來源：華爾街見聞

　　美國大選已進(jìn)入“最后關(guān)頭”，投資者們將目光投向了黃金市場。歷史上，黃金在美國大選后的表現(xiàn)往往不盡人意，今年還會重蹈覆轍嗎？

　　11月4日，花旗分析師Kenny Xunyuan Hu、Maximilian J Layton、Viswanathrao Kintali等發(fā)布報告稱，黃金在美國大選后的短期內(nèi)可能面臨壓力，但結(jié)構(gòu)性的黃金牛市仍然穩(wěn)固，建議投資者在黃金價格下跌時買入。

　　短期內(nèi)黃金表現(xiàn)不佳，與股市表現(xiàn)相反

　　從歷史上看，黃金在美國大選后的短期內(nèi)（如1周、1個月）平均回報率為負(fù)值?；ㄆ毂硎荆@為逢低買入提供了機(jī)會。

　　數(shù)據(jù)顯示，在尼克松時代以后，黃金在選舉后的1天、1周和1個月內(nèi)的平均回報率分別為0.2%、-0.4%和-0.4%。而在2008年至2020年的四個選舉周期中，這些短期內(nèi)的平均回報率更是低至-0.8%、-2.2%和-3.1%。

　　值得注意的是，在過去四個選舉周期中，黃金在選舉后1周和1個月內(nèi)的回報率似乎與美國股市的表現(xiàn)呈負(fù)相關(guān)，即當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁時，黃金拋售更多，反之亦然。

　　分析指出，這種負(fù)相關(guān)關(guān)系可以解釋為市場對“持有黃金以對沖不確定性”的需求減少，以及資金流向股市。

　　如果這種關(guān)系成立，特朗普的勝利，尤其是“紅色浪潮”（被廣泛認(rèn)為對美國股市有利）促使企業(yè)減稅和支撐股市的情況下，可能會導(dǎo)致黃金被戰(zhàn)術(shù)性拋售，有如2016年特朗普勝選后，黃金遭遇了拋售，金價在一個月內(nèi)下跌了8.2%。

　　相比之下，黃金價格短期波動與美國國債收益率、美元強(qiáng)勢之間的關(guān)系要模糊得多。2016年和2020年的選舉后，盡管美元指數(shù)走勢相反，黃金還是出現(xiàn)了拋售現(xiàn)象。

　　黃金與“特朗普交易”關(guān)系不大

　　盡管市場參與者將黃金視為“特朗普交易”的一部分，但花旗認(rèn)為，情況并不那么簡單。與美國國債收益率和美元相比，黃金與特朗普在選舉賭注中的是否領(lǐng)先的關(guān)系并不明顯。過去幾個月，無論特朗普是否領(lǐng)先，黃金都數(shù)次創(chuàng)下了新高。

　　從貿(mào)易角度來看，特朗普提出的關(guān)稅最終對美國增長不利，可能會增加黃金資產(chǎn)配置和黃金價格上漲。但從財政角度來看，特朗普可能會擴(kuò)大支出，但也會與馬斯克合作削減開支，因此特朗普2.0對美國赤字的凈影響尚不明確。

　　多因素支撐金價，未來6個月劍指3000美元

　　分析指出，美國大選對黃金產(chǎn)生的連鎖影響看起來是負(fù)面的，但仍建議在任何大幅下跌時買入黃金，因?yàn)辄S金價格將有更大的上升空間，預(yù)計將在未來6個月內(nèi)達(dá)到每盎司3000美元。

　　花旗認(rèn)為，這受到了美國持續(xù)惡化的勞動力市場和不斷上升的ETF需求的支持，而全球債務(wù)水平的不斷膨脹和去美元化背景下的替代法定貨幣需求等長期主題也對黃金有結(jié)構(gòu)性支撐作用。

　　此外，市場動能同樣積極，在過去六次黃金年回報率超過20%的案例中，有五次在下一個日歷年繼續(xù)上漲，平均漲幅為15.4%，而今年迄今黃金已經(jīng)上漲了33%。

　　不只是花旗，摩根大通也表示長期看好黃金，分析認(rèn)為，盡管目前市場一致看多可能帶來短期回調(diào)風(fēng)險，但從中期來看，黃金的基本面依然強(qiáng)勁。無論美國大選結(jié)果如何，美聯(lián)儲降息周期、全球央行購金需求和整體貨幣貶值交易這三大支撐因素都將持續(xù)存在。