投資要點(diǎn)：　　事件:10 月15 日，公司公告收購石藥百克100%股權(quán)，通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的形式，并募集配套資金　　收購石藥百克，繼巨石生物后又一次并入優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥資產(chǎn)交易方案：公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買維生藥業(yè)、石藥上海、恩必普藥業(yè)合計(jì)持有的石藥百克100%股權(quán)；交易價(jià)格：76億元，其中10%通過現(xiàn)金對(duì)價(jià)（7.6 億），90%通過股份對(duì)價(jià)（68.4 億）募集配套資金：公司擬向不超過35 名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金，本次募集配套資金總額不超過17.8 億元，用途主要包括：支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、新藥研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目、生物新藥產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金?！　∈幇倏速Y產(chǎn)：截至24H1 賬上現(xiàn)金（13.9 億）+交易性金融資產(chǎn)（7.8 億）合計(jì)21.6 億元；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2023 年收入體量為23.2 億，凈利潤7.8 億，2024H1 收入9.2 億，凈利潤3.9 億；產(chǎn)品&管線：主要產(chǎn)品為升白藥，長效升白制劑津優(yōu)力（23 年收入22.5 億）、短效升白劑津恤力，重點(diǎn)在研管線包括：司美格魯肽（減重、降糖均在III 期）、Fc 融合蛋白TG103（減重III 期、降糖III 期）、非酒精性脂肪肝炎（II期）、阿爾茨海默癥（II 期）?！　【奘铮篈DC+稀缺mRNA 疫苗平臺(tái)，2024 年1 月完成工商變更公司現(xiàn)金增資收購?fù)瑸槭幾庸镜木奘?1%股權(quán)，2024 年1月完成工商變更登記，巨石生物成為公司的控股子公司。巨石生物的奧馬珠單抗治療重癥哮喘、PD-1 單抗治療宮頸癌適應(yīng)癥已申報(bào)上市；ADC 平臺(tái)采用酶法定點(diǎn)偶聯(lián)技術(shù)，穩(wěn)定均一的DAR 值，目前HER2ADC 處在II/III注冊(cè)性臨床階段， 我們看好Nectin4ADC 在尿路上皮癌一線、CLDN18.2ADC 在胃癌后線的治療潛力以及EGFRADC 的海外BD 潛力；公司mRNA 平臺(tái)新冠疫苗已獲批上市，是國內(nèi)唯一被驗(yàn)證的mRNA 疫苗平臺(tái)，看好mRNA 疫苗開發(fā)靈活、安全性好等優(yōu)勢(shì)?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年?duì)I收分別為24.79/28.23/30.69 億元，同比增長-1%/14%/9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7/8.2/8.7 億元，同比增長-8%/18%/6%，PE 分別為58/49.1/46.2 倍（維持前次盈利預(yù)測(cè)，暫不考慮并購的影響），維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　創(chuàng)新資產(chǎn)注入不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；藥品商業(yè)化不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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