來(lái)源：讀數(shù)一幟

　　通過(guò)提供低成本的融資支持，不僅減輕了上市公司的財(cái)務(wù)壓力，也為市場(chǎng)提供了積極的信號(hào)

　　在10月18日股票回購(gòu)增持再貸款相關(guān)政策文件出臺(tái)后，A股首批回購(gòu)增持貸款上市公司名單出爐。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有23家上市公司宣布，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購(gòu)或增持，按披露上限計(jì)算，涉及貸款金額累計(jì)已超百億元。

　　具體來(lái)看，首批參與回購(gòu)增持貸款的上市公司包括中國(guó)石化（600028.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、招商輪船（601872.SH）、招商港口（001872.SZ）、中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）、中遠(yuǎn)海發(fā)（601866.SH）、中國(guó)外運(yùn)（601598.SH）、中遠(yuǎn)海能（600026.SH）、中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、廣電計(jì)量（002967.SZ）、邁為股份（300751.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、威邁斯（688612.SH）、嘉化能源（600273.SH）、福賽科技（301529.SZ）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）、山鷹國(guó)際（600567.SH）、通裕重工（300185.SZ）、東芯股份（688110.SH）、力諾特玻（301188.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）。

　　上述企業(yè)中，央企表現(xiàn)搶眼。同為航運(yùn)“巨頭”的招商局集團(tuán)與中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)，旗下均有多家公司參與。中國(guó)石化則是既進(jìn)行股份增持，也參與股份回購(gòu)。民企方面，主要集中在養(yǎng)殖、光伏、芯片等行業(yè)，一些大市值行業(yè)龍頭發(fā)揮帶頭作用。

　　整體來(lái)看，有三家上市公司獲得的專項(xiàng)貸款額度超10億元，分別為牧原股份、溫氏股份、中遠(yuǎn)海能，其中牧原股份以24億元貸款規(guī)模暫居首位。

　　對(duì)此，二級(jí)市場(chǎng)也給出了積極反饋。10月21日，回購(gòu)增持概念股表現(xiàn)搶眼，相關(guān)股票開(kāi)盤整體大幅上漲。截至收盤，前述23只概念股中有21家上漲，其中福賽科技、東芯股份、通裕重工、山鷹國(guó)際漲停。

　　10月18日，央行行長(zhǎng)潘功勝在2024金融街論壇年會(huì)上表示，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)政策工具，已組建專班，股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款文件正式發(fā)布實(shí)施。

　　當(dāng)日，央行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。明確首期3000億元回購(gòu)增持再貸款進(jìn)入落地階段，年利率1.75%，期限一年，可視情況展期。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，“此次政策實(shí)施情況具有快速響應(yīng)、參與廣泛和引領(lǐng)新一輪的回購(gòu)增持潮三大特征，可借此穩(wěn)定股市，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，并提供更多的流動(dòng)性。”

　　其進(jìn)一步解釋稱：“這一政策的快速落地顯示了中國(guó)監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)定股市、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的堅(jiān)定決心。通過(guò)提供低成本的融資支持，不僅減輕了上市公司的財(cái)務(wù)壓力，也為市場(chǎng)提供了積極的信號(hào)。”

　　值得一提的是，今年以來(lái)，在政策支持和鼓勵(lì)下，A股上市公司回購(gòu)和重要股東及董監(jiān)高增持都大幅增加。Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月20日，今年以來(lái)滬深兩市上市公司披露的計(jì)劃回購(gòu)金額上限為1750億元，同比增長(zhǎng)198.6%；同期披露的大股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高增持計(jì)劃有918單，增持金額上限為611億元，同比增長(zhǎng)23%。

　　“今年以來(lái)A股上市公司大規(guī)模實(shí)施增持回購(gòu)，不僅向市場(chǎng)傳遞出積極的信號(hào)，同時(shí)也是市場(chǎng)上重要的增量資金來(lái)源，當(dāng)前A股估值處于歷史低位，對(duì)于上市公司本身來(lái)說(shuō)，增持回購(gòu)實(shí)際上也很有性價(jià)比，尤其對(duì)于一些股息率較高的上市公司，即使進(jìn)行貸款回購(gòu)增持，只要股息率大于貸款利率，就是合理的?！睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

　　逾20家公司擬回購(gòu)增持

　　10月20日以來(lái)，超20多家公司宣布獲回購(gòu)增持貸款額度。其中，A股首單回購(gòu)貸款、增持貸款分別花落招商蛇口和中國(guó)石化。

　　10月20日，招商蛇口公告稱，招商銀行深圳分行將為公司提供不超過(guò)7.02億元的貸款額度，用于公司股票回購(gòu)項(xiàng)目，貸款期限為12個(gè)月，利率不超過(guò)2.25%，且不高于市場(chǎng)利率。

　　其他招商局旗下公司也同步行動(dòng)，招商輪船、招商港口均公告與招商銀行深圳分行簽署《合作協(xié)議》，分別獲得不超過(guò)4.43億元、不超過(guò)3.89億元的股票回購(gòu)項(xiàng)目貸款額度。招商港口表示，公司擬以1.95億元-3.89億元回購(gòu)股份用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)31.5元/股（含）。

　　中國(guó)外運(yùn)也在招商局集團(tuán)旗下，公司公告稱，招商銀行北京分行擬為其控股股東中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)提供融資支持，貸款額度不超過(guò)3億元。控股股東擬增持公司股份，總金額為2.5億元-5億元，增持計(jì)劃的價(jià)格上限為不超過(guò)7.43元/股。

　　值得一提的是，中國(guó)石化擬既參與股份增持，又參與回購(gòu)。中國(guó)石化公告稱，控股股東獲中國(guó)銀行7億元授信用于增持計(jì)劃，同時(shí)，公司獲得不超過(guò)9億元的授信額度，專項(xiàng)用于股份回購(gòu)。

　　從貸款額度來(lái)看，有三家上市公司獲得超過(guò)10億元的貸款額度，分別為牧原股份、溫氏股份、中遠(yuǎn)海能。

　　其中，獲得貸款額度最高的為牧原股份。據(jù)公司公告，中信銀行南陽(yáng)分行將為牧原股份提供24億元的貸款資金專項(xiàng)用于公司股份回購(gòu)。此前公司于9月底公告，擬在12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)30億元-40億元的公司股份。10月18日，公司已回購(gòu)1億元。

　　養(yǎng)殖龍頭溫氏股份公告稱，已與農(nóng)業(yè)銀行簽署協(xié)議，借款金額不超過(guò)10億元，利率不超過(guò)2.25%，期限為一年，同時(shí)還收到中國(guó)銀行10億元的貸款承諾函，二者用途均為回購(gòu)股票。此前公司披露擬回購(gòu)總金額9億元-18億元的公司股份，截至2024年9月30日，已回購(gòu)近3億元。

　　中遠(yuǎn)海能間接控股股東中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)擬自10月20日公告之日起六個(gè)月，增持6.79億元-13.58億元公司A股股份。增持計(jì)劃的資金來(lái)源為中國(guó)銀行上海分行提供的專項(xiàng)貸款及中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)自有資金。專項(xiàng)貸款金額最高不超過(guò)13.58億元。另外，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下的中遠(yuǎn)?？兀补娣Q擬回購(gòu)5000萬(wàn)股-1億股A股股份，回購(gòu)資金來(lái)源為中國(guó)銀行上海分行提供的專項(xiàng)貸款及自有資金，總額預(yù)計(jì)為10億元-20億元。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)則，大股東使用增持貸款只能通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行增持；公司的股票回購(gòu)，也是通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行。

　　“上市公司或者大股東在交易日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易買入，能直接提升交易活躍度，為市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性?！庇惺袌?chǎng)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

　　根據(jù)央行發(fā)文，此次共有21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)按政策規(guī)定，獲批發(fā)放貸款支持上市公司股票回購(gòu)和增持，這些金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款后，可向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款。21家金融機(jī)構(gòu)自主決策是否發(fā)放貸款，合理確定貸款條件，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率原則上不超過(guò)2.25%。

　　“這樣的利率明顯低于市場(chǎng)利率，如果不考慮股價(jià)波動(dòng)的因素，只要上市公司分紅率高于2.25%，貸款增持就存在套利空間?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士稱。

　　國(guó)盛證券9月25日?qǐng)?bào)告測(cè)算，以股息率4%的上市公司為例，假設(shè)股價(jià)不變的情況下，2.25%利率借款2億元進(jìn)行增持，分紅到賬為800萬(wàn)元，還借款利息需要450萬(wàn)元，凈收入預(yù)計(jì)約為350萬(wàn)元。

　　報(bào)告認(rèn)為，股票增持回購(gòu)專項(xiàng)再貸款舉措也是國(guó)家支持上市公司高股息策略的一項(xiàng)手段，由于其操作的利差收益長(zhǎng)期存在且具有明顯優(yōu)勢(shì)，有助于上市公司大股東主動(dòng)提高增持頻率與分紅比率。

　　年內(nèi)計(jì)劃回購(gòu)額已翻倍

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，在政策支持和鼓勵(lì)下，A股上市公司回購(gòu)和重要股東及董監(jiān)高增持都大幅增加，成為A股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月20日，今年以來(lái)滬深兩市上市公司已共計(jì)披露上市公司回購(gòu)計(jì)劃1309單，計(jì)劃回購(gòu)金額上限為1750億元，相比2023年同期586億元的回購(gòu)金額同比增長(zhǎng)198.6%。同期披露的大股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高增持計(jì)劃有918單，增持金額上限611億元，相比2023年同期的497億元，同比增長(zhǎng)23%，二者合計(jì)已達(dá)2361億元。

　　從回購(gòu)公司的所屬行業(yè)來(lái)看，年內(nèi)實(shí)施回購(gòu)的A股上市公司廣泛分布在多個(gè)行業(yè)，其中生物醫(yī)藥、電子、機(jī)械設(shè)備是年內(nèi)實(shí)施回購(gòu)的前三大板塊，分別為226家、213家、194家。

　　其中，不少上市公司實(shí)施“大手筆”回購(gòu)是今年回購(gòu)的一個(gè)重要特點(diǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，A股上市公司實(shí)施回購(gòu)金額超過(guò)億元的公司達(dá)314家，同比增長(zhǎng)217%，其中，實(shí)施回購(gòu)金額超過(guò)10億元的公司有11家，相比上年同期增長(zhǎng)120%。

　　年內(nèi)回購(gòu)金額位居前五的分別為藥明康德（603259.SH）回購(gòu)30億元、?？低暎?02415.SZ）回購(gòu)28.94億元、通威股份（600438.SH）回購(gòu)20億元、順豐控股（002352.SZ）回購(gòu)17.58億元、三安光電（600703.SH）回購(gòu)15.81億元。

　　部分行業(yè)龍頭上市公司今年還首次發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。例如白酒龍頭貴州茅臺(tái)（600519.SH）于今年9月20日發(fā)布了上市23年以來(lái)的首份回購(gòu)計(jì)劃，擬斥資30億元至60億元回購(gòu)公司股份。其表示，此次回購(gòu)主要為維護(hù)上市公司及廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資信心。

　　從上市公司實(shí)施回購(gòu)的目的來(lái)看，多為市值管理、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃以及股份注銷等。其中值得關(guān)注的是年內(nèi)新增披露注銷式回購(gòu)計(jì)劃的上市公司達(dá)到87家，計(jì)劃回購(gòu)注銷金額合計(jì)達(dá)227億元，大幅高于2023年全年的143億元。

　　注銷式回購(gòu)被認(rèn)為是最有“誠(chéng)意”的回購(gòu)方式，可以減少上市公司注冊(cè)資本，增加每股收益，今年新“國(guó)九條”中也提出了要引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷。以今年回購(gòu)金額最多的上市公司藥明康德為例，年內(nèi)就實(shí)施了三次10億元級(jí)別的注銷式回購(gòu)計(jì)劃。東方財(cái)富也將10億元股份回購(gòu)用途調(diào)整為注銷并減少注冊(cè)資本。

　　回購(gòu)增持的大幅增加離不開(kāi)監(jiān)管政策引導(dǎo)。今年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《指引》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！吨敢芬笊鲜泄疽蕴岣呱鲜泄举|(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、股份回購(gòu)等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。