芯碁微裝于2024年10月25日發(fā)布2024年第三季度報(bào)告：2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.2億元，同比增加37.1%，歸母凈利潤為1.6億元，同比增加30.9%；2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元，同比增長30.9%，環(huán)比增長6.8%，歸母凈利潤為0.5億元，同比增長18.8%，環(huán)比下降10.8%。公司業(yè)績持續(xù)增長，主要由于公司持續(xù)開拓市場，加大產(chǎn)品投入，積極布局中高端產(chǎn)品，綜合實(shí)力增加。
2024年前三季度毛利率為41.0%，同比減少1.8pct，凈利率為21.6%，同比減少1.0pct；2024年第三季度毛利率為39.5%，同比上升1.7pct，凈利率為20.3%，同比下降2.1pct。隨著公司泛半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品不斷拓展，公司產(chǎn)品盈利能力有望進(jìn)一步提升。
2024年前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%，同比-2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct，公司精細(xì)化運(yùn)營管理，期間費(fèi)用總體下行。
我們考慮驗(yàn)收節(jié)奏進(jìn)行小幅調(diào)整，預(yù)測公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為11.86/15.93/20.45億元（調(diào)整前為12.08/16.89/20.45億元），歸母凈利潤分別為2.63/3.49/4.91億元（調(diào)整前為2.79/3.91/5.07億元），以當(dāng)前總股本1.31億股計(jì)算的攤薄EPS為2.0/2.7/3.7元。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為35/27/19倍，維持“買入”評級(jí)。
業(yè)績持續(xù)增長，期間費(fèi)用總體下行
芯碁微裝于2024年10月25日發(fā)布2024年第三季度報(bào)告：2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.2億元，同比增加37.1%，歸母凈利潤為1.6億元，同比增加30.9%；2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元，同比增長30.9%，環(huán)比增長6.8%，歸母凈利潤為0.5億元，同比增長18.8%，環(huán)比下降10.8%。公司業(yè)績持續(xù)增長，主要由于公司持續(xù)開拓市場，加大產(chǎn)品投入，積極布局中高端產(chǎn)品，綜合實(shí)力增加。
2024年前三季度毛利率為41.0%，同比減少1.8pct，凈利率為21.6%，同比減少1.0pct；2024年第三季度毛利率為39.5%，同比上升1.7pct，凈利率為20.3%，同比下降2.1pct。隨著公司泛半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品不斷拓展，公司產(chǎn)品盈利能力有望進(jìn)一步提升。
2024年前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%，同比-2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct，公司精細(xì)化運(yùn)營管理，期間費(fèi)用總體下行。
PCB持續(xù)受益產(chǎn)品升級(jí)及出口，泛半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展產(chǎn)品外延
PCB方面，公司的大客戶戰(zhàn)略及海外戰(zhàn)略成效顯著。今年二季度以來，PCB行業(yè)稼動(dòng)率較第一季度有所提升，公司生產(chǎn)端從四月份開始已達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài)。下游客戶今年對高階板的需求增速較快，高階頭部客戶的訂單需求趨勢較為確定，疊加下游客戶在東南亞產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，海外訂單增長趨勢明顯
泛半導(dǎo)體方面，公司以直寫光刻為核心，拓展產(chǎn)品外延。公司加快了在先進(jìn)封裝、新型顯示、功率分立器件等方面的布局，與各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶進(jìn)行戰(zhàn)略合作，與下游共同成長。先進(jìn)封裝成為公司布局的重要領(lǐng)域，公司晶圓級(jí)封裝設(shè)備WLP2000精度可達(dá)2μm，成熟度較高，已在客戶端做量產(chǎn)測試，同時(shí)也在研制更高端、精細(xì)度更高的晶圓級(jí)封裝設(shè)備；公司鍵合設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)熱壓鍵合，目前支持的最大晶圓尺寸為8英寸，采用半自動(dòng)化操作，可運(yùn)用于先進(jìn)封裝、MEMS等多種場景用。
投資建議
考慮光伏行業(yè)景氣度下行影響，我們調(diào)整預(yù)測公司 2024-2026 年?duì)I業(yè)收入分別為 27.90/42.20/52.73 億元（前值為 36.98/45.58/56.10 億元），歸母凈利潤分別為 3.10/5.26/7.26 億元（前值為 4.75/5.77/7.99 億元），以當(dāng)前總股本 4.58 億股計(jì)算的攤薄 EPS 為 0.7/1.1/1.6 元。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026 年預(yù)測 EPS 的 PE 倍數(shù)分別為 42/25/18 倍，考慮到公司在 ALD領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，且在半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)突破，維持“增持”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
我們考慮驗(yàn)收節(jié)奏進(jìn)行小幅調(diào)整，預(yù)測公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為11.86/15.93/20.45億元（調(diào)整前為12.08/16.89/20.45億元），歸母凈利潤分別為2.63/3.49/4.91億元（調(diào)整前為2.79/3.91/5.07億元），以當(dāng)前總股本1.31億股計(jì)算的攤薄EPS為2.0/2.7/3.7元。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為35/27/19倍，維持“買入”評級(jí)。
財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測
適當(dāng)性說明：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，通過本微信訂閱號(hào)/本賬號(hào)發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供華安證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點(diǎn)應(yīng)以華安證券研究所發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。若您并非華安證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號(hào)/本賬號(hào)中的任何信息。本訂閱號(hào)/本賬號(hào)難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本訂閱號(hào)/本賬號(hào)推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
重要提示：本文內(nèi)容節(jié)選自華安證券研究所已發(fā)布證券研究報(bào)告：【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評 |芯碁微裝：2024Q3業(yè)績符合預(yù)期，PCB主業(yè)深耕+泛半導(dǎo)體拓展持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司成長（發(fā)布時(shí)間：20241106），具體分析內(nèi)容請?jiān)斠妶?bào)告。若因?qū)?bào)告的摘編等產(chǎn)生歧義，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。
分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:
徒月婷（S0010522110003）郵箱：[email protected]
華安機(jī)械團(tuán)隊(duì)介紹
張帆，CFA，機(jī)械行業(yè)與經(jīng)濟(jì)復(fù)合背景，證券從業(yè)16年，華安證券機(jī)械行業(yè)首席分析師，曾多次獲得新財(cái)富、水晶球最佳分析師，2022年7月加入華安證券研究所。?
徒月婷，華安機(jī)械行業(yè)分析師，南京大學(xué)金融學(xué)本碩，曾供職于中泰證券、中山證券，2022年9月加入華安證券研究所。
王君翔，德國斯圖加特大學(xué)環(huán)境工程碩士，曾就職于上海電氣（維權(quán)）、晶科能源，2022年12月加入華安證券研究所。
陶俞佳，倫敦大學(xué)學(xué)院項(xiàng)目與企業(yè)管理碩士，工程與財(cái)務(wù)復(fù)合背景，3年咨詢行業(yè)工作經(jīng)歷，曾供職于申港證券，2023年4月加入華安證券研究所。
（轉(zhuǎn)自：有機(jī)投資）
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