（來源：EB金工）

本周市場核心觀點與市場復(fù)盤

本周（2024.11.04-2024.11.08，下同）A股表現(xiàn)強勢，主要寬基指數(shù)均實現(xiàn)周度上漲，北證50周度上漲21.53%，領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)。交易情緒方面，動量情緒指標快線慢線同步向上，交易情緒仍積極。資金面方面，融資周度增加額環(huán)比上周持續(xù)提升；ETF資金穩(wěn)步凈流入——結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“穩(wěn)寬基、熱點止盈”的特征。

我們在上周的觀點中，圍繞熱點分化進行了討論，并判斷短線市場可能出現(xiàn)休整——現(xiàn)實表現(xiàn)強于預(yù)期，本周的大幅上漲體現(xiàn)出邊際增量資金對交易的亢奮表達。結(jié)合增量的可持續(xù)性以及本周美國大選、人大常委會舉行等事件靴子落地，市場情緒的亢奮程度或有下降，未來市場的上漲斜率上大概率將出現(xiàn)變化，短線謹防因量能上漲不足帶來的回調(diào)風(fēng)險。方向上，“新半軍”及金融仍是上漲的高彈性方向；央企改革及紅利為中長線更為穩(wěn)健的底倉選擇。

本周北證50指數(shù)領(lǐng)漲，上證綜指上漲5.51%，上證50上漲4.30%，滬深300上漲5.50%，中證500上漲6.70%，中證1000上漲8.31%，創(chuàng)業(yè)板指上漲9.32%，北證50指數(shù)上漲21.53%。

截至2024年11月8日，寬基指數(shù)來看，各大寬基指數(shù)處于估值分位數(shù)“適中”等級。

中信一級行業(yè)分類來看，鋼鐵、建材、電子、計算機處于估值分位數(shù)“危險”等級；電力及公用事業(yè)、食品飲料、交通運輸處于估值分位數(shù)“安全”等級。

從量能擇時信號來看，截至11月8日，各大寬基指數(shù)量能擇時信號為看多觀點。

資金面跟蹤

機構(gòu)調(diào)研來看，本周受到機構(gòu)關(guān)注程度最高的前5大個股依次為中控技術(shù)（248家）、華勤技術(shù)（229家）、生益電子（199家）、安集科技（199家）和德賽西威（190家）。

?本周南向資金凈流入323.30億港元，其中滬市港股通凈流入205.99億港元，深市港股通凈流入117.31億港元。

股票型ETF本周收益中位數(shù)為6.11%，資金凈流入51.04億元。港股ETF本周收益中位數(shù)為3.14%，資金凈流入50.10億元?？缇矱TF本周收益中位數(shù)為5.00%，資金凈流入7.85億元。商品型ETF本周收益中位數(shù)為-2.31%，資金凈流入6.90億元。

截至2024年11月8日，基金抱團分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團股和抱團基金超額收益回撤。

本周核心觀點

本周（2024.10.21-2024.10.25，下同）A股表現(xiàn)強勢，主要寬基指數(shù)均實現(xiàn)周度上漲，北證50周度上漲21.53%，領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)。交易情緒方面，動量情緒指標快線慢線同步向上，交易情緒仍積極。資金面方面，融資周度增加額環(huán)比上周持續(xù)提升；ETF資金穩(wěn)步凈流入——結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“穩(wěn)寬基、熱點止盈”的特征。

我們在上周的觀點中，圍繞熱點分化進行了討論，并判斷短線市場可能出現(xiàn)休整——現(xiàn)實表現(xiàn)強于預(yù)期，本周的大幅上漲體現(xiàn)出邊際增量資金對交易的亢奮表達。結(jié)合增量的可持續(xù)性以及本周美國大選、人大常委會舉行等事件靴子落地，市場情緒的亢奮程度或有下降，未來市場的上漲斜率上大概率將出現(xiàn)變化，短線謹防因量能上漲不足帶來的回調(diào)風(fēng)險。方向上，“新半軍”及金融仍是上漲的高彈性方向；央企改革及紅利為中長線更為穩(wěn)健的底倉選擇。

主要指數(shù)表現(xiàn)與熱點復(fù)盤

本周（2024.11.04-2024.11.08，下同）北證50指數(shù)領(lǐng)漲，上證綜指上漲5.51%，上證50上漲4.30%，滬深300上漲5.50%，中證500上漲6.70%，中證1000上漲8.31%，創(chuàng)業(yè)板指上漲9.32%，北證50指數(shù)上漲21.53%。

從中信一級行業(yè)來看，本周漲幅較高的前5個行業(yè)為計算機、國防軍工、非銀行金融、商貿(mào)零售、電子。中信一級行業(yè)中振幅最高的前5大行業(yè)依次為計算機、非銀行金融、國防軍工、房地產(chǎn)、電子。

從熱點概念來看，本周概念指數(shù)中表現(xiàn)最好的前5大概念依次為炒股軟件指數(shù)、最小市值指數(shù)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、6G指數(shù)、操作系統(tǒng)指數(shù)；表現(xiàn)最差的5大概念依次為純堿指數(shù)、央企銀行指數(shù)、航運精選指數(shù)、綠電指數(shù)、黃金珠寶指數(shù)。

寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值

截至2024年11月8日，寬基指數(shù)來看，各大寬基指數(shù)處于估值分位數(shù)“適中”等級。

中信一級行業(yè)分類來看，鋼鐵、建材、電子、計算機處于估值分位數(shù)“危險”等級；電力及公用事業(yè)、食品飲料、交通運輸處于估值分位數(shù)“安全”等級。

量化情緒跟蹤

量能擇時

從量能擇時信號來看，截至11月8日，各大寬基指數(shù)量能擇時信號為看多觀點。

滬深300上漲家數(shù)占比情緒指標

強勢股往往具備較強的示范效應(yīng)，當(dāng)市場情緒處于樂觀狀態(tài)時，強勢股的持續(xù)上行能為整個板塊帶來機會。我們可以通過計算指數(shù)成分股的近期正收益的個數(shù)來判斷市場情緒。當(dāng)市場中正收益的股票逐步增多時，往往處于行情的底部。同理，當(dāng)大部分股票都處于正收益狀態(tài)，情緒可能已經(jīng)過熱，未來有下跌風(fēng)險。

指標計算方法：

滬深300指數(shù)N日上漲家數(shù)占比 = 滬深300指數(shù)成分股過去N日收益大于0的個股數(shù)占比。

我們發(fā)現(xiàn)，該指標可以較快捕捉上漲機會；同時，由于選擇在市場過熱階段提前止盈離場，也會錯失市場持續(xù)亢奮階段的上漲收益。指標在對下跌市場的判斷也存在缺陷，難以有效規(guī)避下跌風(fēng)險。該指標最近一周震蕩向上，上漲家數(shù)占比在70%左右水平。

滬深300上漲家數(shù)占比擇時跟蹤

我們通過對指標進行兩次不同窗口期的平滑來捕捉指標變動情況，當(dāng)短期平滑線大于長期平滑線時，說明指標正在上行，看多市場。當(dāng)短期平滑線小于長期平滑線時，說明市場情緒正在拐頭向下，對市場持中性態(tài)度。

指標值處理及開平倉信號應(yīng)用：

（1）滬深300指數(shù)N日上漲家數(shù)占比并進行窗口期為N1和N2的移動平均，分別稱之為慢線和快線，其中N1>N2。

（2）當(dāng)且快線>慢線時，看多滬深300指數(shù)。

其中N=230，N1=50，N2=35。從上漲家數(shù)占比指標來看，滬深300指數(shù)當(dāng)前未處于情緒景氣區(qū)間。從動量情緒指標走勢來看，快線慢線同步向上，快線處在慢線之上，預(yù)計在未來一段時間內(nèi)將維持樂觀態(tài)度。

均線情緒指標

我們在報告《司空見慣敘指標——技術(shù)形態(tài)選股系列報告之五》中討論過八均線體系的使用方式——以指標區(qū)間對標的指數(shù)的趨勢狀態(tài)進行判斷。我們將八均線區(qū)間值處于1/2/3 時對八均線指標值賦值為-1，八均線區(qū)間值處于4/5/6 時對八均線指標值賦值為0，八均線區(qū)間值處于7/8/9 時對八均線指標值賦值為1。通過這種劃分，指標值狀態(tài)與HS300 的漲跌變化規(guī)律更加清晰。

1.指標計算方法

計算滬深300收盤價八均線數(shù)值，均線參數(shù)為8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指標值處理及開平倉信號應(yīng)用

（1）計算當(dāng)日滬深300指數(shù)收盤價大于八均線指標值的數(shù)量。

（2）當(dāng)前價格大于八均線指標值的數(shù)量超過5時，看多滬深300指數(shù)。

從均線情緒指標來看，短期內(nèi)滬深300指數(shù)處于情緒景氣區(qū)間。

市場賺錢效應(yīng)觀察

橫截面波動率

截面波動率來看，最近一周滬深300指數(shù)成分股橫截面波動率上升，短期Alpha環(huán)境變好；中證500和中證1000指數(shù)成分股橫截面波動率下降，短期Alpha環(huán)境變差。近一個季度看，滬深300、中證500和中證1000指數(shù)橫截面波動率處于近半年上分位點，Alpha環(huán)境較好。

時間序列波動率

時間序列上來看，滬深300指數(shù)成分股時間序列波動率上升，Alpha環(huán)境變好；中證500和中證1000指數(shù)成分股時間序列波動率下降，Alpha環(huán)境變差。近一個季度看，滬深300、中證500和中證1000指數(shù)波動率處于近半年上分位點，Alpha環(huán)境較好。

機構(gòu)調(diào)研跟蹤

本節(jié)僅統(tǒng)計有機構(gòu)投資者參與的調(diào)研?？紤]到調(diào)研日期與公告日期存在滯后關(guān)系，為保證機構(gòu)調(diào)研信息的及時性，本節(jié)僅以最近7日內(nèi)已公告的機構(gòu)調(diào)研事件為樣本，簡稱為“本周”。

本周（2024.11.02-2024.11.08，下同），機構(gòu)調(diào)研活動累計447場。從三地上市公司被調(diào)研次數(shù)來看，滬市上市公司累計被調(diào)研205次，深市上市公司累計被調(diào)研223次，北證上市公司累計被調(diào)研19次。

從被調(diào)研股票市值來看，市值小于等于100億、100億至200億、200億至500億以及大于500億的上市公司累計被調(diào)研277次、61次、73次和36次。

從調(diào)研類型來看，特定對象調(diào)研和其他為本周主要調(diào)研類型，占比分別為66.89%和16.78%。從機構(gòu)類型來看，投資公司、基金公司和證券公司的調(diào)研次數(shù)占比依次為7.1%、24.2%和58.0%。

從中信一級行業(yè)來看，本周電子、機械和汽車行業(yè)被調(diào)研次數(shù)較多，本周漲跌幅依次為9.01%、7.11%和7.88%。

從個股來看，本周受到機構(gòu)關(guān)注程度最高的前5大個股依次為中控技術(shù)（248家）、華勤技術(shù)（229家）、生益電子（199家）、安集科技（199家）和德賽西威（190家）。

股指期貨跟蹤

本周IF當(dāng)月合約上漲5.17%，收于4108.4，收盤基差0.11%；IH當(dāng)月合約上漲4.19%，收于2772，收盤基差0.23%；IC當(dāng)月合約上漲6.11%，收于6201，收盤基差-0.34%；IM當(dāng)月合約上漲8.05%，收于6408.6，收盤基差-0.23%。

本周滬深300、上證50、中證500和中證1000指數(shù)期貨主力合約貼水率環(huán)比上一交易周下降。IF當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化0.02%，相比于近半年的0.00%環(huán)境變好。IH當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化0.01%，相比于近半年的0.00%環(huán)境變好。IC當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化-0.01%，相比于近半年的-0.01%環(huán)境不變。

南向資金跟蹤

本周港股通交易區(qū)間為2024年11月4日-2024年11月8日，南向資金凈流入323.30億港元，其中滬市港股通凈流入205.99億港元，深市港股通凈流入117.31億港元。

融資規(guī)模變化跟蹤

截至2024年11月7日，融資余額為17764.70億元，環(huán)比11月1日（16913.17億元）融資增加額為851.53億元。

ETF市場跟蹤

股票型ETF本周收益中位數(shù)為6.11%，資金凈流入51.04億元。港股ETF本周收益中位數(shù)為3.14%，資金凈流入50.10億元。跨境ETF本周收益中位數(shù)為5.00%，資金凈流入7.85億元。商品型ETF本周收益中位數(shù)為-2.31%，資金凈流入6.90億元。

寬基ETF方面，本周大盤主題ETF資金凈流入明顯，合計流入311.5億元。行業(yè)ETF方面，本周消費主題ETF資金凈流入明顯，合計流入43.44億元。

抱團分離度跟蹤

構(gòu)造抱團基金組合可以幫助我們實時監(jiān)控基金抱團程度。具體來說，我們通過分離度指標作為基金抱團程度的代理變量。具體計算方式為抱團基金截面收益的標準差，如果抱團基金組合的截面收益標準差小，說明抱團基金表現(xiàn)趨同，抱團程度高，反之表示抱團正在瓦解。

截至2024年11月8日，基金抱團分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團股和抱團基金超額收益回撤。

風(fēng)險提示：報告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗證的可能。

詳見2024年11月10日發(fā)布的《上漲斜率或改變，密切關(guān)注量能變化——金融工程市場跟蹤周報20241110》