相關(guān)閱讀：

國泰基金梁杏白忙活一場？ETF規(guī)模排名從第2降至第7，重點(diǎn)布局行業(yè)主題ETF，錯(cuò)過寬基ETF爆發(fā) 被質(zhì)疑戰(zhàn)略失誤??

國泰基金46只股票ETF去年給基民虧30億，卻收5億管理費(fèi)！ETF虧損基金公司是否有責(zé)任？業(yè)內(nèi)人士解讀??

　　近期，被動(dòng)基金超越主動(dòng)基金引發(fā)熱議，其中，國泰基金ETF規(guī)模排名從第2降至第7，國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏重點(diǎn)布局行業(yè)主題ETF，錯(cuò)過寬基ETF大爆發(fā)，被質(zhì)疑戰(zhàn)略失誤，引市場關(guān)注。

　　那么，前幾年，國泰基金為什么大力發(fā)展行業(yè)主題ETF，為啥沒有重點(diǎn)發(fā)力寬基ETF？從以往國泰基金管理層的公開報(bào)道中，或許能探知一二。此外，國泰基金旗下醫(yī)療ETF虧54%、光伏50ETF等3產(chǎn)品虧40%，被質(zhì)疑高位布局趁市場火熱的時(shí)圈錢。市場人士建議，基金公司最好在正確的時(shí)間推出合適的產(chǎn)品，而不是大漲后高位發(fā)行。

　　試圖差異化布局

　　回顧2004年，國內(nèi)發(fā)行的首只ETF基金——華夏上證50ETF就是寬基ETF，這一年也成為國內(nèi)ETF發(fā)展元年。

　　國泰基金自2011年起布局旗下ETF產(chǎn)品，不同于其他公司優(yōu)先在寬基指數(shù)撒播種子的傳統(tǒng)方法，國泰另辟蹊徑——主攻行業(yè)主題ETF。

　　2011年，目前由國泰艾小軍管理的國泰上證180金融ETF上市交易，這只產(chǎn)品也標(biāo)志著行業(yè)ETF在國內(nèi)走出了無人區(qū)。2016年，國泰基金布局了證券ETF和軍工ETF，2019年布局了科技類的生物醫(yī)藥ETF、芯片ETF、計(jì)算機(jī)ETF和通信ETF，2020年布局了鋼鐵ETF和煤炭ETF等，2021年布局了軟件ETF、游戲ETF、養(yǎng)殖ETF、有色60ETF、建材ETF、光伏ETF等，2022年布局了疫苗ETF、交運(yùn)ETF、綠電ETF等。2023年布局了信創(chuàng)ETF、集成電路ETF、石油ETF等。

　　可以說，國泰的指數(shù)基金產(chǎn)品，不管是研發(fā)還是上報(bào)審批，都領(lǐng)先于絕大多數(shù)同行。

　　回顧2016年的產(chǎn)品規(guī)劃會(huì)上，時(shí)任國泰基金總經(jīng)理、現(xiàn)任董事長的周向勇就為被動(dòng)指數(shù)類產(chǎn)品做了戰(zhàn)略定位：“瞄準(zhǔn)行業(yè)ETF的‘藍(lán)?！谖磥淼慕Y(jié)構(gòu)性行情中，獲取差異化的競爭優(yōu)勢，也能給投資者提供快易廉明的投資工具。同時(shí)，我們要主動(dòng)控制產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，注重投資者體驗(yàn)，細(xì)水長流。”

　　周向勇此前表示：“我們把這些符合國家戰(zhàn)略方向的行業(yè)主題開發(fā)成ETF產(chǎn)品，一方面服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面也是為投資者提供高效的投資工具，讓投資者能夠分享國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的行業(yè)增長成果?！?/p>

　　梁杏此前表示，選擇做行業(yè)ETF，洞察客戶的真實(shí)需求非常重要，同時(shí)也是結(jié)合同行布局的情況和自身的基因稟賦。梁杏表示“我們當(dāng)時(shí)決定回到ETF的時(shí)候（注：指2015市場波動(dòng)后分級基金陸續(xù)退出），寬基ETF基本上都已經(jīng)被占滿了，后入者就不太有機(jī)會(huì)。如果再去做，意味著要花很多資源，只會(huì)事倍功半。我們現(xiàn)在的布局跟同行還是蠻有差異的，很多同行都是大寬基，但我們選擇了以行業(yè)ETF和主題ETF為主?！?/p>

　　國泰醫(yī)療ETF成立4年虧54%，被質(zhì)疑高位發(fā)行收割流量

　　截止20241111，國泰基金旗下共計(jì)50只股票ETF，其中，18只產(chǎn)品成立以來負(fù)收益，占比36%；有9只ETF成立以來虧損超30%，最高虧損54%！

　　具體看，國泰基金旗下醫(yī)療ETF（159828）成立以來虧損54%，國泰創(chuàng)新藥滬港深ETF（517110）成立以來虧損45%，光伏50ETF成立以來虧損41%，新材料50ETF成立以來虧41%。

　　市場人士指出，高位發(fā)行是部分ETF業(yè)績表現(xiàn)不佳的重要原因。全行業(yè)都在拼命發(fā)ETF，但賺不賺錢卻沒有人算過。其實(shí)很多ETF一直是虧錢的，因?yàn)樗鼈儼l(fā)行在高位，看似提供了便捷的投資工具，實(shí)則加大了投資者的虧損。從歷史來看，當(dāng)某一類ETF發(fā)行越是火爆的時(shí)候，往往也是相關(guān)市場或者板塊接近高點(diǎn)的時(shí)候，這使得不少ETF拿上了“高開低走”、“出道即巔峰”的劇本。

　　舉例來看，前幾年大火的醫(yī)藥行業(yè)主題ETF就屬于這種情況。從2019年到2020年，醫(yī)藥板塊走出了一段長達(dá)兩年多的牛市行情，中證醫(yī)療指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)到167.11%，但隨后便在2021年2月和2021年6月走出了一段“M頭”雙頂行情，自此進(jìn)入下行通道。

　　國泰基金旗下醫(yī)療ETF（159828）于2021年1月上市，接近頂部區(qū)域。成立以來給基民虧損了15億元，國泰基金收取了2700萬元管理費(fèi)。

　　國泰創(chuàng)新藥滬港深ETF（517110）于2021年9月底上市，接近頂部區(qū)域。

　　類似的情況還包括國泰光伏50ETF，也是在接近指數(shù)頂部區(qū)域上市。

　　數(shù)據(jù)顯示，梁杏名下管理19只基金產(chǎn)品（A類C類合并計(jì)算，聯(lián)接基金與ETF分開計(jì)算），截止11月11日，有9只產(chǎn)品成立以來負(fù)收益。

　　市場人士表示，通常情況下，ETF的虧損鮮少有人關(guān)注，是因?yàn)橥顿Y者似乎更為關(guān)注主動(dòng)型基金的賺錢效應(yīng)，很多投資者把ETF視為被動(dòng)跟蹤指數(shù)的工具型產(chǎn)品，“賺之我幸，賠之我命”，和基金管理人的責(zé)任無關(guān)。

　　但是，業(yè)內(nèi)人士也指出，市場需要ETF，它為投資者提供了更便捷、透明的投資工具。但很多ETF都是趁著市場最火熱的時(shí)候把投資者的錢圈進(jìn)來，基金公司打著工具型產(chǎn)品的名義，對ETF后續(xù)的盈利能力不管不顧，投資者在購買的時(shí)候哪里知道其中的門道？國內(nèi)大多數(shù)投資者是沒有擇時(shí)能力的。即基金公司最好在正確的時(shí)間推出合適的產(chǎn)品，而不是大漲后高位發(fā)行。