專題：聚焦美股2024年第三季度財(cái)報(bào)

數(shù)月來，谷歌(GOOGL.US)股價(jià)毫無起色，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于“七巨頭”同行，投資者一直難以對該公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，對在美東時(shí)間周二公布的業(yè)績能消除這些擔(dān)憂的希望似乎也有些牽強(qiáng)。

市場普遍預(yù)計(jì)，谷歌的最新財(cái)報(bào)將顯示其長期增長趨勢保持不變，該公司還有望提供有關(guān)人工智能帶來的積極新信息。

然而，即使是一份積極的財(cái)報(bào)，也可能被對反壟斷行動無法量化的成本擔(dān)憂所掩蓋，這一令人頭疼的問題拖累了該股表現(xiàn)，并使其估值在眾多科技巨頭中變得低廉。此外，谷歌在互聯(lián)網(wǎng)搜索領(lǐng)域的主導(dǎo)市場份額是否會受到人工智能其他參與者的威脅，也將受到密切關(guān)注。

Penn Mutual Asset Management的投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示：“很容易評出一家公司的估值，但有很多難以量化的擔(dān)憂，這意味著你還無法判斷這是價(jià)值還是價(jià)值陷阱。與其他七巨頭相比，谷歌顯然看起來很便宜，但相對而言，你期待的回報(bào)需要你承擔(dān)很多風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

過去六個(gè)月，谷歌的股價(jià)基本持平，是大盤股中表現(xiàn)最差的。相比之下，彭博壯麗指數(shù)(Bloomberg Magnificent Index)在此期間上漲了近26%。

分析師預(yù)計(jì)，谷歌最新一季營收將增長近14%，凈利潤增長超過18%。預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)指標(biāo)在未來幾年將保持兩位數(shù)以上的增速。

這些健康的趨勢，再加上其更為溫和的估值，可能意味著該公司在本季度需要跨越的“門檻”較低。Jefferies表示，谷歌在盈利方面面臨著“在大盤股中不那么苛刻的環(huán)境”，該股應(yīng)“在基本面的推動下，隨著時(shí)間的推移走高，盡管要對抗監(jiān)管/反壟斷的阻力”。

目前，該股的遠(yuǎn)期市盈率為19倍，是七巨頭中最低的，并且低于其10年平均水平。相比之下，另一家主要的人工智能軟件公司微軟(MSFT.US)的估值接近31倍。

由于投資者對長期增長前景越來越謹(jǐn)慎，對估值要求也越來越高，谷歌的基本面和估值折價(jià)在大型科技公司中非常突出。

然而，折價(jià)也反映了谷歌面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)。自從一名聯(lián)邦法官裁定谷歌非法壟斷搜索市場以來，反壟斷監(jiān)管已成為其一個(gè)主要的阻力。

本月早些時(shí)候，美國司法部告訴一名聯(lián)邦法官，它正在考慮建議谷歌被迫出售其部分業(yè)務(wù)。雖然這被認(rèn)為不太可能，而且谷歌預(yù)計(jì)將受到更極端的懲罰，但這種不確定性可能仍然是一個(gè)長期的問題。

谷歌還是斥巨資投入人工智能領(lǐng)域的公司之一，投資者越來越希望看到這些資金支出在提高增長和效率方面得到回報(bào)。高于預(yù)期的支出是該股在上一季度業(yè)績公布后遭遇拋售的原因之一。

雖然人工智能提振了對該公司云計(jì)算服務(wù)的需求，但谷歌也在采取“防御”措施，保護(hù)其互聯(lián)網(wǎng)搜索市場份額免受人工智能替代品的影響。

根據(jù)匯編數(shù)據(jù)，該公司2023年近80%的收入來自谷歌廣告。只有不到11%來自谷歌云。周一有報(bào)道稱，Meta(META.US)正在開發(fā)人工智能搜索引擎，以減少對谷歌的依賴。

Northwestern Mutual Wealth Management首席股票投資組合經(jīng)理Matt Stucky表示：“我很難知道如何消除這些威脅，因?yàn)槲覒岩煞ü俨粫o谷歌一條如此寬闊的道路走，我們也不知道市場份額的任何侵蝕是否可控。就影響基本面而言，這些擔(dān)憂比以往任何時(shí)候都更加真實(shí)?！?/p>

目前，大約83%的華爾街分析師建議買入谷歌，這是一個(gè)積極的共識，但低于微軟、亞馬遜(MSFT.US)或英偉達(dá)(NVDA.US)等大型同行，所有這些公司的看漲比例都接近或高于90%。然而，分析師的平均目標(biāo)價(jià)表明，谷歌在未來12個(gè)月將有超過20%的上行空間，是大盤股中最高的。

Stucky表示：“監(jiān)管方面的負(fù)面影響不太可能在短期內(nèi)消除，但與此同時(shí)，谷歌是一個(gè)高質(zhì)量的資產(chǎn)，其股票存在折價(jià)，增速超過了市場。這就是堅(jiān)持下去的理由。”