◎記者 范子萌

　　10月居民存款大幅減少、廣義貨幣（M2）增速上升——在一攬子增量政策出臺(tái)后的首月，金融數(shù)據(jù)的“一減一增”顯示出，居民配置股票、基金等資管產(chǎn)品的情緒正在升溫。

　　住戶存款通常指代居民儲(chǔ)蓄存款。央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，住戶存款增加11.28萬(wàn)億元。而此前數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，住戶存款增加了11.85萬(wàn)億元。這意味著，僅10月，住戶存款大幅下降了5700億元。

　　居民存款去哪了？購(gòu)買(mǎi)股票、基金或?yàn)橘Y金的主要去向。光大證券（維權(quán)）金融業(yè)首席分析師王一峰表示，10月股市回暖帶來(lái)的資金虹吸效應(yīng)顯現(xiàn)，居民存款向證券保證金存款轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)為一般存款與非銀存款的“蹺蹺板”效應(yīng)增強(qiáng)。中金公司研究部也認(rèn)為，10月存款端一個(gè)很明顯的特點(diǎn)是，居民與企業(yè)存款流向非銀機(jī)構(gòu)。

　　這在央行披露的數(shù)據(jù)中也得以印證：今年10月，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.08萬(wàn)億元，同比多增5732億元。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要是指券商、基金、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，央行統(tǒng)計(jì)的非銀存款，主要包括這些機(jī)構(gòu)托管在銀行的賬戶資金，如證券公司的保證金存款，基金交易結(jié)算資金等。

　　居民存款為何大舉遷移？一方面與存款利率下行密不可分。今年10月，受政策利率下行引領(lǐng)，新一輪存款降息拉開(kāi)序幕。目前存款掛牌利率大多已降至2%以下，中小銀行長(zhǎng)期限存款掛牌利率更是普遍跌破“2字頭”，這令其與權(quán)益資產(chǎn)、資管產(chǎn)品相比的配置吸引力明顯降低。

　　另一方面，資本市場(chǎng)的“吸金”效應(yīng)初步顯現(xiàn)。近期政策面利好驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，股市活躍度提升，交投情緒維持高位?！癆股10月日均成交額超2萬(wàn)億元，創(chuàng)下2015年6月以來(lái)新高?！蓖跻环灞硎?，超額儲(chǔ)蓄、信貸資金、表外理財(cái)?shù)荣Y金集中回表，也驅(qū)動(dòng)M2超季節(jié)性高增。10月末，M2增速為7.5%，創(chuàng)近7個(gè)月以來(lái)新高。

　　“可能是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)的存款結(jié)構(gòu)調(diào)整?！敝薪鸸狙芯坎勘硎荆?月底以來(lái)，一系列政策起到了預(yù)期引導(dǎo)的效果，無(wú)論是股市還是樓市，成交量都出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了貨幣供應(yīng)回升。

　　從居民存款規(guī)模變化中，可以發(fā)現(xiàn)居民的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了變化。

　　一攬子增量政策逐步落地生效，有力提振了市場(chǎng)信心。特別是今年9月下旬以來(lái)，央行進(jìn)行較大力度降準(zhǔn)，實(shí)施有力度的降息，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款兩項(xiàng)工具，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。市場(chǎng)反應(yīng)積極正面，社會(huì)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

　　“近期與投資者的交流顯示，市場(chǎng)情緒顯著改善。”瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，居民存款端的變化，還有望釋放出更多潛力。廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍表示，10月金融數(shù)據(jù)可以窺見(jiàn)存款活化和“搬家”趨勢(shì)已經(jīng)有所抬頭，狹義貨幣（M1）增速跌幅收窄。展望未來(lái)，消費(fèi)端的復(fù)蘇有助于帶動(dòng)企業(yè)信貸需求和實(shí)體回報(bào)率的回升，預(yù)計(jì)10月社融增速已見(jiàn)底部。

　　不過(guò)，金融數(shù)據(jù)的持續(xù)積極變化，仍需政策加力呵護(hù)?！耙尪唐诘呢泿殴?yīng)改善可持續(xù)，財(cái)政擴(kuò)張仍然是最重要的因素。”中金公司研究部認(rèn)為，如果財(cái)政政策能夠?qū)崿F(xiàn)較大幅度的融資增長(zhǎng)，那么貨幣供應(yīng)的改善將更有持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的改善也會(huì)更有持續(xù)性。

　　“近期一攬子增量政策不是簡(jiǎn)單的刺激，是政策邏輯的重大調(diào)整，不僅有短期擴(kuò)需求的方案，同時(shí)還有大量的改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方案?！睓?quán)威人士表示，當(dāng)前，加強(qiáng)需求側(cè)管理正在逐步達(dá)成共識(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用方向?qū)倪^(guò)去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視消費(fèi)。未來(lái)在出臺(tái)一攬子支持政策的同時(shí)，也需加力推進(jìn)改革，實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大內(nèi)需。