美聯(lián)儲(chǔ)較為明顯地開(kāi)始了新一輪的預(yù)期管理！

　　繼鮑威爾的暗示之后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席湯姆·巴爾金在接受采訪時(shí)表示，他預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)降溫至2025年，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能決定放緩降息步伐。這一可能性很大，因?yàn)楫?dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾實(shí)施嚴(yán)厲的關(guān)稅，許多投資者擔(dān)心這可能會(huì)重新引發(fā)通脹。

　　他認(rèn)為，目前還遠(yuǎn)不知道關(guān)稅的具體數(shù)額有多大、是否會(huì)遭到反擊等。因此，很難知道這會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生什么影響。但很顯然，如果提高進(jìn)口商品的成本，那么這些成本至少會(huì)部分轉(zhuǎn)嫁到別人身上。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所的Fed Watch工具，交易員們?cè)黾恿藢?duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議上不會(huì)調(diào)整利率的押注，預(yù)計(jì)該可能性約為42%，而一個(gè)月前約為14%。他們還降低了對(duì)2025年寬松政策的預(yù)期。

　　來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的暗示

　　據(jù)16日最新消息，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金在當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日接受采訪時(shí)表示，他預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)降溫至2025年，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能決定放緩降息步伐。這一可能性很大，因?yàn)樘乩势粘兄Z實(shí)施嚴(yán)厲的關(guān)稅，許多投資者擔(dān)心這可能會(huì)重新引發(fā)通脹。

　　?值得一提的是，巴爾金在2024年擁有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)（FOMC）會(huì)議的投票權(quán)?。

　　盡管CPI一直處于高位，但巴爾金表示他看到了進(jìn)展，消費(fèi)者正在發(fā)揮重要作用。他表示：“消費(fèi)者一段時(shí)間以來(lái)一直對(duì)高價(jià)格感到沮喪，但他們最終還是采取行動(dòng)了。他們?cè)诖黉N時(shí)購(gòu)物，他們消費(fèi)低廉，他們?nèi)サ蛢r(jià)商店購(gòu)物?！?/p>

　　談到關(guān)稅問(wèn)題，巴爾金表示，現(xiàn)在判斷當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策將產(chǎn)生什么樣的影響還為時(shí)過(guò)早?！拔覀冞€遠(yuǎn)不知道關(guān)稅的具體數(shù)額、數(shù)額有多大、是否會(huì)遭到反擊。因此，很難知道這會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生什么影響。顯然，如果你提高進(jìn)口商品的成本，那么這些成本至少會(huì)部分轉(zhuǎn)嫁到別人身上?！?/p>

　　此外，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席蘇珊·柯林斯表示，她并不認(rèn)為降息的緊迫性很大，但不排除美聯(lián)儲(chǔ)在12月17日至18日的下次會(huì)議上再次降息的可能性?！拔耶?dāng)然不會(huì)排除12月的可能性。但是，我們并沒(méi)有按照預(yù)先設(shè)定的路徑行事，因此我們將仔細(xì)研究數(shù)據(jù)，看看在下次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議召開(kāi)時(shí)，什么才是合理的?！彼硎尽?/p>

　　盡管多位美聯(lián)儲(chǔ)決策者似乎對(duì)12月再次降息猶豫不決，但他們也暗示，可能將放緩降息步伐，而不是完全停止降息。

　　降息預(yù)期明顯下降

　　根據(jù)芝加哥商品交易所的Fed Watch工具，交易員們?cè)黾恿藢?duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議上不會(huì)調(diào)整利率的押注，預(yù)計(jì)該可能性約為42%，而一個(gè)月前約為14%。他們還降低了對(duì)2025年寬松政策的預(yù)期。休斯敦斯頓Vaughan Nelson副首席投資官亞當(dāng)·里奇表示：“在過(guò)去的48小時(shí)里，我們經(jīng)歷了一些相當(dāng)大的變化，不僅僅是來(lái)自選舉，還來(lái)自好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及鮑威爾表示不必那么激進(jìn)地降息。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”代表人物古爾斯比表示，預(yù)計(jì)利率將沿著點(diǎn)陣圖所示的路徑下降，隨著利率逼近中性水平，美聯(lián)儲(chǔ)或放慢降息步伐。如果當(dāng)前的通貨膨脹率繼續(xù)下去，那就太高了。通脹數(shù)據(jù)必須持續(xù)改善，如果開(kāi)始看到通脹進(jìn)展出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么必須弄清楚這只是一個(gè)小插曲還是其他情況。

　　好數(shù)據(jù)與高通脹

　　目前，除了通脹之外，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常漂亮。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五上午公布的數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)于預(yù)期，零售銷售強(qiáng)勁，進(jìn)口商品價(jià)格上漲。數(shù)據(jù)公布后，交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期從周四的70%左右降至60%左右。

　　截至周四，花旗衡量新數(shù)據(jù)超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的程度的指標(biāo)在零售銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期之前達(dá)到了七個(gè)月來(lái)的最高水平。此外，連古爾斯比都承認(rèn)，通脹的一個(gè)重要指標(biāo)，即扣除食品和能源成本的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，10月份預(yù)計(jì)上漲2.8%，仍然“過(guò)高”。

　　在最新一輪有關(guān)美國(guó)貨幣政策的評(píng)論中，美聯(lián)儲(chǔ)主席繼續(xù)表示相信通脹將得到控制，并將允許央行逐步將基準(zhǔn)利率從當(dāng)前的4.5%-4.75%區(qū)間（這一水平被認(rèn)為會(huì)抑制支出和投資）下調(diào)至更中性的水平。但美聯(lián)儲(chǔ)采取這一措施的速度有多快，以及什么水平代表“中性”，仍存在爭(zhēng)議。

　　同時(shí)，最近美聯(lián)儲(chǔ)有一個(gè)傾向性比較明顯的觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，幾乎沒(méi)有需要大幅降息的情況。在美聯(lián)儲(chǔ)正在形成的共識(shí)中，這意味著在評(píng)估應(yīng)采取多少力度的支持經(jīng)濟(jì)的措施時(shí)，應(yīng)緩慢行動(dòng)——尤其是在新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策存在不確定性的情況下。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以慢慢討論這一問(wèn)題。

　　隨著特朗普在上周的美國(guó)大選中獲勝，美國(guó)政治正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，而一個(gè)月前人們已經(jīng)預(yù)期明年美國(guó)將迅速削減稅收，但如今，人們對(duì)于這一預(yù)期愈發(fā)猶豫不決，華爾街試圖提前預(yù)期其認(rèn)為的未來(lái)一年通脹壓力將進(jìn)一步加劇的局面，因?yàn)榧磳⑸先蔚墓埠忘h總統(tǒng)將推動(dòng)減稅、提高關(guān)稅并打擊移民。美聯(lián)儲(chǔ)官員不愿表示他們正在考慮到這一點(diǎn)，但投資者已經(jīng)考慮到了，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息速度和幅度的押注在過(guò)去一周有所下降。

　　責(zé)編：楊喻程