證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

　　10月24日，深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024—2026）（公開征求意見稿）》，首次在全國(guó)范圍內(nèi)提出要發(fā)展“大膽資本”，并提出多條實(shí)施路徑。其中，“支持國(guó)資基金大膽試錯(cuò)”、“試行財(cái)政專項(xiàng)資金‘補(bǔ)改投’”、“對(duì)于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時(shí)序進(jìn)度、資金規(guī)模等要求”等提法，再次“領(lǐng)跑”國(guó)內(nèi)各大城市，體現(xiàn)了深圳的大膽探索、勇于創(chuàng)新、敢為人先。

　　何為“大膽資本”？從字面意思不難理解，即敢投、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。誰是“大膽資本”？在當(dāng)前國(guó)資成為一級(jí)市場(chǎng)主要出資主體的背景下，“大膽資本”明顯指向各級(jí)國(guó)有創(chuàng)投資本。實(shí)際上，深圳提出發(fā)展“大膽資本”并非突發(fā)奇想，這背后源于中央對(duì)國(guó)資支持科技創(chuàng)新發(fā)展寄予的厚望。

　　今年以來，無論是6月份國(guó)務(wù)院發(fā)布的“創(chuàng)投十七條”，還是9月份國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上研究促進(jìn)創(chuàng)投發(fā)展的有關(guān)舉措，或是監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合的表態(tài)，都重點(diǎn)提及要完善國(guó)有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施，推動(dòng)國(guó)資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資本、耐心資本。由此，全國(guó)多地紛紛探索研究國(guó)資國(guó)企開展創(chuàng)業(yè)投資的考核和容錯(cuò)機(jī)制，廣東國(guó)資甚至提出國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“不以國(guó)有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)”。

　　發(fā)展“大膽資本”意在鼓勵(lì)創(chuàng)新，而寬容失敗正是最好地鼓勵(lì)創(chuàng)新。當(dāng)然，“大膽資本”并非盲目地“大膽”，寬容失敗也并非無限度地縱容，其背后都遵循一條最基本的邏輯，就是市場(chǎng)化。比如此次文件提及的“探索取消返投時(shí)序進(jìn)度”，正是根據(jù)市場(chǎng)變化來“審時(shí)度勢(shì)”調(diào)整返投條件。而“市場(chǎng)化”正是深圳的“底色”，這使得深圳在鼓勵(lì)創(chuàng)新、大膽創(chuàng)新上有了更足的底氣。

　　事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)就是“大膽資本”，在國(guó)資朝著風(fēng)險(xiǎn)投資/創(chuàng)新投資邁進(jìn)過程中，理應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)投資“敢于試錯(cuò)、寬容失敗”的本質(zhì)規(guī)律，這也是深圳此次首提“大膽資本”的題中之義。

　　從具體實(shí)踐看，深圳發(fā)展“大膽資本”早有探索。比如，深圳市引導(dǎo)基金、深圳天使母基金持續(xù)發(fā)揮引導(dǎo)帶動(dòng)作用，引領(lǐng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早投小投硬科技。近期深圳還落地首只種子基金，將基金存續(xù)期由原來的5~10年，延長(zhǎng)至15年，進(jìn)一步契合了科技創(chuàng)新投資的長(zhǎng)周期特點(diǎn)。深圳天使母基金有關(guān)負(fù)責(zé)人此前也表示，在考核子基金時(shí)，設(shè)置了70%的容忍度，以合理應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。這都體現(xiàn)了深圳正不斷突破一些機(jī)制約束，大膽探索新模式，更大力度以“大膽資本”推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展。