炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　上海家化三季報(bào)出爐！變革進(jìn)行時經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善

　　一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　1．營業(yè)收入與凈利、扣非凈利

　　1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.77億元，同比下降12.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比下降58.72%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.2億元，同比同口徑下降49.02%。 其中，第三季度營業(yè)收入下降20.93%，凈利潤同比下降180.85%。

　　國內(nèi)業(yè)務(wù)：第三季度，公司繼續(xù)深化改革，主動的戰(zhàn)略性調(diào)整是第三季度業(yè)績下滑的主因之一，為階段性影響；此外，Q3化妝品行業(yè)市場低迷整體下降5.5%，行業(yè)需求不足，公司國內(nèi)自身業(yè)務(wù)下降有限，海外業(yè)務(wù)也在逐季改善。公司基本面沒有發(fā)生改變，業(yè)務(wù)調(diào)整整體穩(wěn)健。利潤方面，主要受到戰(zhàn)略性調(diào)整、聯(lián)營企業(yè)收益和投資類收益下降的影響，自身核心業(yè)務(wù)僅小幅虧損。

　　海外業(yè)務(wù)：公司通過對經(jīng)營管理的調(diào)整，前三季度收入降幅逐季收窄。

　　2．銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率

　　前三季度銷售費(fèi)率提升了1.69個百分點(diǎn)，其中第三季度提升了6.83個百分點(diǎn)，公司加大品牌投放，為未來發(fā)展蓄力，同時減少促銷費(fèi)用，費(fèi)率結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

　　前三季度管理費(fèi)率減少了0.62個百分點(diǎn)，公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管理，降本增效。

　　3．毛利率

　　前三季度，整體業(yè)務(wù)毛利率59.41%，同比下降0.11個百分點(diǎn)，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率61.7%，同比上升0.17個百分點(diǎn)，其中第三季度不考慮戰(zhàn)略調(diào)整因素，國內(nèi)自身業(yè)務(wù)毛利率提升1.1個百分點(diǎn)。

　　4．存貨、應(yīng)收

　　期末存貨同比下降20.36%；期末應(yīng)收賬款同比下降27.14%。公司通過有效管理庫存和應(yīng)收，經(jīng)營質(zhì)量獲得較大提升。

　　5．現(xiàn)金流

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流2.69億元，同比增長28.6%。公司經(jīng)營穩(wěn)健。

　　二、品牌發(fā)展

　　?六神：Q3電商GMV實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中，7月啟動的第三屆六神“清涼節(jié)”有效曝光量超4億，有效互動量575萬，新增粉絲數(shù)同比增長10%，當(dāng)月抖音旗艦店GMV同比實(shí)現(xiàn)三位數(shù)，營銷轉(zhuǎn)化率加強(qiáng)。

　　?玉澤：玉澤進(jìn)一步夯實(shí)敏感皮膚護(hù)理醫(yī)研共創(chuàng)基石，大力加強(qiáng)專業(yè)皮膚科研領(lǐng)域投入并打造和全國重點(diǎn)三甲醫(yī)院醫(yī)研合作優(yōu)勢：積雪草面膜臨床數(shù)據(jù)獲國際SCI期刊發(fā)布；大分子防曬率先開展中國首個關(guān)于防曬產(chǎn)品中防曬劑在體內(nèi)暴露的人體安全性臨床研究；玉澤首席科學(xué)家蔄茂強(qiáng)教授獲評全球top 2%科學(xué)家榮譽(yù)。此外，進(jìn)一步加速數(shù)字化建設(shè)，投資平臺IP活動，加速完善小紅書和抖音平臺達(dá)人矩陣建設(shè)，雙11截止預(yù)售第一階段結(jié)束均取得兩位數(shù)甚至三位數(shù)成長。

　　?美加凈：持續(xù)運(yùn)營自有IP“老baby”，累計(jì)曝光3357萬，粉絲數(shù)量相較于年初增長近20萬。在此基礎(chǔ)上，不斷探索達(dá)播，優(yōu)化自播，9月21日美加凈面霜首次上播與輝同行，排直播間銷量Top9，第三季度“雪姨”王琳和范湉湉做客品牌抖音直播間。

　　?佰草集：佰草集攜手新生代明星繼續(xù)打造品牌年輕化，8月獨(dú)家冠名檀健次首站個人演唱會，閃亮登場天貓超級品牌日，首秀業(yè)績破2000萬，媒體總曝光超2.5億，并在三季度重磅首發(fā)紫御齡至臻撫紋系列，成為品牌TOP3爆品。

　　?雙妹：打造的經(jīng)典國貨，中國摩登美形象，在海派文化和情緒護(hù)膚的加持下帶動品牌前三季度實(shí)現(xiàn)高速增長，雙妹玉容霜李佳琦首播1分鐘售罄。