來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　自特朗普勝選以來(lái)，全球股市表現(xiàn)顯著分化，美國(guó)股市大幅上漲，市值激增1.8萬(wàn)億美元，而新興市場(chǎng)損失了5000億美元，EAFE（歐洲、澳大拉西亞和遠(yuǎn)東）市場(chǎng)蒸發(fā)了6000億美元．．．

　　不過(guò)，近日，美銀策略師Michael Hartnett在其最新報(bào)告中稱，隨著美國(guó)金融條件的收緊，建議投資者在1月就職日前調(diào)整投資組合，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)國(guó)債、中國(guó)和歐洲股市以及黃金。

　　就職日前風(fēng)險(xiǎn)上升，金融條件收緊

　　當(dāng)前，市場(chǎng)正在為特朗普的“激進(jìn)政策”做準(zhǔn)備，展現(xiàn)出“激進(jìn)的資產(chǎn)走勢(shì)”。Hartnett表示，投資者已為就職日的“美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)”做好準(zhǔn)備，但即使股市持續(xù)上漲，美國(guó)的金融條件也在收緊，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息被定價(jià)，杠桿的裂縫（黃金、小盤股、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、新興市場(chǎng)）已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，長(zhǎng)期利率的任何上升都意味著風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)美銀11月全球基金經(jīng)理調(diào)查，投資者對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)、通脹的預(yù)期提高，對(duì)美國(guó)股票的大量增持的信念發(fā)生轉(zhuǎn)變，并轉(zhuǎn)向小盤股。

　　Hartnett表示，當(dāng)特朗普2.0交易出現(xiàn)裂縫時(shí)，迎來(lái)“TINA（除了持有股票，別無(wú)他選，在許多美股投資者眼中，這里的股票單指美股）Turner”時(shí)刻：

“大選后沒(méi)有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國(guó)股票、做空美國(guó)國(guó)債；但在就職日之前，美國(guó)金融條件的進(jìn)一步收緊（將轉(zhuǎn)變交易）?！?/p>

　　“強(qiáng)勁”的全球宏觀數(shù)據(jù)可能是美國(guó)金融條件收緊的驅(qū)動(dòng)因素之一。Hartnett表示，這是因?yàn)槠髽I(yè)正在搶先應(yīng)對(duì)關(guān)稅。10月，中國(guó)的出口增長(zhǎng)速度創(chuàng)下7月以來(lái)最快、加利福尼亞港口進(jìn)口量激增，美國(guó)失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)人數(shù)大幅下降，小企業(yè)悲觀情緒即將逆轉(zhuǎn)……

　　而所有這些都在美國(guó)通脹觸底之際，美國(guó)核心通脹率創(chuàng)下3%的新低。

　　配置美債、中歐股市、黃金

　　在投資“TINA?Turner上”，?Hartnett認(rèn)為，盡管目前沒(méi)有資產(chǎn)配置者增持債券和國(guó)際股票，但他建議資產(chǎn)配置者進(jìn)入2025年第一季度的應(yīng)該傾向于：

　　1． 如果收益率上升至5%，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債

　　Hartnett認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)在2025年不降息來(lái)表明第一季度抑制通脹預(yù)期的決心，而美國(guó)美債將迫使特朗普政府緩和關(guān)稅。他表示：

“對(duì)于新政府來(lái)說(shuō)，允許第二波通脹將是政治自殺，盡管很難扭轉(zhuǎn)美國(guó)政府債務(wù)和支出的長(zhǎng)期趨勢(shì)……但現(xiàn)實(shí)和新政府對(duì)36萬(wàn)億美元的美國(guó)債務(wù)、7萬(wàn)億美元的美國(guó)政府支出、1萬(wàn)億美元的美國(guó)利息支出的認(rèn)識(shí)，預(yù)示著財(cái)政支出的減少?！?/p>

　　2． 在就職日之前購(gòu)買中國(guó)、歐洲股票

　　Hartnet表示，他相信中歐會(huì)積極應(yīng)對(duì)“美國(guó)優(yōu)先”的關(guān)稅政策。那么，即相對(duì)于美國(guó)，亞洲和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價(jià)，金融條件將大幅放松。

　　3． 購(gòu)買黃金

　　Hartnet表示，人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)即將到來(lái)，世界依賴比率將在2028年達(dá)到53%的低點(diǎn)，即“去通脹化”人口結(jié)構(gòu)的頂峰；疊加加上人工智能的巨大能源需求，意味著黃金（和加密貨幣）仍然是最好的長(zhǎng)期通脹對(duì)沖工具。