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專題：證監(jiān)會正式發(fā)布市值管理指引：三類“松綁”與兩類“加碼”并現(xiàn)

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　　安?寧

　　上市公司市值管理重磅文件落地。11月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（下稱“市值管理新規(guī)”），要求上市公司結合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

　　市值管理新規(guī)的發(fā)布是提升上市公司質(zhì)量，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，有利于進一步提升上市公司投資價值和投資者回報能力，也為上市公司的長遠發(fā)展以及資本市場的穩(wěn)定注入新活力。

　　筆者注意到，此次發(fā)布的市值管理新規(guī)有三個關鍵詞在全文中多次出現(xiàn)：“投資價值”“上市公司質(zhì)量”和“投資者回報”。從這三個關鍵詞中可以看出市值管理的核心邏輯思路：即上市公司開展市值管理應當以提高公司質(zhì)量為基礎，依法依規(guī)運用多種方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量，切實增強投資者回報。

　　提升上市公司投資價值是市值管理的重中之重。

　　近年來，上市公司經(jīng)營效率和盈利能力不斷改善，上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，但實踐中仍然存在部分上市公司投資價值未被合理反映等情況，一定程度上影響了投資者信心和資本市場穩(wěn)定。

　　因此，市值管理新規(guī)要求，董事長應當積極督促執(zhí)行提升上市公司投資價值的董事會決議，推動提升上市公司投資價值的相關內(nèi)部制度不斷完善，協(xié)調(diào)各方采取措施促進上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

　　提升上市公司投資價值，是踐行以投資者為本理念的重要體現(xiàn)，也是提高上市公司質(zhì)量的重要方面。對上市公司提升自身投資價值的要求，將進一步提升投資者回報，穩(wěn)定市場預期。

　　提高上市公司質(zhì)量是開展市值管理各項工作的核心。

　　上市公司是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎，上市公司質(zhì)量是資本市場最重要的基本面，上市公司質(zhì)量的提升是資本市場穩(wěn)定運行的保障，也是投資者投資意愿的根本所在。

　　因此，市值管理新規(guī)要求，董事會應當重視上市公司質(zhì)量的提升。

　　增強投資者回報是市值管理的應有之義。

　　回報投資者也是上市公司市值管理工作的目標之一。一個有投資價值的公司，必然也是一個能夠持續(xù)帶給投資者回報的企業(yè)。

　　市值管理新規(guī)明確“上市公司應當牢固樹立回報股東意識，采取措施保護投資者尤其是中小投資者利益”，同時，具體提出，“董事會應當重視上市公司質(zhì)量的提升，根據(jù)當前業(yè)績和未來戰(zhàn)略規(guī)劃就上市公司投資價值制定長期目標，在公司治理、日常經(jīng)營、并購重組及融資等重大事項決策中充分考慮投資者利益和回報”。這些舉措強調(diào)了回報投資者的重要性，有利于提升投資者回報，提振信心。

　　市值管理新規(guī)的發(fā)布標志著我國資本市場在市值管理領域邁出了重要一步，也對上市公司市值管理水平提出了更高要求，相信上市公司能夠把握住市場機會，積極籌劃，實現(xiàn)市值的持續(xù)增長，更好地回報投資者，推動上市公司質(zhì)量邁上新的臺階。