晚間披露，截至11月18日，該公司及其子公司累計(jì)逾期的債務(wù)本息，合計(jì)金額已達(dá)18.2億元。而截至今年9月底，該公司貨幣資金余額僅約100億元，且大量處于受限狀態(tài)，厄爾同期的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，總金額就超過(guò)320億元。

　　晨鳴紙業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)，與經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化有關(guān)。受產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響，該公司2023年凈利潤(rùn)大幅虧損，今年前三季度仍虧損超過(guò)8億元。在這種情況，該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流規(guī)模也在持續(xù)萎縮。

　　為減少虧損，晨鳴紙業(yè)去年以來(lái)就陸續(xù)出售資產(chǎn)，并在今年11月份以來(lái)先后對(duì)山東、江西及吉林等多個(gè)生產(chǎn)基地進(jìn)行限產(chǎn)和停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能總量的71.7%。

　　問(wèn)題在于，巨額債務(wù)面前，晨鳴紙業(yè)的這些自救措施，能在多大程度上幫助企業(yè)度過(guò)難關(guān)？

　　債務(wù)問(wèn)題集中爆發(fā)

　　晨鳴紙業(yè)的債務(wù)問(wèn)題正集中爆發(fā)。

　　晨鳴紙業(yè)11月19日晚間公告，截至11月18日，公司及子公司累計(jì)逾期的債務(wù)本息金額合計(jì)為18.20億元，占最近一期凈資產(chǎn)的10.91%。其中，公司為子公司融資提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，對(duì)應(yīng)逾期金額為5.74億元，約占公司最近一期凈資產(chǎn)的3.44%。

　　目前，部分債權(quán)人已向向法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致該公司及子公司65個(gè)銀行賬戶被累計(jì)凍結(jié)，對(duì)應(yīng)凍結(jié)金額6483.7萬(wàn)元，占公司最近一期凈資產(chǎn)的0.39%。其中，因商票逾期、欠款糾紛等原因，法院共查封凍結(jié)公司銀行賬戶51戶。

　　在上海票據(jù)交易所發(fā)布的2024年10月《承兌人逾期名單》和《持續(xù)逾期名單》中，已經(jīng)出現(xiàn)了晨鳴紙業(yè)的神鷹。截至10月31日，該公司票據(jù)承兌逾期余額2.36億元，累計(jì)逾期發(fā)生額3.63億元。

　　披露顯示，晨鳴紙業(yè)18.2億元的逾期債務(wù)，共涉及三類債權(quán)人。截至11月18日，逾期占比最大的為應(yīng)付供應(yīng)商商票，金額9.18億元，其次是非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)，逾期金額分別為4.7億元、4.2億元。

　　除已逾期的直接債務(wù)，晨鳴紙業(yè)還身負(fù)高額擔(dān)保。根據(jù)最新披露，截至11月18日，該公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保總余額196.69億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的117.83%。其中，對(duì)合并報(bào)表內(nèi)單位提供的擔(dān)保余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的112.85%，對(duì)合并報(bào)表外單位提供的擔(dān)保余額占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的4.98%。

　　“上市公司作為擔(dān)保人對(duì)擔(dān)保債務(wù)負(fù)有連帶清償責(zé)任?！睆V東一名律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，對(duì)外提供擔(dān)保實(shí)質(zhì)上是隱性債務(wù)的一種形式。尤其是上市公司的擔(dān)?？傤~超過(guò)凈資產(chǎn)，存在資不抵債的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)營(yíng)下滑利潤(rùn)巨虧

　　最近兩年，晨鳴紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)逐步陷入困境。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年至2023年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為330.20億元、320.04億元、266.09億元，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)；凈利潤(rùn)分別為20.90億元、3.17億元、-13.27億元，也開(kāi)始由盈轉(zhuǎn)虧。今年前三季度，該公司營(yíng)業(yè)收入198.25億元，同比微增0.52%，凈利潤(rùn)仍持續(xù)虧損，虧損金額8.09億元。

　　網(wǎng)站信息顯示，晨鳴紙業(yè)成立于1958年，是以制漿、造紙為主的現(xiàn)代化大型綜合企業(yè)集團(tuán)，目前同時(shí)在A、B、H三地上市。

　　作為紙業(yè)巨頭，晨鳴紙業(yè)的債務(wù)危機(jī)，與所處行業(yè)市場(chǎng)行情波動(dòng)有關(guān)。

　　該公司早前在公告中提及，近年來(lái)，造紙行業(yè)新增產(chǎn)能集中投放，短期供需矛盾突出。主要紙品價(jià)格特別是白卡紙價(jià)格受供需矛盾影響大幅下滑，公司盈利水平持續(xù)走低，利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧；疊加部分金融機(jī)構(gòu)壓縮貸款規(guī)模，導(dǎo)致公司現(xiàn)階段暫時(shí)面臨流動(dòng)資金緊張，引發(fā)了個(gè)別債務(wù)未能如期償還的情形。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，多認(rèn)為白卡紙近年盈利空間較小。卓創(chuàng)資訊分析師孔祥芬分析稱，近兩年，白卡紙生產(chǎn)成本與價(jià)格均呈現(xiàn)震蕩下滑趨勢(shì)，但紙價(jià)整體低于成本線以下運(yùn)行，市場(chǎng)理論盈利較弱。

　　面對(duì)持續(xù)虧損的局面，自11月份以來(lái)，晨鳴紙業(yè)先后對(duì)山東、江西及吉林等生產(chǎn)基地的多條產(chǎn)線進(jìn)行限產(chǎn)和停產(chǎn)，涉及漿、紙產(chǎn)能 703 萬(wàn)噸，占產(chǎn)能總量的71.7%。

　　能否度過(guò)債務(wù)危機(jī)

　　經(jīng)營(yíng)持續(xù)受壓的同時(shí)，晨鳴紙業(yè)的資金也承擔(dān)重負(fù)。

　　三季報(bào)顯示，截至9月底，該公司總資產(chǎn)為751.94億元，總負(fù)債為552.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.51%。短期借款為299.91億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為28.24億元，但同期貨幣資金余額僅為100.53億元。償還段短期債務(wù)的資金缺口，就超過(guò)220億元。

　　不僅如此，該公司的實(shí)際可用資金可能更少。半年報(bào)顯示，截至6月底，晨鳴紙業(yè)貨幣資金余額為113.86億元，但受限金額達(dá)到105.83億元，占比高達(dá)92.95%，未受限的可用資金僅為8.03億元。

　　與此同時(shí)，該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流正在逐漸萎縮。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年、2022年、2023年及2024年前三季度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為85.82億元、34.50億元、43.90億元、23.84億元。

　　面對(duì)經(jīng)營(yíng)、資金雙重壓力，晨鳴紙業(yè)嘗試剝離資產(chǎn)減負(fù)。

　　公開(kāi)信息顯示，2023年，該公司先后出售持有的武漢晨鳴漢陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司65.21%股權(quán)、金信期貨有限公司35.43%股權(quán)。2024年3月，又將持有的山東御景大酒店有限公司90.05%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方。今年8月，成立10年的晨鳴財(cái)務(wù)公司也被解散。

　　該公司解釋稱，出售御景酒店是為了聚焦制漿造紙主業(yè)發(fā)展，剝離非主業(yè)資產(chǎn)，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)質(zhì)量，增加現(xiàn)金流入，增強(qiáng)公司盈利能力。

　　債務(wù)危機(jī)正式暴露前，晨鳴紙業(yè)剛剛進(jìn)行了人事調(diào)整。11月8日晚，在該公司工作了37年的陳洪國(guó)辭去董事長(zhǎng)，其配偶李雪芹也辭任副總經(jīng)理。

　　新管理團(tuán)隊(duì)上任后，外界對(duì)晨鳴紙業(yè)化解債務(wù)危機(jī)抱有一定期待。該公司在公告中稱，目前正多途徑拓寬融資渠道，努力籌措償債資金，并積極與債權(quán)人溝通，協(xié)商展期、調(diào)整還款計(jì)劃等方式的償債方案；同時(shí)將采取有效措施盡全力保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，繼續(xù)加大非主業(yè)資產(chǎn)處置力度。