天風證券發(fā)布研究報告稱，維持龍源電力（00916）“買入”評級，預計2024-2026年歸母凈利潤為66、75、82億元。公司發(fā)布2024年三季度業(yè)績。前三季度公司實現(xiàn)營收263.5億元，同比下降6.37%；完成歸母凈利潤56.68億元，同比降低11.38%。

　　天風證券主要觀點如下：

　　江陰蘇龍股權(quán)已完成轉(zhuǎn)讓，前三季度發(fā)電量同比+2.4%

　　公司已完成轉(zhuǎn)讓江陰蘇龍熱電有限公司股權(quán)，控股裝機減少1.24GW，其中火電1.22GW，光伏0.03GW。疊加新投產(chǎn)機組，截至9月末，公司控股裝機共37.01GW，其中風電28.38GW、火電0.66GW、光伏等其他可再生7.97GW。從運營情況來看，前三季度公司風電利用小時數(shù)同比下降108小時至1607小時，完成風電發(fā)電量439億千瓦時，同比微降1.82%；完成光伏等其他可再生能源發(fā)電量58億千瓦時，同比高增82.76%。

　　新機組投產(chǎn)疊加股權(quán)處置收益增厚等影響下，單Q3歸母凈利潤同比+30%

　　收入端，前三季度公司實現(xiàn)營收263.50億元，同比減少6.37%。其中，風電分部191.16億元，同比減少8.35%，火電分部54.39億元，同比減少12.48%；光伏分部15.68億元，同比增長65.51%；其他分部2.27億元，同比增長83.84%。此外，江陰蘇龍股權(quán)處置收益金額已計入其他收入凈額，預計貢獻稅前收益5.14億元。

　　成本端，前三季度公司經(jīng)營開支同比下降1.51%至176.05億元。綜合來看，前三季度公司完成歸母凈利潤56.68億元，同比降低11.38%；單三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤16.47億元，同比增長29.89%，或系新增機組、股權(quán)處置收益等綜合影響。

　　集團擬注入4GW新能源資產(chǎn)，第一批約2GW

　　為落實《國家能源投資集團有限責任公司關(guān)于避免與龍源電力集團股份有限公司同業(yè)競爭的補充承諾函》的約定，國家能源集團擬啟動向本公司注入下屬部分省公司體內(nèi)符合注入條件的新能源公司的股權(quán)，預計新能源裝機規(guī)模約400萬千瓦，初步計劃分批注入。

　　近日，公司公告，擬現(xiàn)金收購國家能源集團全資子公司國能資產(chǎn)管理公司、國能甘肅電力和國能廣西電力所持有的山東、江西、甘肅、廣西區(qū)域共計8家新能源公司股權(quán)，上述標的公司在運和在建裝機容量合計203.29萬千瓦，其中在運144.69萬千瓦，在建58.60萬千瓦；風電131.60萬千瓦，光伏71.69萬千瓦。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下行的風險；電價下調(diào)的風險；政策執(zhí)行不及預期的風險；行業(yè)競爭過于激烈的風險；補貼持續(xù)拖欠的風險；公司開發(fā)項目不達預期的風險；資產(chǎn)注入存在不確定性等。