來源：招商策略研究

　　9月下旬政策超預(yù)期驅(qū)動本輪市場放量大漲；隨后由于市場對于政策的期待過高，疊加短期漲幅較大，市場出現(xiàn)階段性調(diào)整。展望后續(xù)，我們認(rèn)為在市場情緒回到合理水平之后，持續(xù)發(fā)力的政策推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升，市場有望重新回到上行通道。11月行業(yè)配置重點關(guān)注三季報業(yè)績改善、政策持續(xù)發(fā)力、美國大選預(yù)計利好的領(lǐng)域。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價值等多個維度，本期推薦關(guān)注電子（消費電子、半導(dǎo)體）、計算機（計算機設(shè)備）、家電（白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械設(shè)備（工程機械、自動化設(shè)備）等細(xì)分領(lǐng)域。

　　核心觀點

　　【觀策·論市】增量資金仍保持正面，繼續(xù)關(guān)注事件催化和景氣趨勢。10月25日公募基金三季報披露完畢。被動基金方面，三季度被動基金與ETF主要存在三個重要變化：（1）龍頭風(fēng)格繼續(xù)強化；（2）科技含量不斷增加；（3）重要機構(gòu)投資者繼續(xù)增持。主動基金方面，2024Q3主動偏股基金持倉變化較上半年發(fā)生較大幅度轉(zhuǎn)折：一是減倉公用事業(yè)，二是加倉金融地產(chǎn)等順周期板塊。三是加倉受益于設(shè)備更新和消費品以舊換新的家電汽車板塊。四是加倉新能源中供需預(yù)期改善的光伏板塊，此外電池加倉比例同樣較高。從A500ETF發(fā)行情況及規(guī)模變動看，A500 ETF上市后，成為這一階段流入金額最多的ETF。目前新一批場外A500聯(lián)接基金快速發(fā)行，有望繼續(xù)為市場帶來增量資金。兩項新型貨幣政策工具方面，首單互換便利本周落地，10月24日，國泰君安利用“證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）”借貸資金順利完成增持股票的首筆交易。增持回購再貸款方面，上市公司增持回購專項貸款工具推出后，一周內(nèi)已有40家公司申請使用，且國企、央企、民企等各種性質(zhì)企業(yè)積極參與，合計申請金額達129億元。隨著貸款回購這一新貨幣政策工具的推出，上市公司回購力度有望進一步增加。美國大選方面，截止至2024年10月26日，特朗普在7個關(guān)鍵搖擺州民調(diào)和博彩賠率上再度領(lǐng)先，呈微弱優(yōu)勢。此外，特朗普在近期的博彩賠率中也再一度反超哈里斯取得優(yōu)勢。

　　【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場指數(shù)表現(xiàn)強勢，主要原因如下：（1）萬億成交額帶動流動性持續(xù)修復(fù)；（2）受益于光伏行業(yè)能耗限制傳言，本周新能源全面走強；（3）多個ETF對于指數(shù)起到重要支撐作用。

　　【中觀·景氣】9月智能手機產(chǎn)量同比增幅擴大，1-9月份商品房銷售額累計同比降幅收窄。10月液晶電視面板價格月環(huán)比持平，液晶顯示器價格月環(huán)比下行，9月LCD出貨量同比上行。9月LED芯片臺股營收同比增幅收窄，多層陶瓷電容（MLCC）臺股營收同比增幅收窄。9月智能手機、集成電路產(chǎn)量同比增幅擴大、三個月滾動同比增幅擴大。9月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅擴大。1-9月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比降幅擴大；商品房銷售額累計同比降幅收窄，商品房銷售面積累計同比降幅收窄。

　　【資金·眾寡】ETF轉(zhuǎn)為凈流出、融資延續(xù)凈流入。本周融資資金前四個交易日合計凈流入477.2億元；新成立偏股類公募基金8.2億份，較前期上升8.2億份；ETF凈贖回，對應(yīng)凈流出558.7億元。行業(yè)偏好上，融資資金凈買入電子、電力設(shè)備、通信等；醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。

　　【主題·風(fēng)向】國產(chǎn)AI出海黑馬，視頻生成應(yīng)用海螺AI海外爆火。海螺AI作為MiniMax公司旗下的一款A(yù)I生產(chǎn)力工具于2024年4月被推出，自推出以來，憑借其獨特的多模態(tài)處理能力、高效的智能信息檢索與處理功能，以及卓越的用戶體驗，正在迅速成為AI領(lǐng)域的焦點。在首個文生視頻模型abab-video-1上線后一個月內(nèi)，海螺AI網(wǎng)頁版9月訪問量達497萬，同比增加867.41%，位列AI產(chǎn)品榜（web）9月全球增速榜、國內(nèi)增速榜雙榜單榜首。另外該視頻模型在9月剛發(fā)布時于上海人工智能實驗室等聯(lián)合提出的視頻生成模型評測體系VBench測試中綜合排名第一。

　　【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為15.2，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的50.0%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)上漲，其中，電力設(shè)備、國防軍工和輕工制造漲幅居前，非銀、計算機、通信跌幅居前。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊。

　　01

　　觀策·論市——增量資金仍保持正面，繼續(xù)關(guān)注事件催化和景氣趨勢

　　10月25日公募基金三季報披露完畢。被動基金方面，2024 Q3單季度被動基金資產(chǎn)凈值合計增長1.12萬億至3.72萬億，自2022年年底以來連續(xù)8個季度實現(xiàn)了正增長，被動基金總規(guī)模已接近主動基金。三季度被動基金與ETF主要存在三個重要變化：（1）龍頭風(fēng)格繼續(xù)強化；（2）科技含量不斷增加；（3）重要機構(gòu)投資者繼續(xù)增持。主動基金方面，2024Q3主動偏股基金持倉變化較上半年發(fā)生較大幅度轉(zhuǎn)折：一是減倉公用事業(yè)，二是加倉金融地產(chǎn)等順周期板塊。三是加倉受益于設(shè)備更新和消費品以舊換新的家電汽車板塊。四是加倉新能源中供需預(yù)期改善的光伏板塊，此外電池加倉比例同樣較高。

　　從A500ETF發(fā)行情況及規(guī)模變動看，A500 ETF上市后，成為這一階段流入金額最多的ETF。從10月15日上市后，中證A500 ETF的份額逐日增加，截至10月25日總量已達434億份，區(qū)間內(nèi)凈流入224億元。相比之下，10月15日之后其他主要寬基指數(shù)ETF均呈流出態(tài)勢，并且最重要的寬基指數(shù)滬深300流出節(jié)奏與A500流入節(jié)奏較為相似。目前新一批場外A500聯(lián)接基金快速發(fā)行，有望繼續(xù)為市場帶來增量資金。相比于場內(nèi)的ETF基金，場外聯(lián)接基金購買門檻更低，且可以通過銀行、支付寶等三方渠道購買，對零售端客戶有更好的觸達。10月25日20只中證A500聯(lián)接基金首次發(fā)行，據(jù)財聯(lián)社報道單日銷量超過200億元，已經(jīng)超過A500 ETF上市時的首次募集規(guī)模。其中泰康中證A500 ETF聯(lián)接基金單日募集金額達55億元，已于10月26日宣布提前結(jié)束募集。

　　兩項貨幣政策工具方面，首單互換便利本周落地，10月24日，國泰君安利用“證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）”借貸資金順利完成增持股票的首筆交易。增持回購再貸款方面，上市公司增持回購專項貸款工具推出后，一周內(nèi)已有40家公司申請使用，且國企、央企、民企等各種性質(zhì)企業(yè)積極參與，合計申請金額達129億元。拆分結(jié)構(gòu)來看，國央企使用貸款回購、增持金額較為均衡，而民企貸款后主要用于股票回購。貸款回購有望持續(xù)提升股東回報，并為市場提供增量資金。今年年初以來，引導(dǎo)、鼓勵企業(yè)通過分紅、回購等方式回饋投資者的政策取得了立竿見影效果。從已回購金額看，年初至今A股上市公司累計回購總額達1275億元，創(chuàng)下歷史新高。隨著貸款回購這一新貨幣政策工具的推出，上市公司回購力度有望進一步增加。

　　美國大選方面，2024年美國總統(tǒng)大選已進入最后幾周，多個州已開始提前投票，包括亞利桑那州和佐治亞州等關(guān)鍵戰(zhàn)場。民主黨副總統(tǒng)卡馬拉-哈里斯（Kamala Harris）和共和黨前總統(tǒng)唐納德-特朗普（Donald Trump）這兩位主要黨派候選人正在全國各地四處奔波，爭相籌集資金和動員選民。截止至2024年10月26日，特朗普在7個關(guān)鍵搖擺州民調(diào)和博彩賠率上再度領(lǐng)先，呈微弱優(yōu)勢。此外，特朗普在近期的博彩賠率中也再一度反超哈里斯取得優(yōu)勢。根據(jù)美國RealCelar Politics網(wǎng)站實時統(tǒng)計，截至美國時間2024年10月25日，特朗普的博彩支持率 一度達到60.6%，超越哈里斯的38.0%，成為本次大選的第2次重要反轉(zhuǎn)。此前于7月下旬時，哈里斯接任拜登后支持率迅速反超特朗普，并于10月10日再度反轉(zhuǎn)。

　　9月下旬政策超預(yù)期驅(qū)動本輪市場放量大漲；隨后由于市場對于政策的期待過高，疊加短期漲幅較大，市場出現(xiàn)階段性調(diào)整。展望后續(xù)，我們認(rèn)為在市場情緒回到合理水平之后，持續(xù)發(fā)力的政策推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升，市場有望重新回到上行通道。11月行業(yè)配置重點關(guān)注三季報業(yè)績改善、政策持續(xù)發(fā)力、美國大選預(yù)計利好的領(lǐng)域。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價值等多個維度，本期推薦關(guān)注電子（消費電子、半導(dǎo)體）、計算機（計算機設(shè)備）、家電（白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械設(shè)備（工程機械、自動化設(shè)備）等細(xì)分領(lǐng)域。

　　1． 三季度被動基金與ETF變化

　　從總體規(guī)?？矗粍踊筅厔莘脚d未艾。2024年Q3，市場觸底回升，被動基金的規(guī)模迅速增長，Q3單季度被動基金資產(chǎn)凈值合計增長1.12萬億至3.72萬億，自2022年年底以來連續(xù)8個季度實現(xiàn)了正增長。隨著市場好轉(zhuǎn)，主動偏股基金的規(guī)模在三季度也出現(xiàn)小幅增長2443億元至3.78萬億，被動基金總規(guī)模已接近主動基金。

　　具體來看，三季度被動基金與ETF主要存在三個重要變化：

　?。?）龍頭風(fēng)格繼續(xù)強化

　　跟蹤寬基指數(shù)的被動基金一般采用市值加權(quán)，對大市值公司配置比例較高。隨著三季度跟蹤寬基指數(shù)的被動基金與ETF規(guī)?？焖僭鲩L，被動基金整體持倉中大市值的龍頭個股所占比重進一步上升，繼續(xù)強化了被動指數(shù)所代表的龍頭風(fēng)格。具體來看，三季度股票型ETF規(guī)?？焖僭鲩L，其份額增長2849億份后來到了1.81萬億份，以滬深300為代表的寬基指數(shù)ETF持續(xù)凈流入也是ETF規(guī)模增長的最主要原因。

　?。?）科技含量不斷增加

　　從板塊占比來看，三季度被動基金對創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的配置比例較二季度有明顯提高，從細(xì)分行業(yè)來看，被動基金對電力設(shè)備等中游制造板塊配置比例提高。

　?。?）重要機構(gòu)投資者繼續(xù)增持

　　重要機構(gòu)投資者主要增持滬深300及中證1000ETF。一般情況下，ETF持有人披露頻率為半年一次，但若單一投資者持倉占比超20%，則需要季度披露持倉情況，通過這一規(guī)則透視三季度ETF持有人變化情況，可以發(fā)現(xiàn)重要機構(gòu)投資者在三季度主要增持了滬深300及中證1000ETF。若以9.30日基金凈值進行估算，則重要機構(gòu)投資者三季度共增持ETF超2800億元。

　　2．三季度主動基金配置變化

　　整體來看，2024Q3主動偏股基金持倉變化較上半年發(fā)生較大幅度轉(zhuǎn)折：

　　一是減倉公用事業(yè)、交通運輸?shù)绕烙Y產(chǎn)。上半年獲主動基金青睞的紅利資產(chǎn)，電力、鐵路公路、航運港口主動減倉幅度較大。

　　二是加倉金融地產(chǎn)等順周期板塊。隨著924以來一攬子超預(yù)期的總量政策出臺，市場放量大漲，流動性明顯改善，同時政策拐點后市場對經(jīng)濟基本面改善預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，主動偏股基金加倉順周期板塊，金融板塊的銀行和非銀金融均有不同程度加倉，地產(chǎn)板塊的房地產(chǎn)開發(fā)二級行業(yè)也獲得主動基金明顯加倉。

　　三是加倉受益于設(shè)備更新和消費品以舊換新的家電汽車板塊。在中央以舊換新政策持續(xù)兌現(xiàn)、地方補貼細(xì)則普遍落地的背景下，汽車、家電等需求均有明顯改善。

　　四是加倉新能源中供需預(yù)期改善的光伏板塊，此外電池加倉比例同樣較高。

　　3． A500新一批發(fā)行情況及上一批上市后規(guī)模變動情況

　　A500 ETF上市后，成為這一階段流入金額最多的ETF。從10月15日上市后，中證A500 ETF的份額逐日增加，截至10月25日總量已達434億份，區(qū)間內(nèi)凈流入224億元。相比之下，10月15日之后其他主要寬基指數(shù)ETF均呈流出態(tài)勢，并且最重要的寬基指數(shù)滬深300流出節(jié)奏與A500流入節(jié)奏較為相似。

　　目前新一批場外A500聯(lián)接基金快速發(fā)行，有望繼續(xù)為市場帶來增量資金。相比于場內(nèi)的ETF基金，場外聯(lián)接基金購買門檻更低，且可以通過銀行、支付寶等三方渠道購買，對零售端客戶有更好的觸達。10月25日20只中證A500聯(lián)接基金首次發(fā)行，據(jù)財聯(lián)社報道單日銷量超過200億元，已經(jīng)超過A500 ETF上市時的首次募集規(guī)模。其中泰康中證A500 ETF聯(lián)接基金單日募集金額達55億元，已于10月26日宣布提前結(jié)束募集。

　　4． TMT板塊再現(xiàn)交易集中度40%時刻

　　10月21日，TMT板塊的交易占比再度突破40%。最近十年，某一類型行業(yè)交易集中度突破40%共出現(xiàn)過7次，既可以在短期內(nèi)結(jié)束，也可能在一段時間范圍內(nèi)反復(fù)出現(xiàn)，因此利用這個規(guī)律做出的投資決策并沒有可靠的依據(jù)。由于TMT四大行業(yè)通常具備在創(chuàng)新趨勢下發(fā)展空間較大的特征，很容易在短期內(nèi)出現(xiàn)估值水平和交易擁擠度的快速提升。10月底，A股逐漸進入三季報業(yè)績集中披露期，業(yè)績披露效應(yīng)下，熱門的主題板塊如果業(yè)績無法因技術(shù)趨勢迅速釋放，投資者很可能階段性賣出。等到業(yè)績披露期結(jié)束后，再根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢和是否有其他更強方向來決定是否買回或者更換主題產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　5． 首單互換便利落地情況

　　10月10日，我國首項支持資本市場的貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利落地，可接受符合條件的證券、基金、保險公司申報，首期操作規(guī)模5000億元。10月18日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。即日起，中國人民銀行將根據(jù)參與機構(gòu)需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。10月21日，為更好發(fā)揮證券基金機構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，采用費率招標(biāo)方式，20家機構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費率50bp，最低投標(biāo)費率10bp，中標(biāo)費率為20bp。第一財經(jīng)報道，10月24日，國泰君安利用“證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）”借貸資金順利完成增持股票的首筆交易。

　　6．增持回購再貸款情況

　　上市公司增持回購專項貸款工具推出后，一周內(nèi)已有40家公司申請使用，且國企、央企、民企等各種性質(zhì)企業(yè)積極參與，合計申請金額達129億元。拆分結(jié)構(gòu)來看，國央企使用貸款回購、增持金額較為均衡，而民企貸款后主要用于股票回購。

　　貸款回購有望持續(xù)提升股東回報，并為市場提供增量資金。今年年初以來，引導(dǎo)、鼓勵企業(yè)通過分紅、回購等方式回饋投資者的政策取得了立竿見影效果。從已回購金額看，年初至今A股上市公司累計回購總額達1275億元，創(chuàng)下歷史新高。隨著貸款回購這一新貨幣政策工具的推出，上市公司回購力度有望進一步增加。

　　7．美國大選在即，特朗普民調(diào)與博彩率上占據(jù)微弱優(yōu)勢

　　備受矚目的2024年美國總統(tǒng)大選已進入最后幾周。多個州已開始提前投票，包括亞利桑那州和佐治亞州等關(guān)鍵戰(zhàn)場。民主黨副總統(tǒng)卡馬拉-哈里斯（Kamala Harris）和共和黨前總統(tǒng)唐納德-特朗普（Donald Trump）這兩位主要黨派候選人正在全國各地四處奔波，爭相籌集資金和動員選民。截止至2024年10月26日，特朗普在7個關(guān)鍵搖擺州民調(diào)和博彩賠率上再度領(lǐng)先，呈微弱優(yōu)勢。

　　關(guān)鍵7個搖擺州支持率總體不相上下，特朗普民調(diào)占據(jù)微弱優(yōu)勢。隨著美國大選已進入最后的沖刺階段，哈里斯和特朗普都將搖擺州作為他們競選活動的重點，《美國新聞與世界報道》稱，與加利福尼亞州或得克薩斯州等傳統(tǒng)上多年支持民主黨或共和黨的州不同，搖擺州是在最近數(shù)屆選舉中不固定支持哪個黨派候選人或兩黨支持率不相上下的州。由于這些州選舉結(jié)果的不確定性，它們被認(rèn)為“在總統(tǒng)選舉結(jié)果中發(fā)揮決定性作用”。

　　2024年美國大選，被認(rèn)為最關(guān)鍵的搖擺州有7個，分別是賓夕法尼亞、威斯康星、密歇根、北卡羅來納、佐治亞、內(nèi)華達和亞利桑那州。美國總統(tǒng)選舉采取“選舉人團”制度，全國共有538張選舉人票，候選人需要獲得至少270張選舉人票才能當(dāng)選總統(tǒng)。目前傳統(tǒng)上一直支持共和黨或民主黨的州勢均力敵，雙方基本上能夠穩(wěn)拿219或215張選舉人票，而上述7個搖擺州共有94張選舉人票，其選舉結(jié)果將決定總統(tǒng)寶座的歸屬。

　　截止至美國時間10月25日，根據(jù)美國競選民意調(diào)查網(wǎng)站270 ToWin的實時調(diào)查報告中，特朗普的支持率明顯回升，在內(nèi)華達州、賓夕法尼亞州、佐治亞州、北卡羅來納州和亞利桑那州中暫時占據(jù)微弱優(yōu)勢。如果民調(diào) 情形不變 ，特朗普或在搖擺州中獲得93票 ，合計312票，達成270票的獲勝條件。

　　此外，特朗普在近期的博彩賠率中也再一度反超哈里斯取得優(yōu)勢。根據(jù)美國RealCelar Politics網(wǎng)站實時統(tǒng)計，截至美國時間2024年10月25日，特朗普的博彩支持率 一度達到60.6%，超越哈里斯的38.0%，成為本次大選的第2次重要反轉(zhuǎn)。此前于7月下旬時，哈里斯接任拜登后支持率迅速反超特朗普，并于10月10日再度反轉(zhuǎn)。

　　02

　　復(fù)盤·內(nèi)觀——主要指數(shù)普漲，北證50、中證1000領(lǐng)漲

　　本周A股市場普漲，主要指數(shù)中，除大盤價值外全部上漲。主要指數(shù)中，北證50和中證1000領(lǐng)漲，分別上漲16.61%和3.92%；主要指數(shù)中，僅有大盤價值下跌0.64%。

　　本周A股市場指數(shù)表現(xiàn)強勢，主要原因如下：（1）萬億成交額帶動流動性持續(xù)修復(fù)；（2）受益于光伏行業(yè)能耗限制傳言，本周新能源全面走強；（3）多個ETF對于指數(shù)起到重要支撐作用。

　　從行業(yè)上看，本周申萬一級行業(yè)漲多跌少，電力設(shè)備、綜合、輕工制造等板塊漲幅靠前，銀行、非銀金融、計算機等跌幅居前。從漲跌原因看，本周強勢板塊及主要原因：電力設(shè)備（光伏行業(yè)能耗限制傳言）、綜合（市場輪動）、輕工制造（三季報業(yè)績預(yù)期高增）；跌幅較大的行業(yè)原因，銀行（成長風(fēng)格占優(yōu)，板塊承壓），非銀金融（前期漲幅過高，市場回調(diào)），計算機（行業(yè)輪動）。

　　03

　　中觀·景氣——9月智能手機產(chǎn)量同比增幅擴大，1-9月份商品房銷售額累計同比降幅收窄

　　10月液晶電視面板價格月環(huán)比持平，液晶顯示器價格月環(huán)比下行。液晶電視面板方面，10月32寸液晶電視面板、43寸液晶電視面板、55寸液晶電視面板價格分別為36.00美元/片、62.00美元/片、126.00美元/片，同比分別下行5.26%、3.13%、4.55%，環(huán)比均與上月持平。液晶顯示器方面，10月23.8寸液晶顯示器面板價格月環(huán)比下行0.45%至44.20美元/片。截至10月22日，7寸平板電腦面板價格環(huán)比下行1.27%至7.80美元/片。

　　9月LCD出貨量同比上行。9月份TV LCD出貨量為21.00百萬個，月環(huán)比上行6.60%，同比上行8.25%；LCD顯示器出貨量為13.70百萬個，月環(huán)比下行6.16%，同比上行1.48%。

　　9月LED芯片臺股營收同比增幅收窄。9月LED芯片臺股營收為17.67億新臺幣，同比增幅收窄15.8個百分點至1.56%。

　　9月多層陶瓷電容（MLCC）臺股營收同比增幅收窄。9月多層陶瓷電容（MLCC）臺股營收154.57億新臺幣，同比增幅收窄3.3個百分點至7.79%。

　　9月智能手機產(chǎn)量同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅擴大。9月智能手機產(chǎn)量122.47百萬臺，同比增幅擴大0.9個百分點至9.8%；智能手機產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴大1.13個百分點至7.87%。

　　9月集成電路產(chǎn)量同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅擴大。9月集成電路產(chǎn)量為367億塊，同比增幅擴大0.1個百分點至17.90%；集成電路產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴大1.7個百分點至20.87%。

　　9月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅擴大。9月工業(yè)機器人產(chǎn)量5.40萬臺/套，當(dāng)月同比增幅擴大2.8個百分點至22.80%，三個月滾動同比增幅擴大3.47個百分點至20.83%；1-9月累計產(chǎn)量41.63萬臺/套，累計同比增幅擴大1.6個百分點至11.50%。

　　9月金屬切削機床產(chǎn)量同比增幅收窄，三個月滾動同比增幅擴大。9月金屬切削機床產(chǎn)量為6.00萬臺，同比增幅收窄8個百分點至1.80%，三個月滾動同比增幅擴大0.03個百分點至6.53%。1-9月金屬切削機床累計產(chǎn)量為51.00萬臺，同比增幅收窄0.5個百分點至7.20%。

　　1-9月包裝專用設(shè)備產(chǎn)量累計同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅擴大。1-9月包裝專用設(shè)備產(chǎn)量累計值為105.84萬臺，同比增幅擴大6.7個百分點至11.80%；9月包裝專用設(shè)備產(chǎn)量當(dāng)月值為18.84萬臺，同比增幅較前值擴大43.9個百分點至57.40%，三個月滾動同比增幅擴大11.3個百分點至21.53%。

　　1-9月金屬成形機床產(chǎn)量累計同比增幅擴大，三個月滾動同比增幅收窄。1-9月金屬成形機床累計產(chǎn)量為12.60萬臺，同比增幅擴大3.8個百分點至10.50%。9月金屬成形機床產(chǎn)量當(dāng)月值為1.50萬臺，同比增幅收窄9.6個百分點至7.10%，三個月滾動同比增幅收窄2.4個百分點至16.27%。

　　1-9月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比降幅擴大；商品房銷售額累計同比降幅收窄，商品房銷售面積累計同比降幅收窄。1-9月份房屋新開工面積累計值為5.61億平方米，同比下行22.20%，降幅較前值收窄0.3個百分點，三個月滾動同比收窄至-18.95%（前值-19.83%）。1-9月份房屋竣工面積累計值為3.68億平方米，同比下行24.40%，降幅較前值擴大0.8個百分點，三個月滾動同比擴大至-30.43%（前值-29.88%）。

　　1-9月份商品房銷售額累計值為6.89萬億元，同比下行22.70%，降幅較前值收窄0.9個百分點，三個月滾動同比擴大至-16.29%（前值-15.20%）。1-9月份商品房銷售面積累計值為7.03億平方米，同比下行17.10%，降幅較前值收窄0.9個百分點，三個月滾動同比收窄至-11.56%（前值-12.90%）。1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計值為7.87萬億元，同比下行10.10%，降幅較前值收窄0.1個百分點，三個月滾動同比擴大至-8.94%（前值-8.17%）。

　　04

　　資金·眾寡——ETF轉(zhuǎn)為凈流出、融資延續(xù)凈流入

　　從全周資金流動的情況來看，本周融資資金凈流入，新成立偏股類公募基金上升，ETF凈贖回。具體來看，融資資金前四個交易日合計凈流入477.2億元；新成立偏股類公募基金8.2億份，較前期上升8.2億份；ETF凈贖回，對應(yīng)凈流出558.7億元。

　　從ETF凈申購來看，ETF凈贖回，寬指ETF均為凈贖回，其中科創(chuàng)50ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。具體來看，股票型ETF總體凈贖回263.3億份。其中，滬深300、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF、上證50ETF、雙創(chuàng)50ETF和科創(chuàng)50ETF分別凈贖回48.9億份、凈贖回69.8億份、凈贖回5.7億份、凈贖回11.8億份、凈申購111.4億份、凈贖回147.5億份。行業(yè)方面，信息技術(shù)ETF凈贖回33.4億份；消費ETF凈申購6.8億份；醫(yī)藥ETF凈申購48.4億份；券商ETF凈贖回5.5億份；金融地產(chǎn)ETF凈贖回5.7億份；軍工ETF凈贖回5.2億份；原材料ETF凈申購0.0億份；新能源&智能汽車ETF凈申購8.6億份。

　　本周新成立偏股類公募基金規(guī)模較前期回升，新成立偏股類基金8.2億份。

　　兩融方面，融資資金前四個交易日凈流入477.2億元。從行業(yè)偏好來看，本周融資資金集中買入電子，凈買入額達142.5億元，其他凈買入規(guī)模最高的行業(yè)主要包括電力設(shè)備、通信、計算機等；凈賣出的主要是房地產(chǎn)、食品飲料、紡織服飾等。從個股來看，融資凈買入較高個股包括中芯國際、東方財富、中際旭創(chuàng)等，凈賣出較多的主要包括寧德時代、貴州茅臺、軟通動力等。

　　從資金需求來看，重要股東規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。本周重要股東二級市場增持10.3億元，減持37.2億元，凈減持26.8億元，凈減持規(guī)模擴大。其中，凈增持規(guī)模較高的行業(yè)為建筑裝飾、傳媒和商貿(mào)零售；凈減持規(guī)模較高的行業(yè)包括電子、食品飲料、計算機等。本周公告的計劃減持規(guī)模為161.1億元，較前期提升。

　　05

　　主題·風(fēng)向——國產(chǎn)AI出海黑馬，視頻生成應(yīng)用海螺AI海外爆火

　　本周A股市場普漲，萬得全A本周上漲2.72%，滬深300上漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.00%。A股漲幅居前的重要主題指數(shù)為最小市值、BC電池、HJT電池。

　　本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：

　　? 國內(nèi)重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策

　?。?）科技創(chuàng)新——習(xí)近平：我們要建設(shè)“創(chuàng)新金磚” 做高質(zhì)量發(fā)展的先行者（☆☆☆）

　　新華社俄羅斯喀山10月23日電（記者倪四義　胡曉光）當(dāng)?shù)貢r間10月23日上午，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十六次會晤在喀山會展中心舉行。俄羅斯總統(tǒng)普京主持會晤。中國國家主席習(xí)近平、巴西總統(tǒng)盧拉（線上）、埃及總統(tǒng)塞西、埃塞俄比亞總理阿比、印度總理莫迪、伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚、南非總統(tǒng)拉馬福薩、阿聯(lián)酋總統(tǒng)穆罕默德等出席。

　　習(xí)近平強調(diào)，當(dāng)前，世界進入新的動蕩變革期，是任由世界動蕩不安，還是推動其重回和平發(fā)展的正道，面臨關(guān)鍵抉擇。時代的風(fēng)浪越大，我們越要勇立潮頭，以堅韌不拔之志、敢為人先之勇、識變應(yīng)變之謀，共同譜寫“大金磚合作”高質(zhì)量發(fā)展新篇章。

　　——我們要建設(shè)“創(chuàng)新金磚”，做高質(zhì)量發(fā)展的先行者。要緊跟新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的時代步伐，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。中方新近成立中國-金磚國家人工智能發(fā)展與合作中心，將建立金磚國家深海資源國際研究中心、金磚國家特殊經(jīng)濟區(qū)中國合作中心、金磚國家工業(yè)能力中國中心、金磚國家數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作網(wǎng)絡(luò)，歡迎各方積極參與。

　　新聞來源：http://www.news.cn/world/20241023/3c52dfbdcfb246f2a91cad4277a3913a/c.html

　　（2）平準(zhǔn)基金——社科院金融所報告建議：發(fā)行2萬億元特別國債支持設(shè)立股市平準(zhǔn)基金（☆☆☆）

　　10月22日，中國社會科學(xué)院金融研究所發(fā)布2024年第三季度宏觀金融分析報告《存量與增量并重：宏觀經(jīng)濟治理思路創(chuàng)新》。針對下階段宏觀政策的發(fā)力方向，報告建議，第一，增發(fā)特別國債支持基本民生保障。一是中央財政在養(yǎng)老、托育、教育、醫(yī)療以及保障性住房等民生領(lǐng)域加大投入，解除中等收入群體的后顧之憂，加快培育壯大發(fā)展型消費，釋放青苗經(jīng)濟和銀發(fā)經(jīng)濟增長潛力。二是對于重點行業(yè)（就業(yè)吸納能力較強的服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)）和重點群體（靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動者、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等），加大財政保障力度，穩(wěn)定居民收入預(yù)期。第二，貨幣政策錨定通脹目標(biāo)繼續(xù)加力。隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂，貨幣政策應(yīng)把抵御通縮風(fēng)險、推動物價溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準(zhǔn)空間。為了增強貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度，有必要公布央行關(guān)注的通脹指標(biāo)和目標(biāo)，以可置信的政策操作引導(dǎo)市場長期通脹預(yù)期錨定在合理水平。例如，貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率，并且承諾不達此目標(biāo)寬松政策會繼續(xù)加碼，將會真正起到提振市場預(yù)期的作用，從而有力推動經(jīng)濟恢復(fù)向好。第三，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。一是加快推動中長期資金入市，例如，適度增加保險公司資金投資股市的比例，提高地方社?；鹜ㄟ^全國社保理事會代管從而間接入市的資金比例。二是加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協(xié)調(diào)配合，實現(xiàn)貨幣市場與資本市場之間有效聯(lián)動，央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持。三是發(fā)行2萬億元特別國債支持設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，通過對藍籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進市場穩(wěn)定。

　　新聞來源：https：//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_29108749

　　（3）?華為鴻蒙——華為舉辦“原生鴻蒙之夜暨華為全場景新品發(fā)布會”，正式發(fā)布原生鴻蒙操作系統(tǒng)（☆☆☆）

　　在10月22日原生鴻蒙之夜暨華為全場景新品發(fā)布會上，華為正式發(fā)布原生鴻蒙操作系統(tǒng)（HarmonyOS NEXT）。華為常務(wù)董事、終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東表示，這是HarmonyOS誕生以來最大的升級，以原生精致、原生互聯(lián)、原生智能、原生安全、原生流暢等五大體驗。同時，華為還推出了華為nova 13系列、華為WATCH Ultimate非凡探索系列“綠野傳奇”腕表、HUAWEI MatePad Pro 12.2英寸流金典藏版（SIM卡版）多個全場景智能設(shè)備新品。

　　新聞來源：https：//www.xinhuanet.com/tech/20241023/e325f4e267de4fe3934c4c4f2fede45b/c.html

　?。?）?經(jīng)濟數(shù)據(jù)——國新辦就2024年前三季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況舉行發(fā)布會（☆☆）

　　國務(wù)院新聞辦公室定于2024年10月23日下午3時舉行新聞發(fā)布會，介紹2024年前三季度工業(yè)和信息化發(fā)展情況。發(fā)布會稱推動前三季度工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)運行。前三季度規(guī)上工業(yè)增加值同比增長5.8%，全部工業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重31.8%。二是重點行業(yè)、地區(qū)貢獻突出。電子、有色、化工、汽車4個行業(yè)對工業(yè)生產(chǎn)增長的貢獻率接近一半，9個工業(yè)大省增速超過全國平均水平，鄭州、紹興、溫州、合肥等工業(yè)大市實現(xiàn)兩位數(shù)增長。設(shè)備工器具購置投資同比增長16.4%。具有較高技術(shù)含量和較高附加值的人工智能芯片、服務(wù)器等產(chǎn)品產(chǎn)量高速增長。

　　新聞來源：http://www.scio.gov.cn/live/2024/35043/index.html

　?。?）貨幣政策工具——兩大創(chuàng)新貨幣政策工具落地后，市場各方加速參與，推進相關(guān)事宜

　　上周10月18日，中國人民銀行宣布，正式啟動SFISF。10月20日，首批23家參與回購增持再貸款的A股上市公司名單陸續(xù)出爐，涉及中國石化、陽光電源、招商蛇口等，合計資金總額超百億元。10月21日，中金公司官宣達成了互換便利下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)；國泰君安則與中債信用增進公司簽署《債券借貸協(xié)議》，并于21日完成首次交易相關(guān)的質(zhì)押操作手續(xù)，以及交易前期相關(guān)配套工作。10月22日，國泰君安完成互換便利下的全市場首單國債換入交易。中金公司也于當(dāng)日在SFISF項下首次買入股票。據(jù)了解，國泰君安提交用于互換便利的首批質(zhì)押資產(chǎn)為一攬子股票組合，后續(xù)將使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進一步增持股票和股票ETF。10月23日，國泰君安完成SFISF下的全市場首批國債質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為互換便利操作借入的國債。

　　新聞來源：https：//finance.sina.com.cn/jjxw/2024-10-24/doc-inctqnpp7098863.shtml

　　（6）新能源汽車——工信部：多措并舉擴大汽車消費 新啟動一批公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點（☆☆）

　　10月23日，工信部新聞發(fā)言人、總工程師趙志國在新聞發(fā)布會上表示，汽車工業(yè)運行還面臨國內(nèi)有效需求不足、海外出口不確定不穩(wěn)定因素增多等挑戰(zhàn)。下一步，工信部將認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，會同相關(guān)部門加大政策支持力度，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是多措并舉擴大汽車消費。落實好汽車以舊換新、車購稅和車船稅優(yōu)惠等促消費政策，繼續(xù)開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，新啟動一批公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點，研究制定新能源汽車換電模式指導(dǎo)意見，積極擴大汽車消費。二是優(yōu)化汽車生產(chǎn)準(zhǔn)入管理政策。推動出臺《機動車生產(chǎn)準(zhǔn)入管理條例》，健全“有進有出”的動態(tài)管理機制，試行道路機動車輛產(chǎn)品準(zhǔn)入自我檢驗，進一步激發(fā)經(jīng)營主體活力。探索開展企業(yè)集團化管理，支持企業(yè)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強。引導(dǎo)企業(yè)立足長遠，加強技術(shù)升級、產(chǎn)品迭代、模式創(chuàng)新，不斷提升核心競爭力，營造良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)。三是支持技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。通過高質(zhì)量發(fā)展專項、國家重點研發(fā)計劃等渠道，持續(xù)推動動力電池關(guān)鍵材料、車用芯片等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。深入開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點、“車路云一體化”試點，穩(wěn)妥推進自動駕駛技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。四是更好服務(wù)企業(yè)國際化發(fā)展。積極應(yīng)對反補貼調(diào)查、高額關(guān)稅等貿(mào)易壁壘，在投資、管理等方面為汽車企業(yè)出海提供更多支持和便利，加強自動駕駛、碳核算等標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)通和規(guī)則對接，營造良好的發(fā)展環(huán)境。

　　新聞來源：?https：//www.cls.cn/detail/1834579

　　（7）光伏——美商務(wù)部擬部分撤消中國光伏電池的反傾銷稅和反補貼稅（☆☆）

　　10月23日，據(jù)美國聯(lián)邦官方網(wǎng)站消息，美國商務(wù)部10月21日起啟動變更情況審查（CCR），考慮部分撤消中國晶體硅光伏電池的反傾銷稅和反補貼稅（AD/CVD），并邀請相關(guān)各方發(fā)表意見，所涉產(chǎn)品為某些小型、低瓦數(shù)、離網(wǎng)晶硅光伏（CSPV）電池。

　　新聞來源：?https：//www.cls.cn/detail/1834451

　?。?）經(jīng)濟數(shù)據(jù)——10月LPR報價出爐：5年期和1年期利率均下調(diào)25個基點（☆☆）

　　10月21日，10月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐：5年期以上LPR為3.6%，上月為3.85%。1年期LPR為3.1%，上月為3.35%。這是今年以來LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1831423

　　（9）科技創(chuàng)新——培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 推動國資央企高質(zhì)量發(fā)展（☆）

　　10月23日，《黨建研究》日前刊發(fā)國務(wù)院國資委黨委署名文章稱，持續(xù)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。以大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新為契機，加強質(zhì)量支撐和標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，加快制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，加快推進新型工業(yè)化，培育壯大先進制造業(yè)集群，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈高端攀升；推動人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)全過程、全要素深度融合，加快推進智能制造試點示范項目建設(shè)，在石油化工、冶金礦業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域推動“智改數(shù)轉(zhuǎn)”，加快建設(shè)數(shù)字化車間、黑燈產(chǎn)線等智能工廠，加快實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；帶頭落實重點行業(yè)碳達峰實施方案，加快推進節(jié)能降碳技術(shù)改造，搶占綠色發(fā)展先機。加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。深入實施產(chǎn)業(yè)煥新行動和未來產(chǎn)業(yè)啟航行動，圍繞強化技術(shù)攻關(guān)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織、集聚產(chǎn)業(yè)要素、培育產(chǎn)業(yè)生態(tài)、激發(fā)人才活力等關(guān)鍵著力點，強化與產(chǎn)業(yè)鏈上各類所有制企業(yè)協(xié)同合作，大力發(fā)展集成電路、高端裝備、新一代信息技術(shù)、工業(yè)軟件、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新能源汽車、新材料等科技含量高、帶動作用大的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，超前布局、梯次培育量子科技、核聚變、生物制造、6G等未來產(chǎn)業(yè)，加快打造一批具有國際競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。著力提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控水平。帶頭實施制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，從源頭和底層解決好我國產(chǎn)業(yè)體系“缺基少核”問題，在關(guān)系國家安全的領(lǐng)域和節(jié)點構(gòu)建自主可控、安全可靠的國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)體系，不斷提高我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。加大油氣等能源和戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)力度，保持原油和天然氣穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，加快推進煤炭清潔高效利用，增加風(fēng)光儲氫等清潔能源供給，增強種業(yè)研發(fā)能力、海外糧源及國際糧食貿(mào)易掌控能力，擴大我國在能源資源糧食等基礎(chǔ)性保障領(lǐng)域的戰(zhàn)略縱深。

　　新聞來源：http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2643314/c31949116/content.html

　?。?0）光芯片——廣東省人民政府公布《廣東省加快推動光芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024—2030年）》（☆）

　　10月21日，廣東省政府網(wǎng)站發(fā)布《廣東省加快推動光芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024—2030年）》（以下簡稱“方案”），提出力爭到2030年取得10項以上光芯片領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)突破，打造10個以上“拳頭”產(chǎn)品，培育10家以上具有國際競爭力的一流領(lǐng)軍企業(yè)，建設(shè)10個左右國家和省級創(chuàng)新平臺，培育形成新的千億級產(chǎn)業(yè)集群，建設(shè)成為具有全球影響力的光芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地。其中方案提出了六項重點任務(wù)，分別是突破產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、加快中試轉(zhuǎn)化進程、建設(shè)創(chuàng)新平臺體系、推動產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展、大力培育領(lǐng)軍企業(yè)、加強合作協(xié)同創(chuàng)新。同時大力推動刻蝕機、鍵合機、外延生長設(shè)備及光矢量參數(shù)網(wǎng)絡(luò)測試儀等光芯片關(guān)鍵裝備研發(fā)和國產(chǎn)化替代。

　　新聞來源： https：//news.southcn.com/node_54a44f01a2/103da0f711.shtml

　?。?1）科技創(chuàng)新——工信部：下一步 培育壯大低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造等新產(chǎn)業(yè)新賽道（☆）

　　10月23日，工信部新聞發(fā)言人、總工程師趙志國在新聞發(fā)布會上表示，下一步，我們將深入貫徹落實黨中央決策部署，聚焦加快推進新型工業(yè)化這一關(guān)鍵任務(wù)，在穩(wěn)增長、擴需求、增動能、優(yōu)環(huán)境方面下更大功夫。擴大有效需求方面，推進“十四五”規(guī)劃重大工程建設(shè)，加快形成實物工作量。加大智能家居家電消費推廣力度，協(xié)同各地加快落實汽車、電動自行車等以舊換新政策，繼續(xù)實施新能源汽車下鄉(xiāng)等有關(guān)活動，充分激發(fā)市場潛力。增強發(fā)展動能方面，深入實施制造業(yè)重大技術(shù)改造升級和大規(guī)模設(shè)備更新工程，推進制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。加快推進重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動、國家科技重大專項和國家重點研發(fā)計劃等，取得更多標(biāo)志性成果。研究制定提升產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新能力的政策措施，促進科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。培育壯大低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造等新產(chǎn)業(yè)新賽道。

　　新聞來源：?https：//www.cls.cn/detail/1834577

　　? 國外重要資訊與產(chǎn)業(yè)政策

　　（1）經(jīng)濟數(shù)據(jù)——IMF預(yù)計2024年全球經(jīng)濟增長3.2%（☆☆）

　　10月22日，IMF表示全球增長面臨下行風(fēng)險，下調(diào)2025年展望。IMF預(yù)計2024年全球經(jīng)濟增長3.2%，與7月份的預(yù)測一致；2025年預(yù)計增長3.2%，低于7月份預(yù)測的3.3%。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1830714

　?。?）半導(dǎo)體芯片——高通發(fā)布驍龍8 Elite芯片：搭載Oryon核心 性能比上代提升45%（☆☆）

　　10月22日，當(dāng)?shù)貢r間周一（10月21日），高通公司在驍龍峰會上發(fā)布了新一代旗艦手機處理器——驍龍8 Elite，這款處理器據(jù)稱將為智能手機帶來筆記本電腦級別的功能。據(jù)高通介紹，最新版本的驍龍系列將包括其自研的Oryon處理器設(shè)計，該芯片將比之前的型號性能提升45%，并且耗能更低。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1832643

　?。?） AI—— 亞馬遜、谷歌達成核能合作，核電股價飆升（☆☆）

　　當(dāng)?shù)貢r間10月16日，亞馬遜表示，已簽署三項開發(fā)小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）核電技術(shù)的協(xié)議，成為最新一家尋求新能源以滿足數(shù)據(jù)中心不斷增長的電力需求的大型科技公司。SMR是一種先進的核反應(yīng)堆，占地面積較小，可以建在離電網(wǎng)更近的地方。與傳統(tǒng)反應(yīng)堆相比，SMR的建造時間也更短，可以更快地投入使用。兩天前，谷歌與加利福尼亞州核能初創(chuàng)公司Kairos Power簽署了一項電力購買協(xié)議，而上個月微軟與能源公司Constellation達成了類似的購買協(xié)議并重啟了位于賓夕法尼亞州三哩島核電站的部分設(shè)備。AI的發(fā)展需要大量能源的支持。數(shù)據(jù)顯示，單個ChatGPT查詢所需的能源幾乎是Google搜索的10倍。其他形式的生成式AI（如圖像生成）需要的能源甚至更多。

　　新聞來源：https：//finance.sina.com.cn/jjxw/2024-10-21/doc-inctiptz5438255.shtml

　?。?）降息——美聯(lián)儲卡什卡利：預(yù)計未來幾個季度降息步伐將放緩（☆☆）

　　10月22日，當(dāng)?shù)貢r間周一（10月21日），美國明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利重申，他傾向于在未來幾個季度放慢降息步伐。他支持美聯(lián)儲上個月幅度大于常規(guī)的降息，但表示預(yù)計未來會議的降息幅度較小。“目前我預(yù)測未來幾個季度的降息更為溫和，以達到中性水平附近，但這將取決于數(shù)據(jù)，”卡什卡利說道。他指的是既不會刺激也不會限制經(jīng)濟的利率水平。他表示，要加快行動，則需要看到“勞動力市場正在迅速走弱的切實證據(jù)”。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1832635

　?。?）人工智能——國產(chǎn)視頻生成AI海螺爆火，引起海外熱烈關(guān)注（☆☆）

　　10月10日，MiniMax稀宇科技表示，在過去的一個月內(nèi)，海螺AI網(wǎng)頁版訪問量增速超800%，位列AI產(chǎn)品榜（web）9月全球增速榜、國內(nèi)增速榜雙榜單榜首。海螺AI是MiniMax公司開發(fā)的視頻類AI產(chǎn)品，具備多模態(tài)交互能力，能夠提供語音通話、文本交互、圖像識別等功能。據(jù)悉，海螺AI視頻近期上線了提示詞優(yōu)化功能。開啟時，模型會自動優(yōu)化用戶的提示詞，以提升視頻生成質(zhì)量。此外，海螺AI更新了圖生視頻的能力，用戶點擊“圖片”按鈕即可自由上傳圖像作為生成視頻的首幀。

　　新聞來源：https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-10-23/doc-inctpzxs0535348.shtml

　?。?）人工智能——Anthropic發(fā)布AI代理 會用計算機做復(fù)雜任務(wù)（☆）

　　10月23日，當(dāng)?shù)貢r間周二（10月22日），亞馬遜支持的人工智能初創(chuàng)公司Anthropic宣布實現(xiàn)了一個重要的AI里程碑：AI代理可以像人類一樣，使用計算機完成復(fù)雜任務(wù)。Anthropic的Claude是與OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini類似的聊天機器人之一。周二的發(fā)布是對Claude 3.5 Sonnet的一次更新，這款最新AI模型中的“計算機使用能力”功能，使其能夠解讀計算機屏幕上的信息、選擇按鈕、輸入文本、導(dǎo)航網(wǎng)站并通過任何軟件和實時互聯(lián)網(wǎng)瀏覽執(zhí)行任務(wù)。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1833992

　　（7）人工智能——蘋果發(fā)布了新的人工智能預(yù)覽版 包括ChatGPT集成（☆）

　　10月24日，當(dāng)?shù)貢r間周三（10月23日），蘋果發(fā)布了Apple Intelligence（蘋果人工智能）的開發(fā)者測試版本，其中一系列功能包括期待已久的ChatGPT集成。蘋果表示，Apple Intelligence已經(jīng)為開發(fā)者和部分用戶提供了預(yù)覽版，但正式的公開版本將作為iOS 18.1的一部分在下周發(fā)布，屆時備受期待的生成式AI工具將會在iPhone 15 Pro機型和全新的iPhone 16系列中亮相。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1835386

　?。?）半導(dǎo)體芯片——Arm計劃取消對高通的芯片設(shè)計許可（☆）

　　10月23日，Arm擬取消允許長期合作伙伴高通使用Arm知識產(chǎn)權(quán)設(shè)計芯片的的許可。根據(jù)文件，Arm提前60天通知高通要取消架構(gòu)許可協(xié)議。這項許可允許高通基于Arm擁有的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計自己的芯片。高通每年銷售數(shù)億個處理器，其技術(shù)被用于多數(shù)安卓智能手機。如果取消許可協(xié)議的通知生效，可能不得不停止銷售在其約390億美元收入中占很大一部分的產(chǎn)品，否則將面臨巨額損害賠償。2022年時Arm開始起訴高通違反合同和商標(biāo)侵權(quán)。根據(jù)取消許可的通知，Arm給高通八周時間解決爭端。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1834120

　?。?）消費電子——蘋果即將生產(chǎn)配備M4芯片的新款MacBook air 并計劃推出新款低端iPad（☆）

　　10月24日，據(jù)知情人士透露，蘋果公司即將生產(chǎn)配備M4芯片的新款MacBook air，可能會在明年1月至3月之間上市。在MacBook Air取得進展的同時，蘋果推遲了新款高端Mac Studio的發(fā)布，其首次亮相時間預(yù)計將在明年3月至6月之間。此外，蘋果還準(zhǔn)備推出入門款iPad。

　　新聞來源：https：//www.cls.cn/detail/1835390

　　（10）汽車——超預(yù)期財報刺激下，特斯拉盤后大漲（☆）

　　10月23日周三，美股熱門科技股普遍下跌。特斯拉跌1.98%，但由于財報表現(xiàn)超預(yù)期，股價在盤后大漲超11%。

　　周三盤后，特斯拉發(fā)布了第三季度財報。財報顯示，特斯拉第三財季營收251.8億美元，分析師預(yù)期254.3億美元，去年同期233.5億美元；第三財季調(diào)整后每股收益0.72美元，分析師預(yù)期0.60美元；第三財季毛利率19.8%，分析師預(yù)期16.8%；第三財季經(jīng)營利潤27.2億美元，分析師預(yù)期19.6億美元；第三財季自由現(xiàn)金流27.4億美元，分析師預(yù)期16.1億美元。特斯拉預(yù)計，2024年汽車交付量將略有增長；Cybertruck首次實現(xiàn)正毛利率；特斯拉上海超級工廠有望在2025年第一季度交付Megapacks；得州超級工廠提前實現(xiàn)部署2.9萬套H100，預(yù)計到10月底將部署5萬套H100；2025年上半年將發(fā)布經(jīng)適型（廉價款）車型。

　　新聞來源：

　　https：//finance.sina.com.cn/wm/2024-10-24/doc-inctrcmi6140131.shtml

　　? 本周產(chǎn)業(yè)觀察——?國產(chǎn)AI出海黑馬，視頻生成應(yīng)用海螺AI海外爆火

　　海螺AI位列AI產(chǎn)品榜（web）9月全球增速榜、國內(nèi)增速榜雙榜單榜首。海螺AI作為MiniMax公司旗下的一款A(yù)I生產(chǎn)力工具于2024年4月被推出，自推出以來，憑借其獨特的多模態(tài)處理能力、高效的智能信息檢索與處理功能，以及卓越的用戶體驗，正在迅速成為AI領(lǐng)域的焦點。在首個文生視頻模型abab-video-1上線后一個月內(nèi)，海螺AI網(wǎng)頁版9月訪問量達497萬，同比增加867.41%，位列AI產(chǎn)品榜（web）9月全球增速榜、國內(nèi)增速榜雙榜單榜首。另外該視頻模型在9月剛發(fā)布時于上海人工智能實驗室等聯(lián)合提出的視頻生成模型評測體系VBench測試中綜合排名第一。這一成績不僅展示了海螺AI在技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，也反映了其在市場上的巨大潛力。MiniMax國際業(yè)務(wù)總經(jīng)理盛靜遠一個多月前視頻模型發(fā)布時曾明確，MiniMax現(xiàn)在是所有中國大模型公司里面，少數(shù)幾個能講商業(yè)化變現(xiàn)，能講產(chǎn)品跟模型驅(qū)動，甚至很有可能能在比較短的時間內(nèi)實現(xiàn)自負(fù)盈虧及盈利的公司。

　　? 加快核心技術(shù)研發(fā)與革新，讓AI更靈動通用

　　海螺AI的多模態(tài)處理能力是通過其底層的MoE（Mixture of Experts）語言模型實現(xiàn)的。MoE模型是一種先進的深度學(xué)習(xí)架構(gòu)，它能夠從不同模態(tài)的數(shù)據(jù)中提取特征（如文本、圖像、語音等），并將不同模態(tài)的特征進行融合，形成統(tǒng)一的表示。這種融合機制使得海螺AI能夠理解不同模態(tài)數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)和互補性，從而實現(xiàn)跨模態(tài)的信息交互和處理。MiniMax方表示，在MOE架構(gòu)還沒有被行業(yè)認(rèn)可時，便決定在國內(nèi)率先完成核心MoE算法技術(shù)路線的突破。相對比Dense模型和非原生的MOE、原生的MOE。在上一代的模型6.5s里，足足比Dense的模型快3-5倍。這也是abab 6.5s模型處理量能達每天幾十億次的非常核心原因。另外海螺AI采用端到端的學(xué)習(xí)方式，從輸入到輸出，整個過程由一個統(tǒng)一的模型完成，無需人工干預(yù)。

　　Linear Attention則是通過把Transformer 中的計算左乘找到一個右乘的近似，把傳統(tǒng)模型架構(gòu)中輸入長度和計算復(fù)雜度之間平方增長的關(guān)系，變成線性的關(guān)系。而MiniMax是國內(nèi)第一個鉆研Linear Attention且在大規(guī)模的模型上應(yīng)用實驗的AI公司。研發(fā)團隊通過找到一種新的歸一化方式來代替Softmax，以及一種位置編碼來提供計算的非線性等使大規(guī)模訓(xùn)練Linear Attention成為可能。2024年4月成功研發(fā)出了新一代的基于MOE+ Linear Attention 的模型，真正可以比肩GPT-4o的水平。以國際上領(lǐng)先的三個模型為例，GPT-4o、Claude3.5 sonnet、abab 7，通過對比可以了解到在輸入的長度變長的時候，速度的提升相比非Linear Attention的模型有非常顯著的變化。在處理10萬token時，新模型的處理效率可達2-3倍，并且隨著長度越長，模型效率提升越明顯。理論上，模型可以處理的token接近無限長。

　　另外海螺AI能夠根據(jù)用戶的反饋及時進行自我調(diào)整來不斷優(yōu)化其多模態(tài)處理能力，從而提供更準(zhǔn)確和個性化的服務(wù)。通過這些技術(shù)手段，海螺AI實現(xiàn)了強大的多模態(tài)處理能力，能夠有效地處理和理解不同類型的數(shù)據(jù)，為用戶提供全面的信息服務(wù)和交互體驗。

　　? AI技術(shù)商業(yè)化潛力巨大，加快推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

　　近年來中國AI企業(yè)出海進程不斷加快。根據(jù)AI應(yīng)用研究領(lǐng)域的行業(yè)智庫非凡產(chǎn)研的統(tǒng)計顯示，全球約有1500家AI企業(yè)活躍，其中中國出海企業(yè)有103家，截至今年5月，全球月訪問量過萬的AI產(chǎn)品共有1749個，其中中國出海AI產(chǎn)品占據(jù)了71席。但根據(jù)2024年8月，硅谷知名投資機構(gòu)a16z所發(fā)布的全球Top100 AI應(yīng)用榜，榜單中涵蓋的前50個人工智能優(yōu)先的網(wǎng)頁產(chǎn)品（按月獨立訪問量排名）和前50個人工智能優(yōu)先的移動應(yīng)用（按月活躍用戶數(shù)排名），與今年3月發(fā)布的榜單相比有近30%的新面孔。足以證明AI產(chǎn)品市場競爭的激烈和殘酷。但海螺AI在海外市場的成功，表明中國AI企業(yè)具備了在全球范圍內(nèi)競爭的實力。隨著中國AI技術(shù)的不斷進步和國際化戰(zhàn)略的實施，中國AI企業(yè)將在全球市場中扮演更加重要的角色。

　　從全球范圍內(nèi)看，AI應(yīng)用目前仍是一個藍海。SensorTower發(fā)布的《2024年AI應(yīng)用市場洞察》指出，截至2024年6月，AI應(yīng)用在全球范圍內(nèi)已有約2.3億活躍用戶。報告提到，得益于頭部應(yīng)用的增長，2024年前8個月全球AI應(yīng)用收入同比激增51%至20億美元，預(yù)計2024年全球AI應(yīng)用全年收入將達到33億美元，到2028年，全球AI應(yīng)用收入預(yù)計將達到188億美元。這就意味著，AI應(yīng)用目前仍是一個藍海。此外，不同地區(qū)的用戶也有不同的消費習(xí)慣。亞太地區(qū)的儲蓄意愿較高，用戶對產(chǎn)品付費模式的接受程度相對較低。相比之下，海外市場消費者對于創(chuàng)造性產(chǎn)品的付費意愿和能力更強。一份海外報告顯示，在調(diào)研的40款A(yù)I產(chǎn)品中，大約70%的公司采用了訂閱的定價模式。

　　海螺AI作為一款多功能的AI助手，其應(yīng)用案例覆蓋了多個行業(yè)。如在教育行業(yè)的應(yīng)用主要體現(xiàn)在輔助教學(xué)和學(xué)習(xí)上。例如，它可以用于快速閱讀和總結(jié)長篇文章，幫助學(xué)生和教師提高學(xué)習(xí)與備課效率；在媒體領(lǐng)域能夠幫助編輯快速獲取文章或視頻的關(guān)鍵信息，總結(jié)要點，甚至生成草稿；在金融行業(yè)幫助金融機構(gòu)處理和分析大量的金融數(shù)據(jù)，包括市場數(shù)據(jù)、公司財務(wù)報表、宏觀經(jīng)濟指標(biāo)等。通過其深度學(xué)習(xí)和模式識別技術(shù)，還可以識別出數(shù)據(jù)中的趨勢和模式，為投資決策提供有力的數(shù)據(jù)支持?？傮w來說海螺AI憑借國內(nèi)日處理量最大的模型與算法結(jié)構(gòu)及時迅速有效的輸出使用者所需要的信息，幫助用戶在各種場景下提高效率和生產(chǎn)力。海螺AI也可以根據(jù)交互與反饋進行自適應(yīng)學(xué)習(xí)來增強其功能，從而更好地為用戶提供更加全面和個性化的服務(wù)。

　　06

　　數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值較上周上行

　　本周全部A股估值水平較上周上行。截至10月25日收盤，全部A股PE（TTM）為15.2，處于歷史估值水平的50.0%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）上行0.5至36.0，處于歷史估值水平的21.9%分位數(shù)。代表大盤股的滬深300指數(shù)PE（TTM）下行0.1至12.3，處于歷史估值水平的57.7%分位數(shù)。代表中小盤股的中證500指數(shù)PE（TTM）上行0.5至20.8，處于歷史估值水平的32.9%分位數(shù)。

　　在行業(yè)估值方面，本周板塊估值多數(shù)上漲，其中，電力設(shè)備、國防軍工和輕工制造漲幅居前，非銀、計算機、通信跌幅居前。電力設(shè)備板塊估值上漲1.67至26.4，處于25.0%歷史分位；國防軍工板塊估值上漲1.29至54.4，處于30.7%歷史分位；輕工制造板塊估值上漲1.19至19.1，處于9.3%歷史分位；非銀板塊估值下跌1.48至19.0，處于66.9%歷史分位；計算機板塊估值下跌0.35至45.2，處于38.9%歷史分位；通信板塊估值下跌0.65至19.7，處于21.5%歷史分位。截至10月25日收盤，一級行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是國防軍工、電子、計算機、美容護理、醫(yī)藥生物。

　　-? END? -